企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)(編輯修改稿)
2025-03-23 00:27 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 將永遠(yuǎn)都不可能熟悉她們每一個(gè)人”。巴菲特講得是坐投資、炒股票，而德隆是做實(shí)業(yè)，需要親自經(jīng)營(yíng)管理，麻煩會(huì)更多。 此外，德隆掉進(jìn)了多地化陷阱。中國(guó)地域很廣，各地投資環(huán)境差異較大。有些地方 “ 愛商、敬商、護(hù)商 ” 也有的地方 “ 開門招商，關(guān)門打狗 ” 。因此，在一個(gè)地方投資，你需要拿出不少精力和感情投入到當(dāng)?shù)氐娜穗H關(guān)系溝通之中，關(guān)系不到位，事情很難成。 Company Logo 2 完善公司治理 德隆啟示 公司治理機(jī)制，簡(jiǎn)單的說是解決現(xiàn)代公司由于剩余控制權(quán)與剩余所有權(quán)分離所導(dǎo)致的代理問題的各種機(jī)制的總稱。完善治理機(jī)制，是為了保障投資者能夠獲得投資本金和收益返還，以及債權(quán)人得到本金和利息。但是，由于缺乏外部股東和債權(quán)人監(jiān)督控股股東的機(jī)制，使得控股股東可以為所欲為，實(shí)質(zhì)上侵害了中小股東和債權(quán)人的利益。 以新疆屯河為例，其實(shí)質(zhì)是作為德隆圈錢的一個(gè)工具。2023年 6月 6日，新疆屯河公告稱，公司實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)方占用公司資金 ，公司違規(guī)擔(dān)保涉及資金超過 8億元，同時(shí)，累計(jì) 29， 313萬元的抵押貸款和 46，907萬元抵押資產(chǎn)未及時(shí)披露。 Back Company Logo LOGO 國(guó)外案例 世界通信 國(guó)外案例 —— 世通倒塌 事件回顧 公司背景 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 財(cái)務(wù)造假 世通倒塌的警示 Company Logo 2023年度對(duì)于美國(guó)第二大長(zhǎng)途電信營(yíng)運(yùn)商世界通信公司來說，無疑是厄運(yùn)連連，利空不斷的年份。 事件回顧 證券交易管理委員會(huì)（ SEC）正式對(duì)世通的會(huì)計(jì)處理立案稽查。 世通對(duì)外承認(rèn)會(huì)計(jì)造假 世通公司向美國(guó)破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 納斯達(dá)克將世界通信的股票摘牌 Company Logo 世通創(chuàng)下的記錄 1 破產(chǎn)金額最高 ?世界通信曾經(jīng)以 1150億美元股票市值一度成為美國(guó)第 25大公司 。世通公司的業(yè)務(wù)規(guī)模僅次于創(chuàng)立于 1877年的美國(guó)電報(bào)電話公司（ ATT） ,是美國(guó)第二大電信運(yùn)營(yíng)商 。 ?世通向法院申報(bào)破產(chǎn)保護(hù)時(shí) ， 申報(bào)的資產(chǎn)總額高達(dá) 1070億美元 ， 是迄今為止破產(chǎn)金額最高的公司 。 2 造假數(shù)額最大 ?世通利潤(rùn)造假超過100億美元 ， 創(chuàng)下了空前 （ 但可能不是絕后 ） 的財(cái)務(wù)舞弊記錄 。 Back Company Logo 本納德 .埃伯斯 成長(zhǎng)之路 良好的外部環(huán)境 成長(zhǎng)的沃土 1996年頒布的 “ 聯(lián)邦電信法案 ” ，刺激了電信服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng) 80年代，里根總統(tǒng)全面推行影響深遠(yuǎn)的放松管制改革 世通成長(zhǎng)之路 Company Logo 良好的外部環(huán)境 成長(zhǎng)之路 世通成長(zhǎng)之路 本納德 .埃伯斯 ?世界通信的創(chuàng)始人兼 CEO ?具備了企業(yè)家的稟賦 —— 戰(zhàn)略眼光 和冒險(xiǎn)精神 ?他與世通前 CFO思考特 促成了世通一系列重大的兼并收購(gòu)。 ?在他們領(lǐng)導(dǎo)下的世界通信的發(fā)跡歷 程，實(shí)際上就是一部富有傳奇色彩 的并購(gòu)史。 