風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制-在線瀏覽
2024-09-09 03:38本頁(yè)面
【正文】 而分享整個(gè)團(tuán)體的成果?！ 《?guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的制度設(shè)計(jì) 1．投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家 (1)有限合伙制：激勵(lì)約束機(jī)制的有效安排。80％，其余為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)所屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和政府支持的小企業(yè)投資公司，有限合伙制組織能成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主流模式，在于它能通過(guò)投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資家之間責(zé)，權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和他們之間一系列的激勵(lì)約束的契約連接來(lái)有效地降低代理風(fēng)險(xiǎn)，即道德風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益。1％，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金受益的99%，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金收益的同時(shí)，有限合伙制規(guī)定，只有普通合伙人口／以參與基金管理，有限合伙人不直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就保證了風(fēng)險(xiǎn)投資家在管理活動(dòng)中的獨(dú)立地位，有利于其不受外界干預(yù)發(fā)揮自己的經(jīng)營(yíng)管理才能。1％，但對(duì)債務(wù)負(fù)有無(wú)限連帶責(zé)任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資二是強(qiáng)制性的分配政策解決了對(duì)出售投資資產(chǎn)所得收入分配問(wèn)題，禁止了風(fēng)險(xiǎn)投資家從事一些自我利益的交易。比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權(quán)，管理人須定期報(bào)告基金運(yùn)作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對(duì)稱?！ ?2)利用基金管理人市場(chǎng)的聲譽(yù)激勵(lì)約束功能。只要博弈重復(fù)的次數(shù)足夠多(沒(méi)有必要是無(wú)限的)，參與人就傾向于選擇合作行為。且具有良好行業(yè)和市場(chǎng)信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新資金。例如基金財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立，基金維持有限存續(xù)期，分期認(rèn)購(gòu)基金份額，強(qiáng)制性的分配政策等。分階段投資策略是風(fēng)險(xiǎn)投資家一開(kāi)始只注入項(xiàng)目發(fā)展所需資本的一小部分，后來(lái)的融資與中間目標(biāo)的成功完全掛鉤，或者說(shuō)，與風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家行動(dòng)的觀察結(jié)果掛鉤。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，既面臨風(fēng)險(xiǎn)投資家中止投資的壓力，又有企業(yè)價(jià)值不斷上升后，等量資本所能換取的股份隨著企業(yè)的成長(zhǎng)而減少，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家股份的稀釋作用降低，成功風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的收入份額增加，構(gòu)成了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇投資工具時(shí)更多考慮的是如何減少風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家機(jī)會(huì)主義行為的發(fā)生以保障投資安全。靈活的轉(zhuǎn)換條件將改變風(fēng)險(xiǎn)收益的分配，可防止風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家過(guò)分夸大贏利預(yù)測(cè)。除了轉(zhuǎn)換特征外，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股還附帶一些限制性條款，如限制新股發(fā)行(防止收益轉(zhuǎn)移)，強(qiáng)制性股份回購(gòu)以及股份轉(zhuǎn)移(防止企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移)等，從而盡量降低委托代理關(guān)系中的道德風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部實(shí)行股票期權(quán)制度，賦予了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在特定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入公司股票的權(quán)利，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家失職時(shí)，企業(yè)價(jià)值會(huì)下降，期權(quán)得不到執(zhí)行且可能被解聘。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家會(huì)采取盡職策略，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，實(shí)現(xiàn)雙
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