市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施-文庫(kù)吧
2025-01-04 22:54 本頁(yè)面
【正文】 率協(xié)議 期權(quán)類(lèi)金融工具 條件：對(duì)沖資產(chǎn)與原資產(chǎn)組合的變化 方向 相反 ， 變化 程度 相同或近似； 期限相同或近似 。 （ 四 ） 確定對(duì)沖比 （ 套期保值率 ） Hedging ratio 對(duì)沖比： 為抵消資產(chǎn)組合的某種風(fēng)險(xiǎn)所需要的對(duì)沖工具的數(shù)量 。 對(duì)沖工具 對(duì)沖工具原理：風(fēng)險(xiǎn)特性相反的資產(chǎn)之間可以相互對(duì)沖 。 比如： 最常見(jiàn)最簡(jiǎn)單的是現(xiàn)貨資產(chǎn)與衍生產(chǎn)品之間進(jìn)行對(duì)沖 根據(jù)衍生證券價(jià)值與其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系 線性衍生證券：遠(yuǎn)期；期貨；互換 非線性衍生證券：期權(quán) 線性衍生證券 非線性衍生證券的定價(jià) （ BS期權(quán)定價(jià)模型） ()rTtttfSXe????()rTtFSe??()12()21221 2 1( ) ( )( ) ( )ln ( 0 .5 ) ( ) ln ( 0 .5 ) ( )。()r T tttr T tttttsssssc S N d X e N dp X e N d S N dSSr T t r T tXXd d d T tT t T tN???????????? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ???： 標(biāo) 準(zhǔn) 正 態(tài) 變 量 的 概 率 分 布 函 數(shù) 。()r T tttf S Xe????()r T tF Se ??基礎(chǔ)金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖（線性對(duì)沖）比的確定 （ 1）線性對(duì)沖： 利用對(duì)沖工具價(jià)格 與資產(chǎn)組合價(jià)格線性相關(guān) 的特點(diǎn)進(jìn)行的對(duì)沖。比如：現(xiàn)貨資產(chǎn)與以該 現(xiàn)貨資產(chǎn)為標(biāo)的衍生產(chǎn)品之間的對(duì)沖；現(xiàn)貨資 產(chǎn)與現(xiàn)貨資產(chǎn)之間的對(duì)沖，等等。 （ 2）線性對(duì)沖比： 單位對(duì)沖 最優(yōu)對(duì)沖比 ?單位對(duì)沖（ unitary hedge） : 對(duì)沖工具的金額（頭寸）與資 產(chǎn)組合的金額（頭寸）相等的對(duì)沖。 —— 期貨對(duì) 沖（遠(yuǎn)期合約對(duì)沖）具有單位對(duì)沖比 （期貨與現(xiàn) 貨價(jià)格一般一起變動(dòng)，而且變動(dòng)的方向和幅度大 致相等） 舉例： 一美國(guó)出口商，預(yù)計(jì) 7個(gè)月后收到 。理想的對(duì)沖應(yīng)當(dāng)是購(gòu)買(mǎi)一個(gè) 7個(gè)月期的遠(yuǎn)期合約。但由于場(chǎng)外交易的遠(yuǎn)期合約流動(dòng)性較差，該出口商轉(zhuǎn)而以期貨合約進(jìn)行對(duì)沖。芝加哥期貨交易所有 9個(gè)月到期的該期貨品種，面值為 1250萬(wàn)日元，所以該出口商可以 10份該期貨合約空頭 來(lái)對(duì)沖日元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 基差ｂ 1=S1F1 125000000 （ ) Q(F2F1)＝ Q(Ｓ 2Ｓ 1)＝ 125000000 （ ) 結(jié)論： 對(duì)沖的結(jié)果： 就是將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為基差風(fēng)險(xiǎn)?；铒L(fēng)險(xiǎn)即 現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差（即基差）在對(duì)沖期間擴(kuò) 大或縮小的不確定性。即對(duì)沖后的新組合的損 益值僅僅依賴于基差的變動(dòng)。 對(duì)沖決策標(biāo)準(zhǔn)： 如果 基差的波動(dòng) 遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng) ， 則對(duì)沖就是有效的。（基差的波動(dòng)趨于零時(shí)可以 實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖） 即 b2b1大小的不確定性 ? 最優(yōu)對(duì)沖比： （單位對(duì)沖通常較難以實(shí)現(xiàn)） 最優(yōu)對(duì)沖比： 是指可以將 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 降低
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