【正文】 =F（ P/F， i， n） 其中 1/（ 1＋ i） n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（ P/F， i， n）表示 結(jié)論 （ 1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算； （ 2）復(fù)利終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋ i） n互為倒數(shù)。 二、年金有關(guān)的公式： （自第一期期末開始） 項目 公式 系數(shù)符號 最終公式 普通年金終值 iiAF n 1)1( ??? )/(1)1( niAFii n ，??? F=A(F/A,i,n) 年償債基金 1)1( ??? niiFA 互為倒數(shù)與 iiii nn 1)1(1)1( ???? A=F/(F/A,i,n)與普通年金終值互為逆運算 普通年金現(xiàn)值 i iAP n???? )1(1 ）， n,/()1(1 iAPi in ??? ? P=A(P/A,i,n) 年資本回收額 n)i1(1 iPA ???? 互為倒數(shù)與 i iiinn?? ???? )1(1)1(1 A=P/(P/A,i,n) 普通年金現(xiàn)值互為逆運算 （自第一期期初開始） （ 1）預(yù)付年金 終值 具體有兩種方法： 方法一：預(yù)付年金終值＝普通年金終值（ 1＋ i） 即 F=A(F/A,i,n) （ 1＋ i） 方法二： F＝ A[（ F/A， i， n＋ 1）－ 1]（期數(shù) +1，系數(shù) 1） （ 2）預(yù)付年金 現(xiàn)值 兩種方法 方法一：預(yù)付年金現(xiàn)值＝普通年金現(xiàn)值（ 1＋ i） 即 P=A(P/A,i,n) （ 1＋ i） 方法 二 ： P＝ A[（ P/A， i， n－ 1）＋ 1] （ 期數(shù) 1，系數(shù) +1） （間隔若干期，假設(shè)題目說從第三年年初開始連續(xù)發(fā)生 5 年，由于可以從第二年年末開始發(fā)生，那么遞延期 =2） （ 1）遞延年金終值 遞延年金的終值計算與普通年金的終值計算一樣，計算公式如下： FA＝ A（ F/A， i， n） 注意式中“ n”表示的是 A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。 3. 必要收益率 必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率 =（純粹利率 +通貨膨脹補貼） +風(fēng)險收益率 3 4. 風(fēng)險的衡量 Xi=隨機事件的第 i種結(jié)果， =預(yù)期收益率 ， 方差 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。 如果預(yù)計殘值歸承租人所有，則不需要減去殘值 租金 =【租賃設(shè)備 *（ P/F,i,n）】 /(P/A,i,n) 第五章 籌資管理（下） 一 .可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換比率的計算 二． 因素分析 法的計算 資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）（ 1177。 預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率 ） 【提示】如果預(yù)測期銷售增加，則用（ 1＋預(yù)測期銷售增加率）；反之用“減”。 三 .銷售百分比 法 外部融資需求量 =增加的資產(chǎn) 增加的經(jīng)營負(fù)債 增加的留存收益 增加的資產(chǎn) =增量收入 *基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比 +非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù) 或 =基期敏感資產(chǎn) *預(yù)計銷售收入增長率 +非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù) 增加的負(fù)債 =增量收入 *基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比 或 =基期敏感負(fù)債 *預(yù)計銷售收入增長率 增加的留存收益 =預(yù)計銷售收入（總收入） *銷售凈利率 *利潤留存率 （ 備注：預(yù)計銷售收入（總收入） *銷售凈利率 =凈利潤 利潤留存率 =留存 /利潤 ） 四 .資金習(xí)性 預(yù)測法 高低點法： b=（最高收入期的 資金占用量 最低收入期的資金占用量） /（最高 銷售收入 最低銷售收入） a=最高（低）收入期的資金占用量 b*最高（低）銷售收入 回歸直線法： Y=a+bX 轉(zhuǎn)換價格債券面值轉(zhuǎn)換比率 ?6 方程兩邊同時乘以Σ，得 Σ y=na+bΣ x ① 方程兩邊同時乘以Σ x，得 Σ xy=Σ xa+bΣ x2 ② 解聯(lián)立方程①②即可 五、資本成本計算 總公式： 銀行借款資本成本 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0”求解折現(xiàn)率 2．公司債券資本成本 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0”求解折現(xiàn)率 融資租賃資本成本的計算（不考慮所得稅） （ 1）殘值歸出租人 設(shè)備價值＝年租金年金現(xiàn)值系數(shù) +殘值現(xiàn)值 （ 2）殘值歸承租人 設(shè)備價值＝年租金年金現(xiàn)值系數(shù) 股利增長模型法 假設(shè)：某股票本期支付股利為 D0，未來各期股利按 g 速度增長，股票目前市場價格為 P0，則普通股資本成本7 為： 【提示】普通股資本成本計算采用的是折現(xiàn)模式。 6．平均資本成本 六、杠桿效應(yīng) 經(jīng)營杠桿系數(shù) （ 1） DOL的定義公式： 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷變動率 （ 2）簡化公式： 報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 DOL＝ M/EBIT＝ M/（ M－ F）＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式推導(dǎo) 假設(shè)基期的息稅前利潤 EBIT＝ PQ－ VcQ－ F，產(chǎn)銷量變動Δ Q，導(dǎo)致息稅前利潤變動，Δ EBIT＝（ P－ Vc）Δ Q，代入經(jīng)營杠桿系數(shù)公式： （ 1）定義公式： （ 2）簡化公式： （ 1）定義公式 【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的 關(guān)系 DTL＝ DOL DFL （ 2）簡化公式 8 000 0 IFMMD T L ??? 七 .資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 11)1()( N TIEBIT ???= 22)1()( N TIEBIT ??? 結(jié)論： 如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負(fù)債籌資方式； 如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。 ②墊支營運資金的收回：項目開始墊支的營運資金在項目結(jié)束時得到回收。 六 .回收期（ PP） （一） 靜態(tài)回收期 靜態(tài)回收期＝原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量來確定回收期。 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。 七 .固定資產(chǎn)更新決策 營業(yè)現(xiàn)金凈流量計算的三種方 法。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。 第七章 營運資金管理 一、 營運資金的計算 營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 二、現(xiàn)金管理的有關(guān)公式 存貨模式 隨機模型（米勒 — 奧爾模型） 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； 11 δ —— delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。 ★計算步驟： 增加的收益＝增加的銷售收入－增加的變動成本 ＝增加的邊際貢獻 ＝增加的銷售量單位邊際貢獻 ＝增加的銷售額（ 1－變動成本率） ： 第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增 加 （