【正文】 日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險較小。所以，遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險。期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5％～15％。（二）期貨與期權(quán)1．期貨與期權(quán)之間的聯(lián)系　　期貨合約和場內(nèi)期權(quán)合約均是場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，均可以進(jìn)行雙向操作，均通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。期貨交易的是可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約的標(biāo)的物是實物商品或者金融工具，而期權(quán)交易的則是未來買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利，其標(biāo)的物的范圍更廣。（3）保證金制度不同。（5）了結(jié)方式不同。期權(quán)交易中，投資者了結(jié)的方式包括三種：對沖、行使權(quán)利或到期放棄權(quán)利。2．期貨與互換的區(qū)別（1）標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。期貨交易是在交易所組織的有形的公開市場內(nèi)通過電子交易系統(tǒng)撮合成交，價格具有公開性、權(quán)威性，而互換交易一般無固定的交易場所和交易時間，主要通過人工詢價的方式撮合成交?；Q協(xié)議是交易雙方直接簽訂，是一對一的，互換的違約風(fēng)險主要取決于對手的信用，而期貨交易者無須關(guān)心交易對手是誰、信用如何，只須與交易所完成交易即可，市場信息成本很低。（二）在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理　　套期保值就是利用兩個市場的價格同向變動的原理，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易方向相反的交易。最終，虧損額與盈利額大致相等．兩相沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。二、價格發(fā)現(xiàn)的功能　　價格發(fā)現(xiàn)的功能是指期貨市場能夠預(yù)期未來現(xiàn)貨價格的變動，發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價格。期貨交易中的交易人士大多熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法。（二）價格發(fā)現(xiàn)的特點1．預(yù)期性　　期貨價格具有對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進(jìn)行預(yù)期的功能。3．公開性　　期貨價格是集中在交易所內(nèi)通過公開競爭達(dá)成的，依據(jù)期貨市場的信息披露制度，所有在期貨交易所達(dá)成的交易及其價格都必須及時向會員報告并公之于眾。其次，期貨市場的杠桿機制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風(fēng)險較大，但同時也能獲取高額的收益?！　∑浯?，商品期貨是良好的保值工具。四、期貨及衍生品市場的作用（一）期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1．提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)2．為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)3．促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化4．有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善（二）期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用1 . 鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤2．利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3．期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)與投資者期貨市場由期貨交易所、期貨結(jié)算機構(gòu)、期貨中介與服務(wù)機構(gòu)、期貨投資者、期貨監(jiān)督管理機構(gòu)與行業(yè)自律機構(gòu)組成。第一節(jié) 期貨交易所一、性質(zhì)與職能　　期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機構(gòu)。期貨交易所通常具有以下5個重要職能。監(jiān)控市場風(fēng)險（五）發(fā)布市場信息二、組織結(jié)構(gòu)（一）會員制期貨交易所　　會員制期貨交易所是由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費作為注冊資本，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營利性法人。其中，會員大會由會員制期貨交易所的全體會員組成，它是會員制期貨交易所的最高權(quán)力機構(gòu)。按照國際慣例，理事會由交易所全體會員通過會員大會選舉產(chǎn)生。一般設(shè)置監(jiān)察、交易、會員資格審查、調(diào)解、財務(wù)、技術(shù)等專門委員會。2．會員資格的獲取　　只有取得會員資格才能進(jìn)入期貨交易所場內(nèi)交易。3．會員的基本權(quán)利與義務(wù)　　交易所會員的基本權(quán)利包括：參加會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用交易所提供的交易設(shè)施、獲得期貨交易的信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會等。（二）公司制期貨交易所　　公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，其盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費用。　其中，股東大會由全體股東共同組成，是公司制期貨交易所的最高權(quán)力機構(gòu)?！　《聲枪局破谪浗灰姿某ＴO(shè)機構(gòu)，行使股東大會授予的權(quán)力，對股東大會負(fù)責(zé)，執(zhí)行股東大會決議?！　】偨?jīng)理是負(fù)責(zé)期貨交易所日常經(jīng)營管理工作的高級管理人員。2．