【正文】 照成交合約價(jià)值的一定比例向買(mǎi)賣(mài)雙方收取保證金，通常是合約價(jià)值的5％～15％。在期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。（3）履約方式不同。期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，遠(yuǎn)期合同交易代表兩個(gè)交易主體的意愿，交易雙方通過(guò)一對(duì)一的談判，就交易條件達(dá)成一致意見(jiàn)而簽訂遠(yuǎn)期合同。當(dāng)日無(wú)負(fù)債可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保障期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。對(duì)沖了結(jié)使投資者不必通過(guò)交割來(lái)結(jié)束期貨交易，從而提高了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。前者也稱為“買(mǎi)空”，后者也稱為“賣(mài)空”。期貨交易的這一特征使期貨交易具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。只有交易所的會(huì)員方能進(jìn)場(chǎng)交易，其他交易者只能委托交易所會(huì)員，由其代理進(jìn)行期貨交易。（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化　　期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約。5．創(chuàng)新發(fā)展階段（2014年至今）2014年5月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”），標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)創(chuàng)新發(fā)展的新階段（四）國(guó)內(nèi)外遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，國(guó)際衍生品市場(chǎng)形成了遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)、資產(chǎn)支持證券和信用衍生工具六大類(lèi)產(chǎn)品相互補(bǔ)充的完整架構(gòu)。2000年12月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立，標(biāo)志著中國(guó)期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機(jī)制引入監(jiān)管體系。同時(shí)，對(duì)期貨代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行清理整頓。3．治理整頓階段（1993—2000年）　　1993年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，提出了“規(guī)范起步、加強(qiáng)立法、一切經(jīng)過(guò)試驗(yàn)和從嚴(yán)控制”的原則，標(biāo)志著第一輪治理整頓的開(kāi)始。隨后，中國(guó)國(guó)際期貨公司成立。2．初創(chuàng)階段（1990—1993年）　　1990年10月12日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)開(kāi)始起步。1．交易中心日益集中 2．交易所由會(huì)員制向公司制發(fā)展3．交易所兼并重組趨勢(shì)明顯　　2007年芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）又加入進(jìn)來(lái)，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場(chǎng)。從20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系解體開(kāi)始，世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出貨幣化、金融化、自由化、一體化的發(fā)展趨勢(shì)。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市的國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券（GNMA）期貨合約是世界上第一個(gè)利率期貨合約。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和位于倫敦的洲際交易所（ICE）是世界上最具影響力的能源期貨交易所，上市品種有原油、汽油、取暖油、乙醇等。目前，倫敦金屬交易所已推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金、白銀等金屬品種。芝加哥期貨交易所：小麥、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黃油、雞蛋、活牛、豬腩、木材、天然橡膠等。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確寺?！　?882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。（四）期權(quán)（Options）　　期權(quán)是一種選擇的權(quán)利，即買(mǎi)方能夠在未來(lái)的特定時(shí)間或者一段時(shí)間內(nèi)按照事先約定的價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出某種約定標(biāo)的物的權(quán)利。常見(jiàn)的遠(yuǎn)期交易包括商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）、外匯遠(yuǎn)期交易、無(wú)本金交割外匯遠(yuǎn)期交易（NDF）以及遠(yuǎn)期股票合約等（三）互換（Swaps）　　互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其他期貨合約。一、題型及分布：?jiǎn)芜x題：，60題，共30分多選題：，60題，共30分判斷題：，20題，共10分綜合題：每題2分， 15題，共30分滿分100分，60分及格二、科目 章節(jié)概要：第一章 期貨及衍生品概述第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者第三章 期貨合約與期貨交易制度第四章 套期保值第五章 期貨投機(jī)與套利交易第六章 期權(quán) 第七章 外匯衍生品第八章 利率期貨及衍生品第九章 股指期貨及其他權(quán)益類(lèi)衍生品第十章 期貨價(jià)格分析第一章 期貨及衍生品概述一、期貨及相關(guān)衍生品（一）期貨（Futures）　 期貨與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)。（二）遠(yuǎn)期（Forwards／Forward Contract）遠(yuǎn)期，也稱為遠(yuǎn)期合同或遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約可以看成僅交換一次現(xiàn)金流的互換。期權(quán)在交易所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的合約；也有在場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）交易的，它是由交易雙方協(xié)商確定合同的要素，滿足交易雙方的特殊需求而簽訂的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。交易方式的長(zhǎng)期演進(jìn)，尤其是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產(chǎn)生和期貨市場(chǎng)的形成奠定了基礎(chǔ)。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向芝加哥期貨交易所的會(huì)員提供對(duì)沖工具。三、國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)（一）國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，國(guó)際期貨市場(chǎng)大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。