市場風(fēng)險的管理措施-在線瀏覽
2025-02-15 22:54本頁面
【正文】 限相同或近似 。 對沖工具 對沖工具原理：風(fēng)險特性相反的資產(chǎn)之間可以相互對沖 。()r T tttr T tttttsssssc S N d X e N dp X e N d S N dSSr T t r T tXXd d d T tT t T tN???????????? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ???： 標(biāo) 準(zhǔn) 正 態(tài) 變 量 的 概 率 分 布 函 數(shù) 。比如：現(xiàn)貨資產(chǎn)與以該 現(xiàn)貨資產(chǎn)為標(biāo)的衍生產(chǎn)品之間的對沖；現(xiàn)貨資 產(chǎn)與現(xiàn)貨資產(chǎn)之間的對沖，等等。 —— 期貨對 沖（遠(yuǎn)期合約對沖）具有單位對沖比 （期貨與現(xiàn) 貨價格一般一起變動，而且變動的方向和幅度大 致相等） 舉例： 一美國出口商，預(yù)計(jì) 7個月后收到 。但由于場外交易的遠(yuǎn)期合約流動性較差，該出口商轉(zhuǎn)而以期貨合約進(jìn)行對沖。 基差ｂ 1=S1F1 125000000 （ ) Q(F2F1)＝ Q(Ｓ 2Ｓ 1)＝ 125000000 （ ) 結(jié)論： 對沖的結(jié)果： 就是將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)換為基差風(fēng)險。即對沖后的新組合的損 益值僅僅依賴于基差的變動。（基差的波動趨于零時可以 實(shí)現(xiàn)完全對沖） 即 b2b1大小的不確定性 ? 最優(yōu)對沖比： （單位對沖通常較難以實(shí)現(xiàn)） 最優(yōu)對沖比： 是指可以將 資產(chǎn)組合風(fēng)險 降低到最低 限度的對沖資產(chǎn)的數(shù)量。 ? 對沖： 以股指期貨來對沖股票風(fēng)險 ① 完全對沖比率 ? ( ) (CAPM)it f i mt f itR r R r??? ? ? ?SM????1FM????MS：股票價格； ：市場組合價值F：股指期貨價值MMV S N F S NFMM? ??? ?? ? ? ? ?*0 SVN F??? ? ??令： 2 2 2 2 2 2( ) ( ) 2 V M M MM M MS N F SN F? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ；假設(shè) rf等于零 ， ε t非常小 ② 最小方差對沖率 MSSM???? ?MFFM??? ? ?2 *0 V SNNF? ??? ? ? ???令 對沖總結(jié)： ? 使用股指期貨對沖股票（組合）風(fēng)險時，最優(yōu)對沖數(shù)量等于負(fù)的股票（組合）頭寸的 β 值乘以股票（組合）價值與股指期貨名義值的商。 ? * SNF???( ) (CAPM)it f i mt f itR r R r??? ? ? ?衍生金融資產(chǎn)風(fēng)險對沖比的確定 回顧 影響 衍生金融資產(chǎn) 價格的因子 和相應(yīng)的風(fēng)險參數(shù)： （ 1）標(biāo)的資產(chǎn)的價格 S （ 2）時間 t （ 3）利率 r （ 4）標(biāo)的資產(chǎn)的價格的波動性 dFdS? ?22dFdS? ?dFdt? ?dFd ???dFdr? ?影響因子 衍生金融資產(chǎn)價值公式可一般化為： 其價值變化的泰勒展開式可以表示為： 2 2 2 22 2 2 22 2 2 21
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