【正文】 一、題型及分布：單選題：，60題，共30分多選題：，60題，共30分判斷題：，20題，共10分綜合題：每題2分， 15題，共30分滿分100分，60分及格二、科目 章節(jié)概要：第一章 期貨及衍生品概述第二章 期貨市場組織結(jié)構(gòu)與投資者第三章 期貨合約與期貨交易制度第四章 套期保值第五章 期貨投機(jī)與套利交易第六章 期權(quán) 第七章 外匯衍生品第八章 利率期貨及衍生品第九章 股指期貨及其他權(quán)益類衍生品第十章 期貨價格分析第一章 期貨及衍生品概述一、期貨及相關(guān)衍生品（一）期貨（Futures）　 期貨與現(xiàn)貨相對應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來。期貨不是貨，通常是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其他期貨合約。（二）遠(yuǎn)期（Forwards／Forward Contract）遠(yuǎn)期，也稱為遠(yuǎn)期合同或遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的合約。一般說來，雙方協(xié)議確定合約的各項(xiàng)條款，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，滿足了買賣雙方的特殊要求，一般通過場外交易市場（OTC）達(dá)成。常見的遠(yuǎn)期交易包括商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）、外匯遠(yuǎn)期交易、無本金交割外匯遠(yuǎn)期交易（NDF）以及遠(yuǎn)期股票合約等（三）互換（Swaps）　　互換是指兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。遠(yuǎn)期合約可以看成僅交換一次現(xiàn)金流的互換。在大多數(shù)情況下，由于互換雙方會約定在未來多次交換現(xiàn)金流，因此互換可以看作是一系列遠(yuǎn)期的組合。最常見也最重要的互換是利率互換和貨幣互換，此外還有商品互換、股權(quán)類互換、遠(yuǎn)期互換等等。（四）期權(quán)（Options）　　期權(quán)是一種選擇的權(quán)利，即買方能夠在未來的特定時間或者一段時間內(nèi)按照事先約定的價格買入或者賣出某種約定標(biāo)的物的權(quán)利。期權(quán)在交易所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的合約；也有在場外交易市場（OTC）交易的，它是由交易雙方協(xié)商確定合同的要素，滿足交易雙方的特殊需求而簽訂的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。按照標(biāo)的資產(chǎn)劃分，常見的期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股權(quán)類期權(quán)和商品期權(quán)等。第一節(jié) 期貨及衍生品市場的形成與發(fā)展二、現(xiàn)代期貨市場的形成（一）期貨市場的萌芽　　一般認(rèn)為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。交易方式的長期演進(jìn)，尤其是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產(chǎn)生和期貨市場的形成奠定了基礎(chǔ)。（二）現(xiàn)代期貨交易的形成　　規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。隨著谷物遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展：　　1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade，CBOT）。　　1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具?！　?925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)形成?！　‰S著這些交易規(guī)則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場形態(tài)發(fā)生了質(zhì)的飛躍。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確寺。三、國內(nèi)外期貨市場發(fā)展趨勢（一）國際期貨市場的發(fā)展歷程　　經(jīng)過長期的發(fā)展，國際期貨市場大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。1．商品期貨商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨。芝加哥期貨交易所：小麥、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黃油、雞蛋、活牛、豬腩、木材、天然橡膠等。（2）金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河，主要從事銅和錫的期貨交易。目前，倫敦金屬交易所已推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金、白銀等金屬品種?！　∶绹饘倨谪浀某霈F(xiàn)晚于英國。隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在20世紀(jì)七八十年代的國際期貨市場上有一定影響。（3）能源化工期貨。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和位于倫敦的洲際交易所（ICE）是世界上最具影響力的能源期貨交易所，上市品種有原油、汽油、取暖油、乙醇等。2．金融期貨 隨著第二次世界大戰(zhàn)后布雷頓森林體系解體，20世紀(jì)70年代初國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消。匯率、利率頻繁劇烈波動，促使人們向期貨市場尋求避險工具，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立了國際貨幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市的國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約是世界上第一個利率期貨合約。