企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)-在線瀏覽
2025-04-06 00:27本頁面
【正文】 間償債高峰 2，公司凈資產(chǎn)下降，無力償還債務(wù) ?維持公司經(jīng)營：臨時(shí)性現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不好，補(bǔ)充營運(yùn)資金。循環(huán)前進(jìn)。 ?例如，德隆在入主新疆屯河后，打著“ 產(chǎn)業(yè)整合 ” 的大旗，對(duì)屯河開展了一系列投資、整合，使屯河由水泥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入 “ 紅色產(chǎn)業(yè) ” —— 番茄醬生產(chǎn)等果蔬深加工產(chǎn)業(yè)，并試圖借 “ 北京匯源 ” 進(jìn)入軟飲料液。 ?德隆對(duì)旗下三家上市公司的高度控股，在行內(nèi)是人所皆知的秘密。 ?但是，由于股票價(jià)格高高在上，外部理性投資者不會(huì)接手，大量資金被占用。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)業(yè)整合效果如何？ 凈利潤20,000,40,000,60,000,80,000,100,000,120,000,140,000,1999 2023 2023 2023 2023凈利潤非經(jīng)營性損益在凈利潤中所占的比例0百分比非經(jīng)營性損益所占的比例 1 2 3 4 5新疆屯河現(xiàn)金流量1998 1999 2023 2023會(huì)計(jì)年度單位：億元經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 主營業(yè)務(wù)收入Company Logo 圖2 短期借款與長期借款的比較0%20%40%60%80%100%2023 2023 2023 2023 2023會(huì)計(jì)年度百分比長期借款短期借款 德隆用來產(chǎn)業(yè)整合的資本主要來自于委托理財(cái)，他以一年 12%以上的高回報(bào)，向機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行短期融資。 一般投資回報(bào)的年限也較長，所以可以選擇長期貸款融資。難怪很多人說德隆是短融長投。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 3 還款期限 企業(yè)根據(jù)自身的投資需要，確定對(duì)資金的需求量，以及決定貸款的期限。 德隆融資期限概況 銀行貸款 民間融資 Company Logo LOGO 第三節(jié) 德隆啟示 1 盲目擴(kuò)大 德隆啟示 快速擴(kuò)大 多元化 首先，德隆掉進(jìn)了做大的陷阱。當(dāng)時(shí)在中國，世界 500強(qiáng)被很多人津津熱道。時(shí)間太短，擴(kuò)大速度太快，已經(jīng)留下了隱患。德隆在短短幾年內(nèi)一下子進(jìn)入到幾十個(gè)行業(yè)，如水泥、紅色產(chǎn)業(yè)（其中包括很多種類）旅游業(yè)、種業(yè)、農(nóng)資超市、電動(dòng)玩具、汽車零部件、金融等等。在中國民營企業(yè)中，德隆將多元化做到了極致。巴菲特講得是坐投資、炒股票，而德隆是做實(shí)業(yè)，需要親自經(jīng)營管理，麻煩會(huì)更多。中國地域很廣，各地投資環(huán)境差異較大。因此，在一個(gè)地方投資，你需要拿出不少精力和感情投入到當(dāng)?shù)氐娜穗H關(guān)系溝通之中，關(guān)系不到位，事情很難成。完善治理機(jī)制，是為了保障投資者能夠獲得投資本金和收益返還，以及債權(quán)人得到本金和利息。 以新疆屯河為例，其實(shí)質(zhì)是作為德隆圈錢的一個(gè)工具。 Back Company Logo LOGO 國外案例 世界通信 國外案例 —— 世通倒塌 事件回顧 公司背景 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 財(cái)務(wù)造假 世通倒塌的警示 Company Logo 2023年度對(duì)于美國第二大長途電信營運(yùn)商世界通信公司來說，無疑是厄運(yùn)連連，利空不斷的年份。 世通對(duì)外承認(rèn)會(huì)計(jì)造假 世通公司向美國破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 納斯達(dá)克將世界通信的股票摘牌 Company Logo 世通創(chuàng)下的記錄 1 破產(chǎn)金額最高 ?