Company Logo 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 進(jìn)軍無線通信和互聯(lián)網(wǎng) 1999－ 2023 1996－ 1998 1990－ 1995 19831989 LDDS的崛起與上市 從 LDDS到世界通信 確立在電信業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位 營(yíng)業(yè)收入 1億美元 營(yíng)業(yè)收入 39億美元 營(yíng)業(yè)收入突破 300億美元 營(yíng)業(yè)收入 350億美元 Company Logo 第一階段 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 ?1985年，作為發(fā)起股東之一的埃伯斯出任 LDDS的首 席執(zhí)行官后，開始實(shí)施兩大發(fā)展戰(zhàn)略 —— 資本運(yùn)作和 收購(gòu)兼并。 ?1989年 8月 LDDS以反向兼并的方式，成功地與 Advantage公司進(jìn)行合并，實(shí)現(xiàn)了借殼上市的戰(zhàn)略意 圖。兼并后當(dāng)年， LDDS的營(yíng)業(yè)收入首次突破 1億美 元大關(guān)。 LDDS的崛起與上市（ 1983— 1989） Company Logo 第二階段 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 ?1993年 LDDS收購(gòu)了從事長(zhǎng)途電信服務(wù)的 Metromedia 通信公司和 RG通信公司 。 ?1994年 LDDS收購(gòu)了 IDB通信集團(tuán) 。 ?1995年 LDDS收購(gòu)了 Williams電信集團(tuán) 。 ?1995年 5月 ， LDDS易名為 WorldCom， 以昭示其從一個(gè) 區(qū)域性電信公司變成一家跨國(guó)公司 。 當(dāng)年 ， 世通公 司的營(yíng)業(yè)收入已達(dá) 39億美元 。 從 LDDS到世界通信（ 1990－ 1995） Company Logo 第三階段 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 ?1996年，世通公司以價(jià)值 120億美元的股票，收購(gòu)了 MFS通信公司 。 ?1998年 9月，世通以價(jià)值約為 370億美元的股票成功 收購(gòu)了擁有全世界最大和最先進(jìn)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，營(yíng)業(yè)規(guī) 模比世界通信大三倍的微波通信公司（ MCI）。 世界 通信之所以成為美國(guó)第二大長(zhǎng)途電信公司，主要得 益于對(duì) MCI的收購(gòu)。 ?1998年，世通收購(gòu)了 Brooks光纖財(cái)產(chǎn)公司。 ?1999年，世通的經(jīng)營(yíng)收入已突破 300億美元。 確立在電信業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位 （ 1996－ 1998） Company Logo 第四階段 世通發(fā)展的 4個(gè) 階段 ?1999年，世通收購(gòu)了從事無線通信的 SkyTel。 ?1999年 10月，世通宣布：擬以 1290億美元的代價(jià)與 Sprint公司進(jìn)行合并。 Sprint公司在美國(guó)電信業(yè)排名 第三，僅次于 ATT和世界通信。 ?2023年 7月，美國(guó)司法部以可能形成壟斷，妨礙競(jìng)爭(zhēng)為 由，否決了世界通信與 Sprint的合并計(jì)劃。 ?2023年 7月，世通以 58億美元的價(jià)格收購(gòu)了 Intermedia 通信公司。 進(jìn)軍無線通信和國(guó)際互聯(lián)網(wǎng) （ 1999－ 2023） Company Logo 繁榮背后的危機(jī) 從 1983－ 2023年，世界通信共完成了 65項(xiàng)重大收購(gòu)兼并。 當(dāng)企業(yè)的并購(gòu)以股權(quán)為主要支付手段時(shí)，管理者的經(jīng)營(yíng)壓力極輕，進(jìn)而帶來低成本的盲目擴(kuò)張。 世通在對(duì) MFS和 MCI并購(gòu)后 ，1996年到 1999年間分別達(dá)到了 112％ 和 223％ 的增長(zhǎng)率 。但從 2023年開始 ， 增長(zhǎng)率分別下降到 7％ 和 14％ 。 世通公司的商業(yè)增長(zhǎng)主要依賴于不停的低成本并購(gòu)所帶來的資產(chǎn)來彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的欠缺 。 2 1 Company Logo 繁榮背后的危機(jī) Back 2023 年 7 月 ， 收購(gòu)Sprint公司的計(jì)劃失敗 ， 打亂了世通的戰(zhàn)略部署 ， 降低了華爾街對(duì)世通的增長(zhǎng)預(yù)期 。 世通的盈利和收入增長(zhǎng)不斷放緩 ， 股價(jià)回落 。 2023年，世通與其他同行一樣，遭遇了世界電信業(yè)的不景氣。 3 4 Comp
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