【正文】 一、題型及分布：單選題：，60題，共30分多選題：，60題，共30分判斷題：，20題，共10分綜合題：每題2分， 15題，共30分滿分100分，60分及格二、科目 章節(jié)概要：第一章 期貨及衍生品概述第二章 期貨市場組織結構與投資者第三章 期貨合約與期貨交易制度第四章 套期保值第五章 期貨投機與套利交易第六章 期權 第七章 外匯衍生品第八章 利率期貨及衍生品第九章 股指期貨及其他權益類衍生品第十章 期貨價格分析第一章 期貨及衍生品概述一、期貨及相關衍生品（一）期貨（Futures）　 期貨與現(xiàn)貨相對應，并由現(xiàn)貨衍生而來。期貨不是貨，通常是指以某種大宗商品或金融資產為標的可交易的標準化合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其他期貨合約。（二）遠期（Forwards／Forward Contract）遠期，也稱為遠期合同或遠期合約。遠期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種標的資產的合約。一般說來，雙方協(xié)議確定合約的各項條款，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，滿足了買賣雙方的特殊要求，一般通過場外交易市場（OTC）達成。常見的遠期交易包括商品遠期交易、遠期利率協(xié)議（FRA）、外匯遠期交易、無本金交割外匯遠期交易（NDF）以及遠期股票合約等（三）互換（Swaps）　　互換是指兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定時間內交換一系列現(xiàn)金流的合約。遠期合約可以看成僅交換一次現(xiàn)金流的互換。在大多數(shù)情況下，由于互換雙方會約定在未來多次交換現(xiàn)金流，因此互換可以看作是一系列遠期的組合。最常見也最重要的互換是利率互換和貨幣互換，此外還有商品互換、股權類互換、遠期互換等等。（四）期權（Options）　　期權是一種選擇的權利，即買方能夠在未來的特定時間或者一段時間內按照事先約定的價格買入或者賣出某種約定標的物的權利。期權在交易所交易的是標準化的合約；也有在場外交易市場（OTC）交易的，它是由交易雙方協(xié)商確定合同的要素，滿足交易雙方的特殊需求而簽訂的非標準化合約。按照標的資產劃分，常見的期權包括利率期權、外匯期權、股權類期權和商品期權等。第一節(jié) 期貨及衍生品市場的形成與發(fā)展二、現(xiàn)代期貨市場的形成（一）期貨市場的萌芽　　一般認為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠期交易。交易方式的長期演進，尤其是遠期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產生和期貨市場的形成奠定了基礎。（二）現(xiàn)代期貨交易的形成　　規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19世紀中期產生于美國芝加哥。隨著谷物遠期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展：　　1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade，CBOT）。　　1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，這更加促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，成立了結算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具?！　?925年芝加哥期貨交易所結算公司（BOTCC）成立，現(xiàn)代意義上的結算機構形成?！　‰S著這些交易規(guī)則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場形態(tài)發(fā)生了質的飛躍。標準化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結算的實施，標志著現(xiàn)代期貨市場的確寺。三、國內外期貨市場發(fā)展趨勢（一）國際期貨市場的發(fā)展歷程　　經過長期的發(fā)展，國際期貨市場大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。1．商品期貨商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。（1）農產品期貨。芝加哥期貨交易所：小麥、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黃油、雞蛋、活牛、豬腩、木材、天然橡膠等。（2）金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河，主要從事銅和錫的期貨交易。目前，倫敦金屬交易所已推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金、白銀等金屬品種?！　∶绹饘倨谪浀某霈F(xiàn)晚于英國。隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團的紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在20世紀七八十年代的國際期貨市場上有一定影響。（3）能源化工期貨。