【正文】 面值 247。 現(xiàn)金的籌集及運(yùn)用 10. 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的編制 ：依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算 11. 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 ：以計(jì)劃期開始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后結(jié)合計(jì)劃期間業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù) 算、 現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表進(jìn)行編制。 1 第二章 預(yù)算管理 一、目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算方法 ： 目標(biāo)利潤(rùn) = 預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 （單位產(chǎn)品售價(jià)一單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）一固定成本費(fèi)用 = 產(chǎn)品銷售收入一變動(dòng)成本一固定成本費(fèi)用 ： （ 1）銷售收入利潤(rùn)率法： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)銷 售收入 測(cè)算的銷售利潤(rùn)率 （ 2）成本利潤(rùn)率法： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用 核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 （ 3）投資資本回報(bào)率法： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)投資資本平均總額 核定的投資資本回報(bào)率 （ 4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法： 目標(biāo)利潤(rùn)＝上期利潤(rùn)總額 （ 1＋利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比） ： 目標(biāo)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn) /（ 1－所得稅率） 凈利潤(rùn) = 盈余公積 +股利分配 +未分配利潤(rùn) =凈利潤(rùn) 盈余公積提取比率 +股利分配 +未分配利潤(rùn) 凈利潤(rùn) =（股利分配 +未分配利潤(rùn)） /（ 1盈余公積提取比率） 預(yù)期 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)銷售 （預(yù)期產(chǎn)品售價(jià)－預(yù)期產(chǎn)品單位成本）－期間費(fèi)用 二、主要預(yù)算的編制 1. 銷售預(yù)算編制 ： 現(xiàn)金收入 =本期應(yīng)當(dāng)收現(xiàn) + 收回以前賒銷 （從后往前推） 2. 生產(chǎn)預(yù)算的編制 ： 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量＋預(yù)計(jì)期末結(jié)存量－預(yù)計(jì)期初結(jié)存量 期未結(jié)存量 = 期初結(jié)存（上期期末結(jié)存） + 本期增加 – 本期減少 3. 材料采購預(yù)算編制 ： 某種材料 采購量 ＝某種材料耗用量＋該種材料期末結(jié)存量－該種材料期初結(jié)存量 某種材料 耗用量 （生產(chǎn)需要量）＝產(chǎn)品預(yù)計(jì) 生產(chǎn)量 單位產(chǎn)品定額耗用量 材料采購支出 = 當(dāng)期現(xiàn)購支出 +支付前期賒購 4. 直接人工預(yù)算 ： 直接人工小時(shí)數(shù)＝預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件） 單耗工時(shí)（小時(shí)） 單耗工時(shí)（小時(shí)＝直接人工小時(shí)數(shù) 單位工時(shí)工資率 5. 制造費(fèi)用預(yù)算： ＝ 變動(dòng)制造費(fèi)用 + 固定制造費(fèi)用 6. 單位生產(chǎn)成本預(yù)算 ：編制基礎(chǔ) → 生產(chǎn)預(yù)算、直接材料消耗及采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算。 7. 銷售及管理費(fèi)用預(yù)算： ＝ 變動(dòng)制造費(fèi)用 + 固定制造費(fèi)用 不付現(xiàn)費(fèi)用（折舊費(fèi)用） 8. 專門決策預(yù)算 ：（資本性支出項(xiàng)目，跨年度） 9. 現(xiàn)金預(yù)算 ： 以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制 ＝期初現(xiàn)金余額＋經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入 2 ＝經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出＋資本性現(xiàn)金支出 ＝可運(yùn)用現(xiàn)金合計(jì)－現(xiàn)金支出合計(jì) ＝期初現(xiàn)金余額 +經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出 資本性現(xiàn)金支出 ＝現(xiàn)金余缺 177。它是編制全面預(yù)算的終點(diǎn)。 轉(zhuǎn)換價(jià)格。 預(yù)測(cè)期銷售增減率） （ 1 177。 X為產(chǎn)銷量 Y為資金占用量 3 a=? ??? ? ? ??2)(22ixixniyixixiyix ? ??? xbnay b=? ??? ???2)(2 ixixn iyixiyixn ? ? ???? 2xbxaxy （ 2） 采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測(cè)（以高低點(diǎn)法為例） A： 分項(xiàng) 目確定每一項(xiàng)目的 a、 b。 