【正文】 這是一家已有80 年生產(chǎn)歷史的國(guó)有啤酒釀造廠，廠址在北京。 青島啤酒自1978 年以來就出口北美市場(chǎng)，最近三年在北美市場(chǎng)的年銷售額大約是700 萬美元。五星啤酒之所以進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)這么快，原因之一是Asimco 公司選擇了佛羅里達(dá)州的北方飲料公司作為批發(fā)商，而這個(gè)公司的工作效率非常高。Asimco 公司北京辦事處負(fù)責(zé)人Jack Perkowski 估計(jì)，如果一切進(jìn)展順利的話，大約兩到三年之后，Asimco 公司每年將在美國(guó)賣出300 萬箱的五星啤酒，五星啤酒也將擠入在美國(guó)最為暢銷的25 個(gè)外國(guó)品牌的行列。 紐約的化妝品企業(yè)高帝公司也極具擴(kuò)張野心。靳羽西化妝品（YueSai Kan Cosmetics）公司成立于此前四年，老板是布滿魅力的美籍華人靳羽西。羽西公司在法律上是一個(gè)全資的美國(guó)公司，卻是中國(guó)彩妝市場(chǎng)上的主導(dǎo)品牌。該合資企業(yè)于10 月又在上海投資2000萬美元開辦了一座工廠，還設(shè)立了研發(fā)中心。中國(guó)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)將會(huì)在未來的五到十年繼承繁榮發(fā)展下去。”Rougeot 認(rèn)為，那些有過敏性肌膚的西方女性將對(duì)主要成分是中草藥的化妝品感愛好?！? 也許這種東西方的結(jié)合未必能吸引所有的消費(fèi)者，但是許多業(yè)內(nèi)人士都肯定，這種結(jié)合將有助于中國(guó)品牌打入國(guó)際市場(chǎng)。今年上半年，生產(chǎn)的年增長(zhǎng)率只有1%而且還有可能發(fā)生全面衰退。但是他們開口就是“泡沫經(jīng)濟(jì)”。今年上半年，生產(chǎn)的年增長(zhǎng)率只有1%——而且還有可能發(fā)生全面衰退。我們認(rèn)為，如果定義恰當(dāng)，新經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在，不但新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在存在，而且還將繼續(xù)存在下去。新經(jīng)濟(jì)絕不意味著商業(yè)周期的終結(jié)。它也不意味著市盈率會(huì)直沖電離層。3） 展望未來，我們對(duì)近期保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。自九十年代中期以來，勞動(dòng)生產(chǎn)率——每小時(shí)工作時(shí)間的產(chǎn)出——%速率增長(zhǎng)。與此同時(shí)，移民有助于增加勞動(dòng)力。與197375 %的增長(zhǎng)相比較，這一增長(zhǎng)是健康的。二十世紀(jì)美國(guó)經(jīng)歷了世界歷史上最大的財(cái)富增長(zhǎng)。通過投資于美國(guó)的短期國(guó)債和新建汽車工廠等美國(guó)資產(chǎn)，他們把賭注押在了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。那些原以為新經(jīng)濟(jì)意味著永久的好時(shí)光的人遭到現(xiàn)實(shí)沉重的打擊。科技投資的周期性起伏異常大。開放使得過去封閉的行業(yè)，如電信和電力公司，也面臨不可猜測(cè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?？偟膩砜矗孟⒍嘤趬南?。經(jīng)濟(jì)蕭條僅限于幾個(gè)行業(yè)，像互聯(lián)網(wǎng)公司和通訊設(shè)備制造商。美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)連續(xù)多次降息支持了消費(fèi)支出和住房支出。簡(jiǎn)言之，新的不穩(wěn)定源雖然很嚴(yán)峻，但還不足以把整個(gè)經(jīng)濟(jì)拖下水，進(jìn)入蕭條。就目前而言，他們還不愿意購(gòu)買新的設(shè)備，因?yàn)樗麄兪诸^還有很多上一次投資熱積壓下來的存貨。公司接訂單發(fā)貨都是庫存，沒有新生產(chǎn)。A創(chuàng)新的浪潮7) 最好的結(jié)果是：資本支出最終在明年的某個(gè)時(shí)候回升。還有，他們已有的一些設(shè)備會(huì)落伍。能降低成本的設(shè)備會(huì)有需求。