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和位于倫敦的洲際交易所（ICE）是世界上最具影響力的能源期貨交易所，上市品種有原油、汽油、取暖油、乙醇等。2．金融期貨 隨著第二次世界大戰(zhàn)后布雷頓森林體系解體，20世紀70年代初國際經濟形勢發(fā)生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消。匯率、利率頻繁劇烈波動，促使人們向期貨市場尋求避險工具，金融期貨應運而生。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設立了國際貨幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市的國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約是世界上第一個利率期貨合約。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。目前，金融期貨已經在國際期貨市場上占據(jù)了主導地位，對世界經濟產生了深遠影響（二）國際期貨市場的發(fā)展趨勢　　期貨市場的發(fā)展和世界經濟的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起。從20世紀70年代初布雷頓森林體系解體開始，世界經濟呈現(xiàn)出貨幣化、金融化、自由化、一體化的發(fā)展趨勢。特別是20世紀最后十幾年以來，全球化進程加速發(fā)展，全球市場逐步形成。在這一進程中，國際期貨市場起到了重要作用。目前，國際期貨市場的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點。1．交易中心日益集中 2．交易所由會員制向公司制發(fā)展3．交易所兼并重組趨勢明顯　　2007年芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團，2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）又加入進來，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場。2006年6月紐約證券交易所集團和總部位于巴黎的泛歐交易所達成總價約100億美元的合并協(xié)議，組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐交易所集團；2012年，（LME）；成立于2000年的美國洲際交易所（ICE）于2001年在倫敦收購國際石油交易所（IPE）后，于2007年與紐約期貨交易所合并，隨后在2010年又與氣候交易所合并，并在2013年11月，完成對紐交所一泛歐交易所集團（NYSE—Euronext）的收購。洲際交易所異軍突起，成為全球最大的金融和商品期貨的交易所和結算中心集團之一。4．金融期貨發(fā)展后來居上5．交易所競爭加劇，服務質量不斷提高（三）我國期貨市場的發(fā)展歷程1．我國期貨市場產生的背景　　我國期貨市場的產生起因于20世紀80年代的改革開放，新的經濟期貨及衍生品基礎體制要求國家更多地依靠市場這只“無形的手”來調節(jié)經濟。2．初創(chuàng)階段（1990—1993年）　　1990年10月12日，經國務院批準，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。同年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，我國第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。到1993年，由于人們在認識上存在偏差，尤其是受部門和地方利益驅動，在缺乏統(tǒng)一管理的情況下，各地各部門紛紛創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所。到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經紀機構數(shù)百家。由于對期貨市場的功能、風險認識不足，法規(guī)監(jiān)管嚴重滯后，期貨市場一度陷入了一種無序狀態(tài)，釀成多次期貨市場風險事件，直接影響到期貨市場的功能發(fā)揮。3．治理整頓階段（1993—2000年）　　1993年11月，國務院發(fā)布《關于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，提出了“規(guī)范起步、加強立法、一切經過試驗和從嚴控制”的原則，標志著第一輪治理整頓的開始。在治理整頓中，首當其沖的是對期貨交易所的清理，15家交易所作為試點被保留下來。1998年8月，國務院發(fā)布《關于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》，開始了第二輪治理整頓。1999年期貨交易所數(shù)量再次精簡合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所，期貨品種也由35個降至12個。同時，對期貨代理機構進行清理整頓。1995年底，330家期貨經紀公司經重新審核獲得“期貨經紀業(yè)務許可證”，期貨代理機構的數(shù)量大大減少。1999年，期貨經紀公司最低注冊資本金提高到3 000萬元人民幣。為了規(guī)范期貨市場行為，1999年6月，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》相繼發(fā)布實施。