世界通信曾經(jīng)以 1150億美元股票市值一度成為美國第 25大公司 。 ?世通向法院申報(bào)破產(chǎn)保護(hù)時(shí) ， 申報(bào)的資產(chǎn)總額高達(dá) 1070億美元 ， 是迄今為止破產(chǎn)金額最高的公司 。 Back Company Logo 本納德 .埃伯斯 成長之路 良好的外部環(huán)境 成長的沃土 1996年頒布的 “ 聯(lián)邦電信法案 ” ，刺激了電信服務(wù)市場的競爭 80年代，里根總統(tǒng)全面推行影響深遠(yuǎn)的放松管制改革 世通成長之路 Company Logo 良好的外部環(huán)境 成長之路 世通成長之路 本納德 .埃伯斯 ?世界通信的創(chuàng)始人兼 CEO ?具備了企業(yè)家的稟賦 —— 戰(zhàn)略眼光 和冒險(xiǎn)精神 ?他與世通前 CFO思考特 促成了世通一系列重大的兼并收購。 Company Logo 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 進(jìn)軍無線通信和互聯(lián)網(wǎng) 1999－ 2023 1996－ 1998 1990－ 1995 19831989 LDDS的崛起與上市 從 LDDS到世界通信 確立在電信業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位 營業(yè)收入 1億美元 營業(yè)收入 39億美元 營業(yè)收入突破 300億美元 營業(yè)收入 350億美元 Company Logo 第一階段 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 ?1985年，作為發(fā)起股東之一的埃伯斯出任 LDDS的首 席執(zhí)行官后，開始實(shí)施兩大發(fā)展戰(zhàn)略 —— 資本運(yùn)作和 收購兼并。兼并后當(dāng)年， LDDS的營業(yè)收入首次突破 1億美 元大關(guān)。 ?1994年 LDDS收購了 IDB通信集團(tuán) 。 ?1995年 5月 ， LDDS易名為 WorldCom， 以昭示其從一個(gè) 區(qū)域性電信公司變成一家跨國公司 。 從 LDDS到世界通信（ 1990－ 1995） Company Logo 第三階段 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 ?1996年，世通公司以價(jià)值 120億美元的股票，收購了 MFS通信公司 。 世界 通信之所以成為美國第二大長途電信公司，主要得 益于對(duì) MCI的收購。 ?1999年，世通的經(jīng)營收入已突破 300億美元。 ?1999年 10月，世通宣布：擬以 1290億美元的代價(jià)與 Sprint公司進(jìn)行合并。 ?2023年 7月，美國司法部以可能形成壟斷，妨礙競爭為 由，否決了世界通信與 Sprint的合并計(jì)劃。 進(jìn)軍無線通信和國際互聯(lián)網(wǎng) （ 1999－ 2023） Company Logo 繁榮背后的危機(jī) 從 1983－ 2023年，世界通信共完成了 65項(xiàng)重大收購兼并。 世通在對(duì) MFS和 MCI并購后 ，1996年到 1999年間分別達(dá)到了 112％ 和 223％ 的增長率 。 世通公司的商業(yè)增長主要依賴于不停的低成本并購所帶來的資產(chǎn)來彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營上的欠缺 。 世通的盈利和收入增長不斷放緩 ， 股價(jià)回落 。 3 4 Company Logo 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 世通的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn) 股價(jià)下跌 資本結(jié)構(gòu) 變現(xiàn)能力 償付能力 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。 無形資產(chǎn)增長過快，管理手段和管理力度沒有跟上，也存在著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 而從財(cái)務(wù)上看 ， 在無形資產(chǎn)中 ，商譽(yù)的變現(xiàn)能力是最差的 。 Company Logo 2 償付能力 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析 1997 1998 1999 2023 2023 2023 Q
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