藍(lán)籌股經(jīng)濟(jì)指標(biāo)去年對(duì)50位經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了問卷調(diào)查，%，明年3%，2002 年底的年平均增長(zhǎng) %。破譯人類基因組密碼引發(fā)創(chuàng)造浪潮，制藥和生物技術(shù)公司很可能乘勢(shì)快速擴(kuò)張。很難預(yù)測(cè)誰能制造出更快的路由器，或者鋪設(shè)跨越草原和大洋的更大容量的光纜，從而獲得蓬勃的發(fā)展。例如即時(shí)計(jì)算被認(rèn)為能使計(jì)算變得像擰自來水龍頭一樣容易。由諸如MatrixOne Agile Software 安捷 等公司提供的充滿希望的新一代協(xié)同軟件，通過信息共享，消除了供給鏈上的瓶頸。9) 新經(jīng)濟(jì)的懷疑主義者對(duì)將來的看法很消沉，因?yàn)樗麄儗?duì)過去的解讀很悲觀。他們認(rèn)為，國(guó)民生產(chǎn)總值的歷史數(shù)據(jù)最近的下調(diào)，證實(shí)了他們的觀點(diǎn)，即這一時(shí)期的利潤(rùn)和生產(chǎn)力的高漲，并沒有開始想象的那樣強(qiáng)勁。 臨界物質(zhì)10) 無庸諱言，小泡沫確實(shí)存在。在九十年代，公司對(duì)信息技術(shù)的投資終于達(dá)到了臨界點(diǎn)。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬希切爾去年的研究得出結(jié)論，九十年代后期勞動(dòng)生產(chǎn)力增長(zhǎng)的加速，一半來自工人裝備的改進(jìn)——即所謂“資本深化”。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾約根森斷定，這一加速始于1995 年十一月，就是英特爾公司早期推出奔騰Pro 后，將微處理器產(chǎn)品周期從三年縮短為兩年的時(shí)候。12） 建設(shè)好了，他們終究會(huì)來的。馬丁指出，信息技術(shù)價(jià)格的下跌，可以預(yù)測(cè)會(huì)導(dǎo)致信息量的增加，這至少可以追溯到1971 年。ASchroder Salomon Smith Barney 是一家投資銀行和證券中間公司，該公司常駐倫敦的經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)倫雷德最近在 一篇題為《回歸將來》的報(bào)道中寫道：“如果當(dāng)前的科技創(chuàng)新浪潮確實(shí)代表第三次工業(yè)革命，那么，生產(chǎn)率增長(zhǎng)的上揚(yáng)能持續(xù)幾十年或更長(zhǎng)時(shí)間”。這意味著它們的重要性還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，因?yàn)樗鼈兊膽?yīng)用大得無人可能想象。迪隆指出，電使美國(guó)工業(yè)的馬力從1880 年到1930 年之間年增長(zhǎng)不到10%。即使假設(shè)其中有很多計(jì)算力并未得到利用，那也是振聾發(fā)聵的超音速增長(zhǎng)。價(jià)廉質(zhì)優(yōu)的技術(shù)暫時(shí)供過于求，這樣的問題可是社會(huì)求之不得的。在新經(jīng)濟(jì)中，科技投資的波動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)比以前大。在此期間，大部分時(shí)間里企業(yè)和消費(fèi)者化費(fèi)在信息技術(shù)上的開支占到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的四分之一到三分之一。今年上半年，信息產(chǎn)業(yè)投資年下降率為6%。從4 到6 月，新的非防務(wù)用的電信設(shè)備訂單下降達(dá)45%以上.高度敏感15) 由于科技裝備的資金依靠風(fēng)險(xiǎn)資本、原始資本上市以及垃圾債券，科技投資周期性波動(dòng)更加惡化。在繁榮年代，那就一好百好。風(fēng)險(xiǎn)資本不僅是資金的來源，它還參與創(chuàng)業(yè)者董事會(huì)，幫助尋找供應(yīng)商和客戶以及根據(jù)變化的情況重新修訂計(jì)劃。卡特穆和嘉士 16) 但是現(xiàn)在需要資金的公司，特殊是創(chuàng)業(yè)公司，通常要吃閉門羹。Y” 楊對(duì)創(chuàng)始TiVo 公司頗感自豪。現(xiàn)在他們正在為生存苦苦支撐。“但是我懷疑我今天是否還會(huì)投資于這樣一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。”楊擔(dān)心科技界要等到明年下半年或2003 上半年才能恢復(fù)到“正常情況”。