市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施-wenkub
2023-02-02 22:54:49 本頁(yè)面
【正文】 ?回避風(fēng)險(xiǎn) 主動(dòng) 放棄 或 拒絕實(shí)施 某項(xiàng)可能引 起風(fēng)險(xiǎn)損失的方案 最徹底也最消極。 原理： 某市場(chǎng)因子變化導(dǎo)致的 對(duì)沖資產(chǎn) 與 資產(chǎn)組合 價(jià) 值變化的方向相反。 完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖 不完全對(duì)沖的原因： （ 1）無(wú)法構(gòu)造與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)特性完全相反的頭寸； （ 2）對(duì)沖成本（比如交易成本）太高； （ 3）經(jīng)濟(jì)主體愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn) —— 可以容忍一定程度的價(jià)格變動(dòng)，只需對(duì)超過(guò)一定水平的不利價(jià)格變化進(jìn)行對(duì)沖。 —— 適用于期權(quán)等非線性衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。 比如： 最常見(jiàn)最簡(jiǎn)單的是現(xiàn)貨資產(chǎn)與衍生產(chǎn)品之間進(jìn)行對(duì)沖 根據(jù)衍生證券價(jià)值與其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系 線性衍生證券：遠(yuǎn)期；期貨；互換 非線性衍生證券：期權(quán) 線性衍生證券 非線性衍生證券的定價(jià) （ BS期權(quán)定價(jià)模型） ()rTtttfSXe????()rTtFSe??()12()21221 2 1( ) ( )( ) ( )ln ( 0 .5 ) ( ) ln ( 0 .5 ) ( )。 （ 2）線性對(duì)沖比： 單位對(duì)沖 最優(yōu)對(duì)沖比 ?單位對(duì)沖（ unitary hedge） : 對(duì)沖工具的金額（頭寸）與資 產(chǎn)組合的金額（頭寸）相等的對(duì)沖。芝加哥期貨交易所有 9個(gè)月到期的該期貨品種，面值為 1250萬(wàn)日元，所以該出口商可以 10份該期貨合約空頭 來(lái)對(duì)沖日元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)沖決策標(biāo)準(zhǔn)： 如果 基差的波動(dòng) 遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng) ， 則對(duì)沖就是有效的。 ? 對(duì)沖的效果依賴于模型 中殘差項(xiàng)的大?。簩?duì)于大的投資組合，近似效果通常較好；如果用股指期貨來(lái)對(duì)沖個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，效果要差。原資產(chǎn)的delta值 對(duì)沖資產(chǎn)的delta值 F SS? ??流入的現(xiàn)金流 流出的現(xiàn)金流 浮動(dòng)利率 請(qǐng)思考該互換的風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)在時(shí)間 假設(shè)即期利率增加一個(gè)基點(diǎn)（ %） 情況下的預(yù)期新遠(yuǎn)期利率 % % 貼現(xiàn) 將此類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉 可以通過(guò)債券現(xiàn)貨 、 其他互換或期貨等作為對(duì)沖資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖來(lái)該互換的風(fēng)險(xiǎn) 。 1077247。 2 損失與資本配置 一、損失 損失： 風(fēng)險(xiǎn)的可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值減少的后果。 以提取損失準(zhǔn)備金的形式承擔(dān)損失。 異常損失： abnormal loss 發(fā)生概率非常小，但損失金額巨大。 （一）資本的作用 ?為金融機(jī)構(gòu)提供融資 ?吸收和消化損失 ?限制機(jī)構(gòu)過(guò)度業(yè)務(wù)擴(kuò)張和過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（監(jiān)管資本） ?為風(fēng)險(xiǎn)管理提供最根本的驅(qū)動(dòng)力 （二）會(huì)計(jì)資本、監(jiān)管資本與經(jīng)濟(jì)資本 會(huì)計(jì)資本 即賬面資本，權(quán)益資本。 經(jīng)濟(jì)資本不是真正的資本，是一個(gè)計(jì)算出來(lái)的數(shù)字 : 經(jīng)濟(jì)資本 =非預(yù)期損失 （三） 三者的比較 ? 會(huì)計(jì)資本： real capital ? 監(jiān)管資本： benchmark ? 經(jīng)濟(jì)資本： real unexpected risk （四） 經(jīng)濟(jì)資本利潤(rùn)率是較好的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? 經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率 （ RiskAdjusted Return On Capit
電大資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1