【正文】 事會(huì)應(yīng)在股東大會(huì)上就取得自己股份的原因、目的、股份數(shù)、票面總數(shù)、所占資本比例及所支出的對(duì)價(jià)等提出報(bào)告。在以可分配盈余取得自己股份進(jìn)行減資時(shí)也要求出席股東所持有的表決權(quán)四分之三以上同意方可施行。根據(jù)《股份法》第160條規(guī)定，德國(guó)企業(yè)應(yīng)在其營(yíng)業(yè)報(bào)告書以及資產(chǎn)負(fù)債表的附屬明細(xì)書中，記載其自己股份的現(xiàn)存數(shù)量、現(xiàn)值、票面金額、所占資本比重、持有時(shí)間及理由以及當(dāng)年度所取得、轉(zhuǎn)讓自己股份的數(shù)量、票面金額、所占資本比重、取得或轉(zhuǎn)讓金額的用途等內(nèi)容。對(duì)于員工持股情形，為防止套利現(xiàn)象發(fā)生，公司應(yīng)于取得后一年內(nèi)發(fā)給職工。如果公司以合法方式購(gòu)得的自己股份總票面價(jià)值已超過(guò)基本資金的百分之十，超過(guò)部分必須在三年內(nèi)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，否則將強(qiáng)制消除。ⅵ.違法行為的防止。公司為使第三人為公司計(jì)算買回其股份或使第三人負(fù)擔(dān)買回的義務(wù)，而與第三人之間發(fā)生的法律行為無(wú)效。對(duì)于子公司可否取得母公司的股份問(wèn)題，德國(guó)1965年股份法采取嚴(yán)格限制相互轉(zhuǎn)投資的態(tài)度，就從屬子公司而言，除在特定情形下，其持有母公司的股份數(shù)限于10%的限度內(nèi)。一是未直接、間接違背資本維持原則。三是遵守法定程序(如以資本購(gòu)買時(shí)，需經(jīng)過(guò)減資的特別協(xié)議)。否則，即使未以公司名義取得，如實(shí)質(zhì)上為之計(jì)算，其取得仍屬無(wú)效。最近修正的1994年公司法第217條第1項(xiàng)規(guī)定：禁止公司直接或通過(guò)一個(gè)以其名義但為了本公司利益進(jìn)行活動(dòng)的人認(rèn)購(gòu)或購(gòu)買公司自己的股份。在第217條及其他款項(xiàng)中規(guī)定了與德國(guó)相類似的合法取得事由，主要有：非因虧損而減少資本時(shí)、因購(gòu)買限制轉(zhuǎn)讓的股份所持股份時(shí)、提供員工持股所需時(shí)、為調(diào)整股價(jià)經(jīng)股東大會(huì)決議授權(quán)時(shí)、依概括承受和法院裁定時(shí)等情形。在對(duì)取得股份數(shù)量限制上，要求因特定事由取得的股份總數(shù)與該類股份總數(shù)之和不得超過(guò)該類股份總數(shù)的百分之十。前者要經(jīng)由股東大會(huì)的特別決議而后者經(jīng)過(guò)普通決議即可施行?！　」緦?duì)其擁有占其資本百分之十以上股份的，應(yīng)在其購(gòu)買之日起2年的期限內(nèi)出讓股份，該期限屆滿時(shí)，這些股份應(yīng)予以消除。為提供員工持股所購(gòu)入的股份應(yīng)在自購(gòu)買之日起一年內(nèi)進(jìn)行分配或授予期權(quán)。　　這種“原則禁止，例外允許”的立法模式為大多數(shù)國(guó)家公司立法所采用，除德國(guó)以外，還包括英國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞士、瑞典和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等。亦有相當(dāng)數(shù)量的州，其法規(guī)要求經(jīng)全部或特定多數(shù)股東表決之同意授權(quán)，可以買回公司自己的股份。為了說(shuō)明美國(guó)公司有關(guān)股份回購(gòu)立法的現(xiàn)狀，下面就以美國(guó)最具典型的《模范商業(yè)公司法》，以及特拉華州、紐約州和加利福尼亞州的公司法為例來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。該法案在美國(guó)司法領(lǐng)域具有重要的影響力。1984年之前的美國(guó)《模范商業(yè)公司法》規(guī)定：公司有權(quán)購(gòu)買、取得、接受或以其他方式獲得、持有、擁有、典質(zhì)，轉(zhuǎn)移或以其他方式處置自己股份。