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。目前，金融期貨已經(jīng)在國際期貨市場上占據(jù)了主導(dǎo)地位，對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響（二）國際期貨市場的發(fā)展趨勢　　期貨市場的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起。從20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系解體開始，世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出貨幣化、金融化、自由化、一體化的發(fā)展趨勢。特別是20世紀(jì)最后十幾年以來，全球化進(jìn)程加速發(fā)展，全球市場逐步形成。在這一進(jìn)程中，國際期貨市場起到了重要作用。目前，國際期貨市場的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。1．交易中心日益集中 2．交易所由會員制向公司制發(fā)展3．交易所兼并重組趨勢明顯　　2007年芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)，2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）又加入進(jìn)來，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場。2006年6月紐約證券交易所集團(tuán)和總部位于巴黎的泛歐交易所達(dá)成總價約100億美元的合并協(xié)議，組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐交易所集團(tuán)；2012年，（LME）；成立于2000年的美國洲際交易所（ICE）于2001年在倫敦收購國際石油交易所（IPE）后，于2007年與紐約期貨交易所合并，隨后在2010年又與氣候交易所合并，并在2013年11月，完成對紐交所一泛歐交易所集團(tuán)（NYSE—Euronext）的收購。洲際交易所異軍突起，成為全球最大的金融和商品期貨的交易所和結(jié)算中心集團(tuán)之一。4．金融期貨發(fā)展后來居上5．交易所競爭加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高（三）我國期貨市場的發(fā)展歷程1．我國期貨市場產(chǎn)生的背景　　我國期貨市場的產(chǎn)生起因于20世紀(jì)80年代的改革開放，新的經(jīng)濟(jì)期貨及衍生品基礎(chǔ)體制要求國家更多地依靠市場這只“無形的手”來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。2．初創(chuàng)階段（1990—1993年）　　1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。同年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。到1993年，由于人們在認(rèn)識上存在偏差，尤其是受部門和地方利益驅(qū)動，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，各地各部門紛紛創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所。到1993年下半年，全國各類期貨交易所達(dá)50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)數(shù)百家。由于對期貨市場的功能、風(fēng)險認(rèn)識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴(yán)重滯后，期貨市場一度陷入了一種無序狀態(tài)，釀成多次期貨市場風(fēng)險事件，直接影響到期貨市場的功能發(fā)揮。3．治理整頓階段（1993—2000年）　　1993年11月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，提出了“規(guī)范起步、加強(qiáng)立法、一切經(jīng)過試驗(yàn)和從嚴(yán)控制”的原則，標(biāo)志著第一輪治理整頓的開始。在治理整頓中，首當(dāng)其沖的是對期貨交易所的清理，15家交易所作為試點(diǎn)被保留下來。1998年8月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》，開始了第二輪治理整頓。1999年期貨交易所數(shù)量再次精簡合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所，期貨品種也由35個降至12個。同時，對期貨代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行清理整頓。1995年底，330家期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)重新審核獲得“期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證”，期貨代理機(jī)構(gòu)的數(shù)量大大減少。1999年，期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊資本金提高到3 000萬元人民幣。為了規(guī)范期貨市場行為，1999年6月，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》相繼發(fā)布實(shí)施。2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，標(biāo)志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機(jī)制引入監(jiān)管體系。4．穩(wěn)步發(fā)展階段（2000—2013年）　　進(jìn)入21世紀(jì)以來，“穩(wěn)步發(fā)展”成為中國期貨市場的主題。中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年5月成立，作為期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，監(jiān)控中心為有效降低保證金被挪用的風(fēng)險、保證期貨交易資金安全以及維護(hù)投資者利益發(fā)揮了重要作用。