但每一次美國(guó)科技行業(yè)跌入低谷，新技術(shù)、新公司就會(huì)出現(xiàn)，引領(lǐng)科技行業(yè)前進(jìn)。創(chuàng)新和效率是兩個(gè)要害。格林斯潘就是樂觀的有影響的人物之一?！?8) 要華爾街克服恐驚，分享格林斯潘的好心情也許需要時(shí)間?？挤蚵A(yù)測(cè)說：“大家遭受如此挫折?！?9) 但投資會(huì)冷不防殺個(gè)回馬槍。就是現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)也沒停止增長(zhǎng)，使得美國(guó)歷史上的最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)金身不破。十有八九明年的某個(gè)時(shí)候，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)再次持續(xù)增長(zhǎng)、繁榮、而且沒有通貨膨脹。然而，歐元本身的作用僅此而已。許多單一貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)及商業(yè)產(chǎn)生何種影響的學(xué)術(shù)研究，恰好支持了上述觀點(diǎn)。羅斯（Andrew Rose）主持的一項(xiàng)實(shí)用系列研究顯示：由于單一貨幣的出現(xiàn)，歐洲境內(nèi)貿(mào)易量會(huì)很快增加一倍甚至兩倍。2) 然而，另一項(xiàng)重要的系列研究向人們揭示了為什么某種單一因素的改變，例如單一貨幣的引入，所產(chǎn)生的效果與最初的期望值存在差距。蘭格（Subramanian Rangan）對(duì)全球化以及全球化對(duì)國(guó)際大型跨國(guó)公司的價(jià)格政策及貨物來源進(jìn)行了研究。他說：“當(dāng)人們談到一體化的時(shí)候，一定存在著一個(gè)將何種事物一體化的問題?！?) 這一論述很重要，因?yàn)樵撜撌鼋忉屃藶槭裁床荒懿活櫰渌?jīng)濟(jì)因素而孤立地去看待歐元。4) 商業(yè)活動(dòng)運(yùn)作的環(huán)境均受到以上這些因素的影響。歐洲各國(guó)之間的不同貨幣體現(xiàn)了不同國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)的管理特征，雖然這些貨幣將不復(fù)存在，但各國(guó)經(jīng)濟(jì)管理方面的差別將不會(huì)隨著不同貨幣的消失而消失。誠(chéng)然，單一貨幣將使消費(fèi)者在對(duì)比價(jià)格時(shí)更加容易，但這樣的變化離不開如下事實(shí)：歐洲目前存在著不同的消費(fèi)群體，他們大多購(gòu)買由不同材料生產(chǎn)、有著不同商標(biāo)及包裝的產(chǎn)品。6) 蘭格先生也預(yù)測(cè)，情況確實(shí)如此。不僅如此，：“如果可以選擇，沒有人會(huì)請(qǐng)最廉價(jià)的律師。7) 為了搞清楚蘭格先生的觀點(diǎn)，我們來看一看歐元本身。在歐洲取得的某些顯著成就中，歐元確實(shí)起到了促進(jìn)作用，但也有明顯失誤的地方，還有許多差距尚未填補(bǔ)。這一市場(chǎng)三年前白手起家，迄今已成為世界上最主要的資本市場(chǎng)之一。9） 例如，銀行間無抵押資金市場(chǎng)實(shí)際上已遍及歐洲，各大銀行可以順利地將流動(dòng)資金注入較小的國(guó)有銀行。但隨著問題不斷得到解決，有抵押市場(chǎng)發(fā)展到一定階段將比無抵押市場(chǎng)發(fā)展更快。在公司市場(chǎng)方面，諸如飛利浦公司等國(guó)際知名企業(yè)均已發(fā)行了大量基準(zhǔn)債券。飛利浦公司首席財(cái)務(wù)官簡(jiǎn)霍門的這番話是有所指的，在今年的兩筆不同交易中， 億歐元。在更多公司能夠以此種方式籌措資金以前，另一種籌資的方式，即銀行貸款發(fā)放體系，將繼續(xù)造成資金發(fā)放錯(cuò)位的問題。然而，歐洲債券市場(chǎng)已表現(xiàn)出自身的能力，將可作為除銀行債務(wù)以外的另一種籌資選擇長(zhǎng)期發(fā)揮作用，而銀行債務(wù)一直主導(dǎo)著歐洲金融媒介。從那時(shí)起，債券發(fā)行也呈現(xiàn)枯竭狀態(tài)，但不管怎樣，這是一種進(jìn)步。雖然越來越多的股票以歐元報(bào)價(jià)，股票交易所之間的兼并也時(shí)有發(fā)生，但股票市場(chǎng)深層結(jié)構(gòu)仍呈現(xiàn)分割狀態(tài)。另一個(gè)更重要的原因是，地方上的既得利益者阻礙了證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。理想的情況是，在所有的證券交易中，