以及如公司章程允許，或經(jīng)對(duì)此有表決權(quán)的多數(shù)股份持有者的同意，只應(yīng)在可供此使用的非保留和未限制的資本盈余的范圍內(nèi)作出。但一經(jīng)處置或取消上述股份，應(yīng)立即取消這種限制。ⅱ.為收取或解決欠公司的債務(wù)。ⅳ.依本法令其他規(guī)定，以贖回或購(gòu)買的方式，收回可贖回的股份，但購(gòu)買價(jià)格不得超過(guò)贖回價(jià)格 ?！?984年修正后的《模范商業(yè)公司法》，將自己股份的取得視為盈余分配的方法之一，被購(gòu)買的股份，構(gòu)成已授權(quán)但未發(fā)行的股份。其關(guān)于發(fā)行的權(quán)力除章程保留予股東大會(huì)外，由董事會(huì)決定?！　√乩A州的公司法對(duì)股份回購(gòu)的規(guī)定，在美國(guó)各州中屬于寬松類型。公司回購(gòu)的股份，為庫(kù)藏股，無(wú)表決權(quán)或者作為決定表決權(quán)的依據(jù)” ?！　〖又莨痉?CALIFORNIA CORPORATIONS CODE )第166條視公司取得自己股份為盈余分配的方法之一，允許公司取得自己股份。所取得的股份，如公司章程禁止再發(fā)行，則授權(quán)股份數(shù)中應(yīng)將取得的股份予以扣除。美國(guó)模式原則上允許公司回購(gòu)自己的股份，然后再對(duì)此規(guī)定相應(yīng)的條件，它主要是從目的和資金來(lái)源上來(lái)限制自己股份的回購(gòu)，重視取得自己股份對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響，通過(guò)對(duì)資金來(lái)源限制可實(shí)質(zhì)地保護(hù)公司資本。而德國(guó)模式的國(guó)家強(qiáng)調(diào)的是取得自己股份行為的合法性，雖然對(duì)資金來(lái)源也有限制，但更注重從取得的適用范圍上來(lái)控制公司取得自己的股份，如果屬于違法取得則不僅不得使用資本，購(gòu)且無(wú)論是可分配利潤(rùn)還是一般儲(chǔ)備金均不得作為回購(gòu)自己股份的資金來(lái)源。自己的股份被回購(gòu)后，德國(guó)模式的國(guó)家對(duì)自己股份的管理較為嚴(yán)格，一般要求限期處理，而美國(guó)模式則無(wú)上述限制。世界主要國(guó)家公司法已順應(yīng)公司發(fā)展的實(shí)際需要，總體上對(duì)股份回購(gòu)的限制呈現(xiàn)越來(lái)越寬松的趨勢(shì)。相反，股份回購(gòu)的恰當(dāng)運(yùn)用可以更好地促進(jìn)公司發(fā)展。從世界各國(guó)的公司立法來(lái)看，二者相互借鑒，互相取長(zhǎng)補(bǔ)短。而采用美國(guó)模式的國(guó)家也都對(duì)股份回購(gòu)給以不同程度的限制以減少或消除各種弊端?！　《?、股份回購(gòu)的功能　　(一)積極功能　　對(duì)股份回購(gòu)功能的正確認(rèn)識(shí)決定了股份回購(gòu)立法的價(jià)值取向，在資本市場(chǎng)成熟的西方國(guó)家，一般認(rèn)為股份回購(gòu)的積極功能包括以下幾個(gè)方面：　　提高公司股價(jià)，穩(wěn)定資本市場(chǎng)　　通過(guò)實(shí)施股份回購(gòu)，調(diào)節(jié)股票供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)股價(jià)的價(jià)值回歸。當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度低估公司股價(jià)時(shí)，為促使市場(chǎng)注意而藉由公司買回自已股份，發(fā)揮向市場(chǎng)傳送公司股價(jià)被過(guò)低評(píng)價(jià)的信息，以便公司股價(jià)回復(fù)其真正的價(jià)值，即所謂的信號(hào)理論?！　∮欣诮T工持股和股票期權(quán)制度。員工持股計(jì)劃(Employee Stock Ownership Plan，簡(jiǎn)稱ESOP)，系指公司員工通過(guò)持有公司股份而成為公司股東，并通過(guò)參加股東大會(huì)參與公司的民主管理。具體來(lái)說(shuō)是指經(jīng)營(yíng)者在與公司約定的期間內(nèi)(如3至5年)享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利，這種股票期權(quán)是公司內(nèi)部制定的面向高級(jí)管理人員等特定人員的不可轉(zhuǎn)讓的期權(quán)。