市場風險的管理措施-wenkub
2023-02-02 22:54:49 本頁面
【正文】 ?回避風險 主動 放棄 或 拒絕實施 某項可能引 起風險損失的方案 最徹底也最消極。 原理： 某市場因子變化導致的 對沖資產 與 資產組合 價 值變化的方向相反。 完全對沖 不完全對沖 不完全對沖 不完全對沖的原因： （ 1）無法構造與資產組合風險特性完全相反的頭寸； （ 2）對沖成本（比如交易成本）太高； （ 3）經濟主體愿意承擔一定的風險 —— 可以容忍一定程度的價格變動，只需對超過一定水平的不利價格變化進行對沖。 —— 適用于期權等非線性衍生產品風險的對沖。 比如： 最常見最簡單的是現貨資產與衍生產品之間進行對沖 根據衍生證券價值與其標的資產價格之間的關系 線性衍生證券：遠期；期貨；互換 非線性衍生證券：期權 線性衍生證券 非線性衍生證券的定價 （ BS期權定價模型） ()rTtttfSXe????()rTtFSe??()12()21221 2 1( ) ( )( ) ( )ln ( 0 .5 ) ( ) ln ( 0 .5 ) ( )。 （ 2）線性對沖比： 單位對沖 最優(yōu)對沖比 ?單位對沖（ unitary hedge） : 對沖工具的金額（頭寸）與資 產組合的金額（頭寸）相等的對沖。芝加哥期貨交易所有 9個月到期的該期貨品種，面值為 1250萬日元，所以該出口商可以 10份該期貨合約空頭 來對沖日元貶值的風險。 對沖決策標準： 如果 基差的波動 遠遠小于 現貨價格的波動 ， 則對沖就是有效的。 ? 對沖的效果依賴于模型 中殘差項的大?。簩τ诖蟮耐顿Y組合，近似效果通常較好；如果用股指期貨來對沖個股的風險，效果要差。原資產的delta值 對沖資產的delta值 F SS? ??流入的現金流 流出的現金流 浮動利率 請思考該互換的風險 現在時間 假設即期利率增加一個基點（ %） 情況下的預期新遠期利率 % % 貼現 將此類風險對沖掉 可以通過債券現貨 、 其他互換或期貨等作為對沖資產來對沖來該互換的風險 。 1077247。 2 損失與資本配置 一、損失 損失： 風險的可能變?yōu)楝F實，出現經濟價值減少的后果。 以提取損失準備金的形式承擔損失。 異常損失： abnormal loss 發(fā)生概率非常小，但損失金額巨大。 （一）資本的作用 ?為金融機構提供融資 ?吸收和消化損失 ?限制機構過度業(yè)務擴張和過度風險承擔（監(jiān)管資本） ?為風險管理提供最根本的驅動力 （二）會計資本、監(jiān)管資本與經濟資本 會計資本 即賬面資本，權益資本。 經濟資本不是真正的資本，是一個計算出來的數字 : 經濟資本 =非預期損失 （三） 三者的比較 ? 會計資本： real capital ? 監(jiān)管資本： benchmark ? 經濟資本： real unexpected risk （四） 經濟資本利潤率是較好的績效評價標準 ? 經濟資本回報率其實就是風險調整的資本回報率 （ RiskAdjusted Return On Capit
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