新商業(yè)模式-在線瀏覽
2025-04-11 10:31本頁(yè)面
【正文】 0 9 A u g 0 9 Feb 1 0020406080100120140160180200居住土地出讓面積 （ 萬(wàn)平米 ） 成交金額 （ 億元 ）050100150200250300J a n 0 7 J u n 0 7 N o v 0 7 A p r 0 8 S e p 0 8 Feb 0 9 J u l0 9 D e c 0 9 M a y 1 0020406080100120140居住土地出讓面積 （ 萬(wàn)平米 ） 成交金額 （ 億元 ）020406080100120J a n 0 7 J u n 0 7 N o v 0 7 A p r 0 8 S e p 0 8 Feb 0 9 J u l0 9 D e c 0 9 M a y 1 00510152025303540居住土地出讓面積 （ 萬(wàn)平米 ） 成交金額 （ 億元 ）匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) ?對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō) ， 影響最大的是土地增值稅 稅收 :土地增值稅 資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部整理 時(shí)間 法規(guī)條例 頒布單位 主要內(nèi)容 2023年 10月 1日 《 關(guān)于實(shí)施房地產(chǎn)稅收一體化管理若干具體問(wèn)題的通知 》 國(guó)家稅務(wù)總局 在辦理二手房過(guò)戶時(shí)，要做到各稅統(tǒng)管，不能只負(fù)責(zé)征收契稅，其他稅種如營(yíng)業(yè)稅、城建稅、教育費(fèi)附加、個(gè)人所得稅、土地增值稅、印花稅也要同時(shí)進(jìn)行征收。匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 探尋新的商業(yè)模式 房地產(chǎn)行業(yè) 2023年中期策略 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì) 二、估值的演繹 三、目前商業(yè)模式的困境 四、目前市場(chǎng)所反映的行業(yè)情況 五、尋找新的商業(yè)模式 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) ?09年下半年起，房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升 ?地產(chǎn)板塊指數(shù)不斷下降 圖 1： 09年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn) 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 , 長(zhǎng)江證券研究部 資本市場(chǎng)與實(shí)體市場(chǎng)發(fā)生背離 3020100102030405060D e c 0 7 M a r 0 8 J u n 0 8 S e p 0 8 D e c 0 8 M a r 0 9 J u n 0 9 S e p 0 9 D e c 0 9 M a r 1 042024681012141618商品房銷售同比增長(zhǎng)率 (%) 價(jià)格指數(shù) (%)圖 2： 09年以來(lái)房地產(chǎn)板塊指數(shù) 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 0200400600800100012002008100620081022200811072008112520081211200812292009011620090210200902262009031620090401200904202009050720090525200906122009063020090716200908032009081920090904200909222009101620091103200911192009120720091223201001112010012720100212201003092010032520100413201004292010051820100603匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì) 二、估值的演繹 三、目前商業(yè)模式的困境 四、目前市場(chǎng)所反映的行業(yè)情況 五、尋找新的商業(yè)模式 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 圖 3： 06年以來(lái)房地產(chǎn)板塊絕對(duì)估值 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 圖 4： 相對(duì)于整體 A股估值溢價(jià)（基于 TTM） 估值的演繹 ?絕對(duì)估值： 上市公司盈利改善提速，估值水平下移 ?相對(duì)估值 ：目前估值溢價(jià)為 ，已處于歷史低點(diǎn) 010203040506070809010020230106 20230707 20231229 20230622 20231214 20230530 20231121 20230515 20231030 2023042300 . 511 . 522 . 520230102 20230917 20230603 20230217 20231103 20230713 20230321 20231128 20230807 20230416平均市盈率為 2023年 7月 2023年 9月 目前 資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目 錄 一、資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì) 二、估值的演繹 三、目前商業(yè)模式的困境 四、目前市場(chǎng)所反映的行業(yè)情況 五、尋找新的商業(yè)模式 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) 目前商業(yè)模式的困境 開(kāi)發(fā)商 快速周轉(zhuǎn)模式 產(chǎn)品差異化模式 萬(wàn)科、恒大等 星河灣、龍湖等 資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離的困境 估值下移的原因： ?融資 ?土地 ?稅收 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng) ?06年地產(chǎn)企
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