會員資格　　與會員制期貨交易所類似，在公司制期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，必須獲得會員資格。1．是否以營利為目標(biāo)　　會員制期貨交易所通常不以營利為目標(biāo)；公司制期貨交易所通常以營利為目標(biāo)，追求交易所利潤最大化。3．決策機構(gòu)不同　　會員制期貨交易所的權(quán)力機構(gòu)是會員大會，公司制期貨交易所的權(quán)力機構(gòu)是股東大會。（一）我國境內(nèi)期貨交易所的組織形式　　按照《期貨交易管理條例》的規(guī)定，期貨交易所可以采取會員制或公司制的組織形式?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定，我國期貨交易所不以營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理。因此，盡管境內(nèi)期貨交易所在組織形式上有公司制和會員制之分，但均不以營利為目的。取得期貨交易所會員資格，應(yīng)當(dāng)經(jīng)期貨交易所批準(zhǔn)。只有成為交易所的會員，才能取得場內(nèi)交易席位，在期貨交易所進(jìn)行交易。（三）我國境內(nèi)期貨交易所概況1．上海期貨交易所（簡稱上期所）　　1998年8月，上海期貨交易所由上海金屬交易所、上海糧油商品交易所和上海商品交易所合并組建而成，于1999年12月正式營運。2．鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）　　鄭州商品交易所是在鄭州糧食批發(fā)市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，成立于1990年10月12 日。鄭州商品交易所上市交易的主要品種包括棉花、白糖、精對苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麥、早秈稻、甲醇、動力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚秈稻、鐵合金期貨等。大連商品交易所上市交易的主要品種有玉米、黃大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋、膠合板、玉米淀粉期貨等4．中國金融期貨交易所（簡稱中金所）　　中國金融期貨交易所是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。中國金融期貨交易所上市交易的是金融期貨品種，目前主要品種是滬深300股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨。2015年2月9日，上海證券交易所上市了上證50ETF期權(quán)。其主要職能包括：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場風(fēng)險?！　〉诙?，結(jié)算機構(gòu)是獨立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。三、期貨結(jié)算制度　　國際上，結(jié)算機構(gòu)通常采用分級結(jié)算制度，即只有結(jié)算機構(gòu)的會員才能直接得到結(jié)算機構(gòu)提供的結(jié)算服務(wù)，非結(jié)算會員只能由結(jié)算會員提供結(jié)算服務(wù)。第一個層次是由結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員是交易所會員中資金雄厚、信譽良好的期貨公司或金融機構(gòu)；第二個層次是結(jié)算會員與非結(jié)算會員或者結(jié)算會員與結(jié)算會員所代理客戶之間的結(jié)算；第三個層次是非結(jié)算會員對非結(jié)算會員所代理客戶的結(jié)算。 　　我國境內(nèi)期貨結(jié)算制度分為全員結(jié)算制度和會員分級結(jié)算制度兩種類型。在全員結(jié)算制度下，期貨交易所對會員進(jìn)行結(jié)算，會員對其受托的客戶結(jié)算。實行全員結(jié)算制度的期貨交易所會員由期貨公司會員和非期貨公司會員組成?！　≈袊鹑谄谪浗灰姿扇T分級結(jié)算制度。其中，交易會員不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，它屬于非結(jié)算會員。交易結(jié)算會員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)實行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。第三節(jié) 期貨中介與服務(wù)機構(gòu)一、期貨公司（一）期貨公司的性質(zhì)與特征期貨公司屬于非銀行金融機構(gòu)。期貨公司作為場外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，其主要職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險等。期貨公司除可申請經(jīng)營境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。2014年后，期貨公司的業(yè)務(wù)范圍出現(xiàn)了較大拓展。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的業(yè)務(wù)。期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是指基于客戶委托，期貨公司及其從業(yè)人員向客戶提供風(fēng)險管理顧問、研究分析、交易咨詢等服務(wù)并獲得合理報酬。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)。期貨公司及其從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時，不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；接受客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于中國證監(jiān)會規(guī)定的最低限額；不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進(jìn)行買賣，損害客戶利益；不得以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送；不得從事法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為?！　〉诙?，期貨公司可以降低期貨交易中的信息不對稱程度。 　　第四，期貨公司可以通過專業(yè)服務(wù)實現(xiàn)資產(chǎn)管理的職能。即建立由期貨公司股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層和公司員工組成的合理的公司治理結(jié)構(gòu)。風(fēng)險控制體系是公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容。