市場風(fēng)險的管理措施(編輯修改稿)
2025-02-01 22:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 到最低 限度的對沖資產(chǎn)的數(shù)量。 最優(yōu)對沖比的確定方法： ?完全對沖比率 0 * SNF????S: 被對沖資產(chǎn)價值 F：對沖資產(chǎn)價值 N：對沖資產(chǎn)數(shù)量 V S N F???????最小方差對沖比率 22,22VF S FNN? ???? ? ?? ???令上式等于零 2min( )V??的一階條件2 2 2 2,2V S F S FNN? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ?*,2SF SSFFFN ? ?????? ??????? ??最優(yōu)對沖的應(yīng)用 ? 久期對沖（ Duration Hedging） ① 完全對沖時： *dP D dyP ? ? ? *()P D P y? ?? ? ?*()SS D S y? ?? ? ?*()FF D F y? ?? ? ?**( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????0V??令 ， 得 ***SFDSNDF????被對沖資產(chǎn)價值變化 對沖資產(chǎn)價值變化 ② 最小方差對沖率 **( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????2 * 2 2 2 * 2 2 * * 2( ) ( ) 2 ( )( )V S y F y S F yDS N DF NDSDF? ? ? ?? ? ? ???? ??? ? ????2* 2 2 * * 22 ( ) 2( )( ) 0VF y S F yN D F D S D FN? ?????? ? ? ? ?? ? ? ? ??令 * * *** 2 *( )( )()S F SFFD S D F D SND F D F? ? ? ? ??? ????總結(jié)：最優(yōu)對沖比率就是負(fù)的 被對沖資產(chǎn)修 正久期與其價格之積 除以 對沖資產(chǎn)的 修正 久期與 其 價格之積 。 ? 對沖： 以股指期貨來對沖股票風(fēng)險 ① 完全對沖比率 ? ( ) (CAPM)it f i mt f itR r R r??? ? ? ?SM????1FM????MS：股票價格； ：市場組合價值F：股指期貨價值MMV S N F S NFMM? ??? ?? ? ? ? ?*0 SVN F??? ? ??令： 2 2 2 2 2 2( ) ( ) 2 V M M MM M MS N F SN F? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ；假設(shè) rf等于零 ， ε t非常小 ② 最小方差對沖率 MSSM???? ?MFFM??? ? ?2 *0 V SNNF? ??? ? ? ???令 對沖總結(jié)： ? 使用股指期貨對沖股票（組合）風(fēng)險時，最優(yōu)對沖數(shù)量等于負(fù)的股票（組合）頭寸的 β 值乘以股票（組合）價值與股指期貨名義值的商。 ? 對沖的效果依賴于模型 中殘差項的大?。簩τ诖蟮耐顿Y組合，近似效果通常較好；如果用股指期貨來對沖個股的風(fēng)險，效果要差。 ? * SNF???( ) (CAPM)it f i mt f itR r R r??? ? ? ?
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