中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨。5．創(chuàng)新發(fā)展階段（2014年至今）2014年5月國務(wù)院出臺了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”），標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入了一個創(chuàng)新發(fā)展的新階段（四）國內(nèi)外遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)市場的發(fā)展經(jīng)過長期的發(fā)展，國際衍生品市場形成了遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)、資產(chǎn)支持證券和信用衍生工具六大類產(chǎn)品相互補(bǔ)充的完整架構(gòu)。其中，遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)在大宗商品交易和金融衍生品交易中發(fā)揮著越來越重要的作用。第二節(jié) 期貨及衍生品的主要特征一 、期貨交易的基本特征　　期貨交易是在現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個方面。（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化　　期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約。在合約中，標(biāo)的物的數(shù)量、規(guī)格、交割時間和地點(diǎn)等都是既定的。這種標(biāo)準(zhǔn)化合約給期貨交易帶來極大的便利，交易雙方不需要事先對交易的具體條款進(jìn)行協(xié)商，從而節(jié)約了交易成本，提高了交易效率和市場流動性。（二）場內(nèi)集中競價交易　　期貨交易實(shí)行場內(nèi)交易，所有買賣指令必須在交易所內(nèi)進(jìn)行集中競價成交。只有交易所的會員方能進(jìn)場交易，其他交易者只能委托交易所會員，由其代理進(jìn)行期貨交易。（三）保證金交易　　期貨交易實(shí)行保證金制度。交易者在買賣期貨合約時按合約價值的一定比率繳納保證金（一般為5％一15％）作為履約保證，即可進(jìn)行數(shù)倍于保證金的交易。這種以小博大的保證金交易，也被稱為“杠桿交易”。期貨交易的這一特征使期貨交易具有高收益和高風(fēng)險的特點(diǎn)。保證金比率越低，杠桿效應(yīng)就越大，高收益和高風(fēng)險的特點(diǎn)就越明顯。（四）雙向交易　　期貨交易采用雙向交易方式。交易者既可以買人建倉，即通過買入期貨合約開始交易；也可以賣出建倉，即通過賣出期貨合約開始交易。前者也稱為“買空”，后者也稱為“賣空”。雙向交易給予投資者雙向的投資機(jī)會，也就是在期貨價格上升時，可通過低買高賣來獲利；在期貨價格下降時，可通過高賣低買來獲利。（五）對沖了結(jié)　　交易者在期貨市場建倉后，大多并不是通過交割（即交收現(xiàn)貨）來結(jié)束交易，而是通過對沖了結(jié)。買人建倉后，可以通過賣出同一期貨合約來解除履約責(zé)任；賣出建倉后，可以通過買人同一期貨合約來解除履約責(zé)任。對沖了結(jié)使投資者不必通過交割來結(jié)束期貨交易，從而提高了期貨市場的流動性。（六）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算　　期貨交易實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，也稱為逐日盯市（Marking—to—Market）。結(jié)算部門在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價對交易者結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少保證金。如果交易者的保證金余額低于規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則須追加保證金，從而做到“當(dāng)日無負(fù)債”。當(dāng)日無負(fù)債可以有效防范風(fēng)險，保障期貨市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。二、期貨與遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別（一）期貨與遠(yuǎn)期1．期貨與遠(yuǎn)期的聯(lián)系　　遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。2．期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別（1）交易對象不同。期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，遠(yuǎn)期合同交易代表兩個交易主體的意愿，交易雙方通過一對一的談判，就交易條件達(dá)成一致意見而簽訂遠(yuǎn)期合同。（2）功能作用不同。期貨交易的主要功能是規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格。遠(yuǎn)期交易由于合同的流動性不足，所以限制了其價格的權(quán)威性和分散風(fēng)險的作用。（3）履約方式不同。期貨交易有實(shí)物交割與對沖平倉兩種履約方式，其中絕大多數(shù)期貨合約都是通過對沖平倉的方式了結(jié)的。遠(yuǎn)期交易履約方式主要采用實(shí)物交收方式，雖然也可采用背書轉(zhuǎn)讓方式，但最終的履約方式是實(shí)物交收。（4）信用風(fēng)險不同。在期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險較小。遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終完成實(shí)物交割有相當(dāng)長的一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)。所以，遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險。（5）保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5％～15％。而遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。（二）期貨與期權(quán)1．期貨與期權(quán)之間的聯(lián)系　　期貨合約