a＝ （ a1＋ a2＋ …＋ am）（資產(chǎn)項(xiàng)目不變（流動(dòng) +固定）資金）－（ am＋ 1＋ …＋ an）（負(fù)債項(xiàng)目不變資金 ） b＝（ b1＋ b2＋ …＋ bm）（資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)資金）－（ bm＋ 1＋ …＋ bn）（負(fù)債項(xiàng)目變動(dòng)資金 ） 四、個(gè)別資本成本的計(jì)算： 投資者要求的報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （ 1）一般模式： （ 2）貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值 － 未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =0 得：資本成本率 = 所采用的貼現(xiàn)率 【提示】 A：能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。 （ 3） 銀行借款資本成本： 銀行借款資金成本率 貼現(xiàn)模式 ：根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解貼現(xiàn)率。 貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解貼現(xiàn)率。 六、邊際資本成本： 籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的 權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) 七、 杠桿效應(yīng)： 息稅前利潤(rùn) EBIT＝邊際貢獻(xiàn) M－ 固定成本 F 邊際貢獻(xiàn) M＝銷售收入 S－ 變動(dòng)成本 V＝單位邊際貢獻(xiàn) * 銷售量 Q ＝銷售額 S 邊際貢獻(xiàn)率＝息稅前利潤(rùn) EBIT＋固定成本 F 邊際貢獻(xiàn)率 =單位邊際貢獻(xiàn) / 單價(jià) = 邊際貢獻(xiàn) / 銷售收入 變動(dòng)成本率＝單位變動(dòng)成本 /單價(jià)＝變動(dòng)成本 /銷售收入＝ 1邊際貢獻(xiàn)率 單位邊際貢獻(xiàn)＝銷售單價(jià) P－單位變動(dòng)成本 VC 變動(dòng)成本率＋邊際貢獻(xiàn)率＝ 1 （ 1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL）：定義公式： 產(chǎn)銷變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率???? E B ITE B ITD O L / （簡(jiǎn)化）計(jì)算公式： 基期息稅前利潤(rùn) 基期邊際貢獻(xiàn)????? E B IT FE B ITFM MD O L 【提示】采用簡(jiǎn)化公式計(jì)算某一年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，應(yīng)用的是 上一年 的數(shù)據(jù) 。 1. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 5 3. 只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于 1。 （ 2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL） ：定義公式： DFLEBITEBIT EPSEPS //???=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 每股收益變動(dòng)率 （簡(jiǎn) 化 ）計(jì)算公式： 【結(jié)論】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，在企業(yè)有正的普通股盈余的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低位 1. 不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于 1。 3. 財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 應(yīng)用之二： （ 1）企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低 程度上使用財(cái)務(wù)杠桿； （ 2）企業(yè)處于擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較 高 程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。 ，需要畫圖進(jìn)行分析。 （ 3）公司價(jià)值分析法： 能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu) A：公司市場(chǎng)總價(jià)值 （ V） ＝ 權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值 S + 債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值 B （已知） B：假設(shè)公司各期的 EBIT保持不變， 債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值 = 其面值 權(quán)益資本（股票）的市場(chǎng)價(jià)值 sKTIEBITS )1)(( ??? ＝ 凈利潤(rùn) / Ks 其中： Ks＝ Rs＝ Rf＋ β （ Rm－ Rf） I＝ 債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值 *利率 T：所得稅稅率 C：債券市場(chǎng)價(jià)值通常采用簡(jiǎn)化做法，按賬面價(jià)值確定； D：平均資本成本 ＝稅后 K 債 W 債 ＋ K 權(quán) W 權(quán) 稅后債務(wù)資本成本＝稅前債務(wù)資本成本 Ks（ 1－所得稅率 T） Kb：為稅前債務(wù)資本成本（已知）。 決策原則：最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 7 第四章 投資管理 一、 投資決策的影響因素 （ 1）時(shí)期因素（項(xiàng)目計(jì)算期） 項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。 （ 2）所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－調(diào)整所得稅。 12 （ 5） （ 6）運(yùn)營(yíng)期某年所得 該年所得稅前 稅后凈現(xiàn)金流量 ＝ 凈現(xiàn)金流量 － (該年息稅前利潤(rùn) 利息 ) 所得稅稅率 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 =該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 運(yùn)營(yíng)期某年所得 運(yùn)營(yíng)期某 年所得 （該年因使用該固定資 ） 稅后凈現(xiàn)金流量 ＝ 稅前凈現(xiàn)金流量 － (產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn) － 利息 ) 所得稅稅率 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征 A. 