但要實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)計(jì)劃，對(duì)公司而言，則必須擁有相應(yīng)的股份?！　「纳瀑Y本結(jié)構(gòu)和調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)　　通過(guò)回購(gòu)股票，公司可以降低所有者權(quán)益，從而提高財(cái)務(wù)杠桿，達(dá)到資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。因此，在一定限度內(nèi)增加長(zhǎng)期負(fù)債或減少權(quán)益資本的比重都會(huì)降低公司的融資成本，但是，增加負(fù)債也會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，超過(guò)一定限度則會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，最終引起資本成本的增加。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，取決于公司對(duì)自身發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的判斷，這也是公司實(shí)施股份回購(gòu)的一個(gè)重要的決策依據(jù)?！　》烙獠繍阂馐召?gòu)　　股份回購(gòu)是公司實(shí)施反收購(gòu)策略的有利武器。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，由于惡意收購(gòu)盛行，股份回購(gòu)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，幾乎每天都有股份回購(gòu)事件的發(fā)生，它成為西方成熟資本市場(chǎng)上反收購(gòu)的重要工具。(2)如公司有大額現(xiàn)金儲(chǔ)備就容易成為被收購(gòu)對(duì)象。(3)公司受到惡意收購(gòu)?fù){時(shí)，可以向發(fā)出威脅的重要股東進(jìn)行定向回購(gòu)要約，以高于市場(chǎng)的溢價(jià)購(gòu)回股份，在一定程度上可起到阻止收購(gòu)的作用?！　”Ｗo(hù)中小股東利益　　現(xiàn)代公司決策通常采用“資本多數(shù)決”原則，這一原則雖然體現(xiàn)了股東民主、資本平等的理念。如果建立股份回購(gòu)制度，那么在重大事項(xiàng)表決中，大股東與中小股東利益發(fā)生嚴(yán)重沖突時(shí)，中小股東可以要求與公司以公平合理價(jià)格回購(gòu)股份，這樣一方面減少公司經(jīng)營(yíng)中的摩擦與沖突，降低協(xié)調(diào)成本?！　〕鲜龇e極功能外，股份回購(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有一定調(diào)節(jié)作用。股份回購(gòu)還常常用于公司合并以及上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司的重組計(jì)劃中，因此股份回購(gòu)是具有多種功能的資本運(yùn)作和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要手段。股份回購(gòu)既有其積極作用，也有其消極影響。若公司以資本或資本公積金為財(cái)源購(gòu)買自己公司的股份，實(shí)際上相當(dāng)于返還股東出資，減少注冊(cè)資本，這將危及資本的充實(shí)，進(jìn)而造成對(duì)債權(quán)人利益的損害。如果公司以資本或資本公積金作為資金來(lái)源有償回購(gòu)自己的股份，其結(jié)果無(wú)異于返還出資導(dǎo)致公司資本的減少，危害債權(quán)人的利益。如果公司以資本或資本公積金以外的其它財(cái)產(chǎn)為資金來(lái)源有償?shù)鼗刭?gòu)自有股份，這雖不會(huì)導(dǎo)致公司資本的“空殼化”，但畢竟會(huì)使其資產(chǎn)相應(yīng)減少，導(dǎo)致公司償債能力的削弱。更為嚴(yán)重的是，公司為達(dá)目的，通常多在高價(jià)位或以高于股票實(shí)際價(jià)值買入，公司財(cái)產(chǎn)已蒙受損失。