市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施(已修改)
2025-01-22 22:54 本頁面
【正文】 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 馮玉梅 第三章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施 ?167。 1 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 ?167。 2 損失與資本配置 167。 1 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 一、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般措施 二、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的含義 三、對(duì)沖的類型 四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的基本程序 167。 1 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 一、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般措施 ?回避風(fēng)險(xiǎn) 主動(dòng) 放棄 或 拒絕實(shí)施 某項(xiàng)可能引 起風(fēng)險(xiǎn)損失的方案 最徹底也最消極。 ?防范與控制 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的 預(yù)防 和 抑制 ，以期 減少 風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的次數(shù)， 減少 損失。 ?風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 ?風(fēng)險(xiǎn)分散（資產(chǎn)組合管理） ：非系統(tǒng)（個(gè)體）風(fēng)險(xiǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)（中和）對(duì)沖 ：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 以合同形式 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 二、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的含義 Hedging： 對(duì)沖也稱套期保值。是指針對(duì)某一資產(chǎn)組 合面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)， 利用特定的金融工具 構(gòu)造與其價(jià)值變化方向相反的頭寸 ，以 減 少或消除 資產(chǎn)組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的過程。 原理： 某市場(chǎng)因子變化導(dǎo)致的 對(duì)沖資產(chǎn) 與 資產(chǎn)組合 價(jià) 值變化的方向相反。從而當(dāng)市場(chǎng)因子變化時(shí)， 可以用對(duì)沖資產(chǎn)的收益彌補(bǔ)資產(chǎn)組合的損失。 舉例： 資產(chǎn)組合 —— 出售 n份股票看漲期權(quán) 對(duì)沖資產(chǎn) —— 購買期權(quán)所對(duì)應(yīng)的股票資產(chǎn) 三、對(duì)沖的類型 （一） 按是否完全消除風(fēng)險(xiǎn)劃分 完全對(duì)沖 完全對(duì)沖： 所構(gòu)造的 對(duì)沖頭寸的風(fēng)險(xiǎn)特性 與 資產(chǎn)組合 的風(fēng)險(xiǎn)特性 完全相反 ，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)可 以被 完全消除 。 特點(diǎn)： 價(jià)格的有利變動(dòng)和不利變動(dòng)都得到了完全對(duì)沖， 對(duì)沖后資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露為確定的零值。 完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖的原因： （ 1）無法構(gòu)造與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)特性完全相反的頭寸； （ 2）對(duì)沖成本（比如交易成本）太高； （ 3）經(jīng)濟(jì)主體愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn) —— 可以容忍一定程度的價(jià)格變動(dòng)，只需對(duì)超過一定水平的不利價(jià)格變化進(jìn)行對(duì)沖。 （二） 按對(duì)沖期間是否變換對(duì)沖資產(chǎn) 靜態(tài)對(duì)沖： 在對(duì)沖開始時(shí)建立頭寸并保持不變，直至對(duì) 沖期間結(jié)束。 —— 適用于對(duì)沖工具與標(biāo)的資 產(chǎn)價(jià)格線性相關(guān)的情況。 動(dòng)態(tài)對(duì)沖： 要求在對(duì)沖期內(nèi)不斷的調(diào)整對(duì)沖組合。 —— 適用于期權(quán)等非線性衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。 靜態(tài)對(duì)沖 動(dòng)態(tài)對(duì)沖 四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的基本程序 （一）確定對(duì)沖目標(biāo) （二）確定對(duì)沖策略 （ 三 ） 選擇對(duì)沖工具 （四）確定對(duì)沖比（套期保值率） 對(duì)沖比 對(duì)沖工具 基礎(chǔ)金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 （ 線性對(duì)沖 ） 比的確定 衍生金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖比的確定 四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的基本程序 （一）確定對(duì)沖目標(biāo) （二）確定對(duì)沖策略 完全消除風(fēng)險(xiǎn) ? 承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn) ？ 投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期 （ 對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的看法 ） 完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖 （ 三 ） 對(duì)沖工具的選擇與構(gòu)造 完全對(duì)沖 遠(yuǎn)期合約 互換 期貨合約 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 不完全對(duì)沖 遠(yuǎn)期合約 互換 期貨合約 遠(yuǎn)期利
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