2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，標志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機制引入監(jiān)管體系。4．穩(wěn)步發(fā)展階段（2000—2013年）　　進入21世紀以來，“穩(wěn)步發(fā)展”成為中國期貨市場的主題。中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年5月成立，作為期貨保證金安全存管機構，監(jiān)控中心為有效降低保證金被挪用的風險、保證期貨交易資金安全以及維護投資者利益發(fā)揮了重要作用。中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨。5．創(chuàng)新發(fā)展階段（2014年至今）2014年5月國務院出臺了《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”），標志著中國期貨市場進入了一個創(chuàng)新發(fā)展的新階段（四）國內外遠期、互換和期權市場的發(fā)展經過長期的發(fā)展，國際衍生品市場形成了遠期、期貨、互換、期權、資產支持證券和信用衍生工具六大類產品相互補充的完整架構。其中，遠期、互換和期權在大宗商品交易和金融衍生品交易中發(fā)揮著越來越重要的作用。第二節(jié) 期貨及衍生品的主要特征一 、期貨交易的基本特征　　期貨交易是在現(xiàn)貨交易、遠期交易的基礎上發(fā)展起來的。期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個方面。（一）合約標準化　　期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定的標準化合約。在合約中，標的物的數(shù)量、規(guī)格、交割時間和地點等都是既定的。這種標準化合約給期貨交易帶來極大的便利，交易雙方不需要事先對交易的具體條款進行協(xié)商，從而節(jié)約了交易成本，提高了交易效率和市場流動性。（二）場內集中競價交易　　期貨交易實行場內交易，所有買賣指令必須在交易所內進行集中競價成交。只有交易所的會員方能進場交易，其他交易者只能委托交易所會員，由其代理進行期貨交易。（三）保證金交易　　期貨交易實行保證金制度。交易者在買賣期貨合約時按合約價值的一定比率繳納保證金（一般為5％一15％）作為履約保證，即可進行數(shù)倍于保證金的交易。這種以小博大的保證金交易，也被稱為“杠桿交易”。期貨交易的這一特征使期貨交易具有高收益和高風險的特點。保證金比率越低，杠桿效應就越大，高收益和高風險的特點就越明顯。（四）雙向交易　　期貨交易采用雙向交易方式。交易者既可以買人建倉，即通過買入期貨合約開始交易；也可以賣出建倉，即通過賣出期貨合約開始交易。前者也稱為“買空”，后者也稱為“賣空”。雙向交易給予投資者雙向的投資機會，也就是在期貨價格上升時，可通過低買高賣來獲利；在期貨價格下降時，可通過高賣低買來獲利。（五）對沖了結　　交易者在期貨市場建倉后，大多并不是通過交割（即交收現(xiàn)貨）來結束交易，而是通過對沖了結。買人建倉后，可以通過賣出同一期貨合約來解除履約責任；賣出建倉后，可以通過買人同一期貨合約來解除履約責任。對沖了結使投資者不必通過交割來結束期貨交易，從而提高了期貨市場的流動性。（六）當日無負債結算　　期貨交易實行當日無負債結算，也稱為逐日盯市（Marking—to—Market）。結算部門在每日交易結束后，按當日結算價對交易者結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或減少保證金。如果交易者的保證金余額低于規(guī)定的標準，則須追加保證金，從而做到“當日無負債”。當日無負債可以有效防范風險，保障期貨市場的正常運轉。二、期貨與遠期、期權、互換的聯(lián)系和區(qū)別（一）期貨與遠期1．期貨與遠期的聯(lián)系　　遠期交易在本質上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。期貨交易是在遠期交易的基礎上發(fā)展起來的。2．期貨交易與遠期交易的區(qū)別（1）交易對象不同。期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標準化期貨合約，遠期合同交易代表兩個交易主體的意愿，交易雙方通過一對一的談判，就交易條件達成一致意見而簽訂遠期合同。（2）功能作用不同。期貨交易的主要功能是規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格。遠期交易由于合同的流動性不足，所以限制了其價格的權威性和分散風險的作用。（3）履約方式不同。期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式，其中絕大多數(shù)期貨合約都是通過對沖平倉的方式了結的。遠期交易履約方式主要采用實物交收方式，雖然也可采用背書轉讓方式，但最終的履約方式是實物交收。（4）信用風險不同。在期貨交易中，以保證金制度為基礎，實行當日無負債結算制度，每日進行結算，信用風險較小。遠期交易從交易達成到最終完成實物交割有相當長的一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)。所以，遠期交易具有較高的信用風險。（5）保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5％～15％。而遠期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。（二）期貨與期權1．期貨與期權之間的聯(lián)系　　期貨合約