（2）金屬期貨。　　美國(guó)金屬期貨的出現(xiàn)晚于英國(guó)。2．金融期貨 隨著第二次世界大戰(zhàn)后布雷頓森林體系解體，20世紀(jì)70年代初國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生急劇變化，固定匯率制被浮動(dòng)匯率制取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消。1977年8月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量較大的金融期貨合約。特別是20世紀(jì)最后十幾年以來(lái)，全球化進(jìn)程加速發(fā)展，全球市場(chǎng)逐步形成。2006年6月紐約證券交易所集團(tuán)和總部位于巴黎的泛歐交易所達(dá)成總價(jià)約100億美元的合并協(xié)議，組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐交易所集團(tuán)；2012年，（LME）；成立于2000年的美國(guó)洲際交易所（ICE）于2001年在倫敦收購(gòu)國(guó)際石油交易所（IPE）后，于2007年與紐約期貨交易所合并，隨后在2010年又與氣候交易所合并，并在2013年11月，完成對(duì)紐交所一泛歐交易所集團(tuán)（NYSE—Euronext）的收購(gòu)。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開(kāi)業(yè)。到1993年，由于人們?cè)谡J(rèn)識(shí)上存在偏差，尤其是受部門(mén)和地方利益驅(qū)動(dòng)，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，各地各部門(mén)紛紛創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所。在治理整頓中，首當(dāng)其沖的是對(duì)期貨交易所的清理，15家交易所作為試點(diǎn)被保留下來(lái)。1995年底，330家期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)重新審核獲得“期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證”，期貨代理機(jī)構(gòu)的數(shù)量大大減少。4．穩(wěn)步發(fā)展階段（2000—2013年）　　進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，“穩(wěn)步發(fā)展”成為中國(guó)期貨市場(chǎng)的主題。其中，遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)在大宗商品交易和金融衍生品交易中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。在合約中，標(biāo)的物的數(shù)量、規(guī)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等都是既定的。（三）保證金交易　　期貨交易實(shí)行保證金制度。保證金比率越低，杠桿效應(yīng)就越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。雙向交易給予投資者雙向的投資機(jī)會(huì)，也就是在期貨價(jià)格上升時(shí)，可通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)來(lái)獲利；在期貨價(jià)格下降時(shí)，可通過(guò)高賣(mài)低買(mǎi)來(lái)獲利。（六）當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算　　期貨交易實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，也稱為逐日盯市（Marking—to—Market）。二、期貨與遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別（一）期貨與遠(yuǎn)期1．期貨與遠(yuǎn)期的聯(lián)系　　遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。（2）功能作用不同。期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式，其中絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)的。遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終完成實(shí)物交割有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，此間市場(chǎng)會(huì)發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)。而遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。（2）權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。期貨交易中，投資者可以通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓畹姆绞搅私Y(jié)倉(cāng)位，而大多數(shù)投資者均選擇對(duì)沖平倉(cāng)而非到期交割。期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，而互換交易的對(duì)象則是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同（2）成交方式不同。第三節(jié) 期貨及衍生品的功能和作用一、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程　　期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能是通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)的。（三）投機(jī)者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，只是將其轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要有相應(yīng)的承擔(dān)者，期貨投機(jī)者正是期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者?！　∑谪浗灰椎耐该鞫雀?，競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。4．權(quán)威性　　正是由于期貨價(jià)格真實(shí)地反映供求及價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，具有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開(kāi)性，所以在期貨交易發(fā)達(dá)的國(guó)家，期貨價(jià)格被視為一種權(quán)威價(jià)格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國(guó)際貿(mào)易者研究世界市場(chǎng)行情的依據(jù)三、資產(chǎn)配置的功能 （一）資產(chǎn)配置的原因　　投資者將期貨作為資產(chǎn)配置的組成部分主要基于以下兩個(gè)原因：首先，借助期貨能夠?yàn)槠渌Y產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！　∽詈螅瑢⑵谪浖{入投資組合能夠?qū)崿F(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)一收益組合。它自身并不參與期貨交易。1．組織架構(gòu)　　會(huì)員制期貨交易所一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門(mén)。理事會(huì)可根據(jù)需要下設(shè)若干專門(mén)委員會(huì)，一般由理事長(zhǎng)提議，經(jīng)理事會(huì)同意設(shè)立。會(huì)員制期貨交易所的出資者也是期貨交易所的會(huì)員，享有直接進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行期貨交易的權(quán)利。1．