公司資本額越大，其履約能力和承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任的能力就越強(qiáng)，其信用就越強(qiáng) ?！　】赡苓`反股東平等原則　　股東平等原則，是指股東在基于股東資格而發(fā)生的法律關(guān)系中，不得在股東間實(shí)行不合理的不平等待遇，并應(yīng)按股東所持有的股份的性質(zhì)和數(shù)額實(shí)行平等待遇的原則。股份回購(gòu)中，公司只能取得已發(fā)行股份總數(shù)的一部分，若公司不按股東的持股比例回購(gòu)自己的股份，而是恣意的從一部分股東或一個(gè)股東買取自己股份，則勢(shì)必導(dǎo)致股東間機(jī)會(huì)不平等 。尤其是在公司經(jīng)營(yíng)不善、發(fā)生危機(jī)時(shí)，若不按比例回購(gòu)股份，則等于將被回購(gòu)股份所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁于其他股東。當(dāng)公司回購(gòu)股份的價(jià)格高于實(shí)際價(jià)值時(shí)，未被回購(gòu)股東的股價(jià)就相應(yīng)地被稀釋。無(wú)論哪種情形，都是不平等的。由于股份回購(gòu)將減少已發(fā)行股份的總數(shù)，因而公司內(nèi)的表決控制權(quán)會(huì)隨之改變，并且若回購(gòu)的股份仍有表決權(quán)的話，則其他股東的表決控制權(quán)將受到直接影響。社團(tuán)法人不能同時(shí)成為自己的成員，否則將違反混同的法理。公司與股東都是民事主體，根據(jù)一人僅具有一人格的法理，公司在理論上不能成為自己股東而取得自己股份。如果公司購(gòu)買和持有本公司股份，易混淆公司資本與所有權(quán)的關(guān)系，公司同時(shí)變成自己的股東，并對(duì)自己享有股東權(quán)。從公司可從證券市場(chǎng)中購(gòu)買任何有價(jià)證券的角度看，公司購(gòu)買自己股票似乎不存在理論障礙，但股票畢竟是股份的表現(xiàn)形式，仍然擺脫不了公司取得自己股份所導(dǎo)致的邏輯混亂?！　∪⑽覈?guó)對(duì)股份回購(gòu)在立法上應(yīng)采取的對(duì)策　　我國(guó)對(duì)股份回購(gòu)雖在立法上已采取“原則禁止，例外允許”的立法模式，但由于我國(guó)對(duì)股份回購(gòu)的法律規(guī)范僅有原則性規(guī)定且局限于回購(gòu)理由和方式，欠缺具體的操作規(guī)則，仍有許多問(wèn)題尚需完善。根據(jù)《國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)試行辦法》之規(guī)定：“在上海、深圳證券交易所上市的國(guó)有控股上市公司如果已完成股權(quán)分置改革，且擁有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，最多可拿出公司股本總額的10%對(duì)其高層用于股權(quán)激勵(lì)”。適應(yīng)的范圍過(guò)于狹窄，只適應(yīng)于國(guó)有控股上市公司，因此應(yīng)在公司法中明確規(guī)定允許股份有限公司實(shí)施股票期權(quán)制度。賦予少數(shù)股東以股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)則是保護(hù)少數(shù)股東利益制度設(shè)計(jì)之一。通過(guò)股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，少數(shù)股東可以實(shí)現(xiàn)安全退出，免受壓榨之苦。我國(guó)《公司法》第143條第四項(xiàng)規(guī)定：股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的，公司可以收購(gòu)本公司股份。(2)公司出售其全部或主要資產(chǎn)?！　∫怨镜拿x為他人計(jì)算而取得自己股份，如信托取得、代購(gòu)取得，其中信托方式是指信托公司基于受托關(guān)系而取得公司自己的股份，其取得是為委托者計(jì)算而為之。由此可見(jiàn)，這種基于委托關(guān)系而回購(gòu)股份的行為是公司的業(yè)務(wù)需要，對(duì)公司、股東及債權(quán)人并無(wú)害處?！　》尚姓ㄒ?guī)規(guī)定的其它情形?！　?二)應(yīng)明確公司回購(gòu)股份的資金來(lái)源、價(jià)格、數(shù)量、