包括建設(shè)期的回收期（ PP） ＝不包括建設(shè) 期的回收期（ PP’ ）＋建設(shè)期 相等的凈現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年 合計(jì)建設(shè)期發(fā)生的原始投資）（不包括建設(shè)期的回收期 ?39。 B、 凈現(xiàn)值率法：適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策，凈現(xiàn)值率最大的方 案為優(yōu)。 D、 年等額凈回收額法：適用原始投資不同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多 方案比較決策，最大的方案為優(yōu)。 14 六、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 （一）固定資產(chǎn)更新改造決策 （ 1） 零時(shí)點(diǎn)某年凈現(xiàn)金流量＝－（該年新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入） （ 2） 運(yùn)營(yíng)期第一年所得 該年因更新改造增 該年因更新改造 因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢 稅后凈現(xiàn)金流量 ＝ 加 的息稅前利潤(rùn) （ 1－所得稅稅率） ＋增加的折舊 ＋發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝舊固定資產(chǎn)清理凈損失 適用的企業(yè)所得稅稅率。 第二種方法 ：直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。 A：計(jì)算購買設(shè)備的投資、增加折舊的所得稅、回收固定資產(chǎn)余值的折現(xiàn)金額，最后合計(jì)現(xiàn)值 B：計(jì)算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用： 計(jì)算租入設(shè)備每年增加租金的現(xiàn)值、租入設(shè)備每年增加租金遞減所得稅的現(xiàn)值 最后合計(jì)作出決策： 由于購買設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用現(xiàn)值合計(jì)大于租入設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi) 用現(xiàn)值合計(jì)，因此不應(yīng)當(dāng)購買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。 二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定： 成本模型： 最佳現(xiàn)金持有量＝ min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本） 隨機(jī)模型 (米勒 — 奧爾模型 )： —— 兩條控制線，一條回歸線 B：計(jì)算公式 （ 1）最低控制線 L的確定：（一般是已知的） （ 2） 回歸線的確定 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— delta，公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差 i—— 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。如果突破了相關(guān)范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時(shí)，計(jì)算收益的增加時(shí)還需要減去固 定成本增加額。 18 六、應(yīng)收賬款的監(jiān)控 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) 七、 應(yīng)收賬款日常管理 八 、 存貨管理 ： 1. D― 存貨年需要量 Q― 每次進(jìn)貨量 K― 每次訂貨的變動(dòng)成本 F1固定性訂貨成本 2. 購置成本 ＝ 采購單價(jià) U * 數(shù)量 D＝ DU。 放棄現(xiàn)金折扣的信用成本： 20 第六章 收益與分配管理 一、 收入管理： 銷售預(yù)測(cè)分析： （一）銷售預(yù)測(cè)的定性分析法：推銷員判斷法（意見匯集法）、專家判斷法：（個(gè)別專 家意見匯集法、專家小組法、德爾菲法（函詢調(diào)查法））、產(chǎn)品壽命周期分析法。 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤(rùn) （計(jì)劃外） （ 4）變動(dòng)成本定價(jià)法（特殊情況下 的定價(jià)方法） .以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法 （ 1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法 ： E— 某種產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性系數(shù) △ P價(jià)格變動(dòng)量 PO基期單位產(chǎn)品價(jià)格 △ Q需求變動(dòng)量 QO基期銷售數(shù)量 Q 預(yù)計(jì)銷售數(shù)量 （ 2） 邊際分析定價(jià)法 22 利潤(rùn)＝收入－成本 邊際利潤(rùn)＝邊際收入－邊際成本＝ 0 邊際收入＝邊際利潤(rùn) 【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)最大，此時(shí)的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格。 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同 不同 點(diǎn) （ 1）面值不變 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變 （ 3）屬于股利支付方式 （ 1）面值變小 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變 （ 3）不屬于股利支付方式 相同 相同 點(diǎn) （ 1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多） （ 2）每股收益和每股市價(jià)下降（股票分割下降更多） 25 （ 3）股東持股比例不變