組織架構(gòu)　　公司制期貨交易所一般下設(shè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)（或監(jiān)事）及高級(jí)管理人員，他們各負(fù)其責(zé)，相互制約?！　”O(jiān)事會(huì)（或監(jiān)事）對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，對(duì)公司財(cái)務(wù)以及公司董事、經(jīng)理等高級(jí)管理人員履行職責(zé)的合法性進(jìn)行監(jiān)督，維護(hù)公司及股東的合法權(quán)益。（三）會(huì)員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別　　在國(guó)際上，會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別一般表現(xiàn)為三個(gè)方面。會(huì)員制期貨交易所權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，公司制期貨交易所權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是董事會(huì)三、我國(guó)境內(nèi)期貨交易所　　我國(guó)境內(nèi)現(xiàn)有鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國(guó)金融期貨交易所四家期貨交易所。期貨交易所以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任?！　∑谪浗灰姿鶎?duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。上海期貨交易所上市交易的主要品種有銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、天然橡膠、黃金、白銀、燃料油、石油瀝青、錫、鎳期貨等。3．大連商品交易所（簡(jiǎn)稱大商所）　　大連商品交易所成立于1993年2月28日。我國(guó)衍生品除了可以在上述四家期貨交易所進(jìn)行交易外，還可以在經(jīng)國(guó)務(wù)院及其衍生品監(jiān)督管理部門(mén)批準(zhǔn)的場(chǎng)所交易。（一）擔(dān)保交易履約（二）結(jié)算交易盈虧（三）控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式　　根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系不同，一般可分為兩種形式：　　第一，結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。這種分級(jí)結(jié)算制度使期貨結(jié)算大致可分為三個(gè)層次。（一）全員結(jié)算制度　　全員結(jié)算制度是指期貨交易所會(huì)員均具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，期貨交易所的會(huì)員均既是交易會(huì)員，也是結(jié)算會(huì)員，沒(méi)有結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分。期貨公司會(huì)員按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，可以代理客戶進(jìn)行期貨交易；非期貨公司會(huì)員不得從事《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定的期貨公司業(yè)務(wù)（二）會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度　　在會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度下，期貨交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員結(jié)算，非結(jié)算會(huì)員對(duì)其受托的客戶結(jié)算。交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員均屬于結(jié)算會(huì)員。結(jié)算會(huì)員通過(guò)繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。（二）期貨公司的界定　　期貨公司是指代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。2．期貨公司的業(yè)務(wù)類(lèi)型　　期貨市場(chǎng)治理整頓之后，2000～2013年中國(guó)期貨市場(chǎng)以穩(wěn)定發(fā)展為主，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理，期貨公司的業(yè)務(wù)范圍較為狹窄，主要從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，手續(xù)費(fèi)和利息是其主要收入來(lái)源。分為境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司可以接受客戶委托，根據(jù)《期貨公司監(jiān)督管理辦法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定和合同約定，運(yùn)用客戶資產(chǎn)進(jìn)行投資，并按照合同約定收取費(fèi)用或者報(bào)酬的業(yè)務(wù)活動(dòng)。（四）期貨公司的功能與作用期貨公司的功能主要體現(xiàn)為：　　第一，期貨公司作為銜接場(chǎng)外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，降低了期貨市場(chǎng)的交易成本。（五）期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度與相關(guān)要求1．完善的期貨公司治理結(jié)構(gòu)　　期貨公司是現(xiàn)代公司的一種表現(xiàn)形式，首先遵循《中華人民共和國(guó)公司法》（簡(jiǎn)稱《公司法》）關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的一般要求。（1）期貨公司獨(dú)立性的要求。（4）設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官?！　≡谖覈?guó)，為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司就是介紹經(jīng)紀(jì)商。證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。而且，期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。在我國(guó)，交割倉(cāng)庫(kù)是指由期貨交易所指定的、為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)?；诓煌姆诸?lèi)方法，期貨投資者可以分為不同類(lèi)型。 根據(jù)《金融期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法》，個(gè)人投資者在申請(qǐng)開(kāi)立金融期貨交易編碼前，需先由期貨公司會(huì)員對(duì)投資者的基礎(chǔ)知識(shí)、財(cái)務(wù)狀況、期貨投資經(jīng)歷和誠(chéng)信狀況等方面進(jìn)行綜合評(píng)估。　　在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，其可以選擇的自然人客戶也要符合條件，即可投資資產(chǎn)高于100萬(wàn)元的高凈值自然人客戶。經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，對(duì)沖基金已轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N充分利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)、追求較高收益的投資模式。　　商品投資基金在不同國(guó)家的組織結(jié)構(gòu)有一定差異，現(xiàn)以美國(guó)為例進(jìn)行介紹。CTA是可以向他人提供買(mǎi)賣(mài)期貨、期權(quán)合約指導(dǎo)或建議，或以客戶名義進(jìn)行操作的自然人或法人。（4）期貨傭金商（FCM）。3．商品投資基金和對(duì)沖基金的區(qū)別　　第一，商品投資基金的投資領(lǐng)域比