期貨公司與控股股東、實際控制人之間保持經(jīng)營獨立、管理獨立和服務(wù)獨立。（3）設(shè)立董事會和監(jiān)事會（或監(jiān)事）。2．建立有效的期貨公司風(fēng)險管理制度　　期貨公司風(fēng)險管理制度的建立既要滿足期貨市場風(fēng)險管理體系的要求，有效實施動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控，又要符合《期貨交易管理條例》相關(guān)要求，切實有效保護(hù)客戶資產(chǎn)。3．期貨公司對分支機構(gòu)的管理二、介紹經(jīng)紀(jì)商　　介紹經(jīng)紀(jì)商（Introducing Broker，簡稱IB）這一稱呼源于美國，是指機構(gòu)或個人接受期貨經(jīng)紀(jì)商委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀(jì)商并收取一定傭金的業(yè)務(wù)。證券公司受期貨公司委托，可以將客戶介紹給期貨公司，并為客戶開展期貨交易提供一定的服務(wù)，期貨公司因此向證券公司支付一定的傭金。根據(jù)《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》，證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：（1）協(xié)助辦理開戶手續(xù)；（2）提供期貨行情信息和交易設(shè)施；（3）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)。目前我國期貨公司運作中，使用期貨居間人進(jìn)行客戶開發(fā)也是一條重要的渠道。需要注意的是，居間人與期貨公司沒有隸屬關(guān)系，不是期貨公司訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。三、其他期貨中介與服務(wù)機構(gòu)（一）期貨保證金存管銀行　　期貨保證金存管銀行（簡稱存管銀行）屬于期貨服務(wù)機構(gòu)，是由交易所指定、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。（二）交割倉庫　　交割倉庫是期貨品種進(jìn)入實物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標(biāo)準(zhǔn)倉單必經(jīng)的期貨服務(wù)機構(gòu)?！　≈付ń桓顐}庫的日常業(yè)務(wù)分為三個階段：商品入庫、商品保管和商品出庫。（三）期貨信息資訊機構(gòu)期貨投資者是市場的主要參與者，機構(gòu)投資者因為具有較強的資金實力、風(fēng)險承受能力和專業(yè)投資能力，成為該市場的重要力量?！　「鶕?jù)進(jìn)入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者與投機者。一、個人投資者　　參與期貨交易的自然人被稱為個人投資者。具體條件如下：申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；具有累計10個交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。具體應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）申請開戶時托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計不低于人民幣50萬元；（2）在期貨公司開立期貨保證金賬戶6個月以上，并具備金融期貨交易經(jīng)歷；（3）具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測試；（4）具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；（5）具有相應(yīng)的風(fēng)險承受能力；（6）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄，不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形；（7）上海證券交易所規(guī)定的其他條件。二、機構(gòu)投資者　　理論上講，與自然人相對的法人投資者都可被稱為機構(gòu)投資者，其范圍涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商（對于商品期貨而言）以及金融機構(gòu)、養(yǎng)老基金、對沖基金、投資基金（對于金融期貨而言）等多種類型。最初，對沖基金的運作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品和對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行買空賣空以及風(fēng)險對沖的操作，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險?！　_基金通常是不受監(jiān)管的組合投資，其出資人一般在100人以下，而且對投資者有很高的資金實力要求?！　∩唐吠顿Y基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。（1）商品基金經(jīng)理（CPO）。（2）商品交易顧問（CTA）。受聘于CP0。交易經(jīng)理受聘于CP0，主要負(fù)責(zé)幫助CPO挑選CTA，監(jiān)視CTA的交易活動，控制風(fēng)險，以及在CTA之間分配基金。FCM和我國期貨公司類似，是美國主要的期貨中介機構(gòu)。CP0通常委托一個有資格的機構(gòu)負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)和監(jiān)督基金運作，托管人一般是商業(yè)銀行、儲蓄銀行、大型投資公司等獨立的金融機構(gòu)。第四節(jié) 期貨投資者在我國境內(nèi)，期貨市場建立了中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱中國證監(jiān)會）、中國證監(jiān)會地方派出機構(gòu)、期貨交易所、中國期貨市場監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會“五位一體”的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機制。期貨合約是期貨交易的對象，期貨交易參與者正是通過在期貨交易所買賣期貨合約，轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，獲取風(fēng)險收益的。（二）價格波動幅度大且頻繁　　期貨交易者分為套期保值者和投機者。（三）供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷　　能夠作為期貨品種的標(biāo)的，在現(xiàn)貨市場上必須有較大的供應(yīng)量，否則，其價格很容易被操縱。以上海期貨交易所銅合約為例，合約名稱為“上海期貨交易所陰極銅期貨合約”。如大連商品交易所豆粕期貨合