【正文】 靠政府投資拉動(dòng)。 研究?jī)?nèi)容 我不認(rèn)同單純的將風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于債務(wù)總量過(guò)大這一結(jié)論,地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩方面：一方面是債務(wù)的總體規(guī)模過(guò)大，同時(shí)透明度低、隱蔽性強(qiáng)，難以有效監(jiān)管控制；另一方面是地方償債能力的枯竭，因此簡(jiǎn)單的限制地方政府舉債總量的做法并不可取。 文獻(xiàn)綜述范柏乃（2022）地方政府性債務(wù)的總體規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)巨大,上升趨勢(shì)明顯,局部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露,潛在的風(fēng)險(xiǎn)很大,嚴(yán)重影響地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展,并可能威脅到我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定。巴曙河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文2松（2022）認(rèn)為，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的危害方式，分別是微觀和宏觀的方式:一是微觀上財(cái)政危機(jī)和銀行的信貸危機(jī)，這些都有可能成為潛在的風(fēng)險(xiǎn)；二是在進(jìn)行宏觀貨幣政策調(diào)整的過(guò)程中，將有可能會(huì)被融資平臺(tái)的大規(guī)模借貸行為所制約。2022 年，在積極財(cái)政政策的影響下，地方政府融資平臺(tái)數(shù)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)受制于管理不規(guī)范、運(yùn)作不透明等因素的影響，地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)也不斷累積，進(jìn)而威脅銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。一方面，地方政府債務(wù)具有極強(qiáng)的隱蔽性，一旦政務(wù)債務(wù)危機(jī)爆發(fā),公眾信心會(huì)急劇回落，政府將面臨信用危機(jī),在乘數(shù)效應(yīng)的影響下,可能會(huì)引發(fā)地方經(jīng)濟(jì)危機(jī),甚至可能上升為政府的管理危機(jī),從而導(dǎo)致政府公信力完全摧毀。在現(xiàn)實(shí)中,以政府管理者的角度分析,政府債務(wù)管理制度尚處于摸索階段,地方政府債務(wù)管理薄弱的問(wèn)題己經(jīng)成為地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)的制度性原因。他認(rèn)為從制度性策略入手可以根治地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)制度完善。同時(shí)必須籌劃實(shí)施深層次的制度性對(duì)策,治理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該標(biāo)本兼治,雙管齊下。然后通過(guò)實(shí)證分析的方法，通過(guò)查找大量數(shù)據(jù)和圖表對(duì)當(dāng)下地方債務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)做出分析，并結(jié)合定性與定量相結(jié)合的方法對(duì)暴露的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)作描述，不過(guò)由于數(shù)據(jù)資料的難以獲得，因此定性的分析為主要分析手段。之后通過(guò)收集和整理各種數(shù)據(jù)，然后利用描述統(tǒng)計(jì)等基本方法，總結(jié)其暴露的問(wèn)題以及風(fēng)險(xiǎn)形成原因，最后因地制宜的給出相對(duì)應(yīng)的建議。顯性負(fù)債指的是由特定法律或者合同確認(rèn)的政府債務(wù)，這些債務(wù)是政府必須履行償還責(zé)任的債務(wù)。直接債務(wù)屬于任何情況下不可推脫的債務(wù)。依據(jù)這種框架，可以把我國(guó)的地方政府債務(wù)劃分為四類(lèi)：直接顯性債務(wù)、直接隱性債務(wù)、或有顯性債務(wù)、或有隱性債務(wù)。地方政府性債務(wù)“井噴期”為 20222022 年，且其主要推動(dòng)來(lái)自于地方融資平臺(tái)的大規(guī)模融資舉債進(jìn)行的城市基礎(chǔ)建設(shè)投資。，負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)是債務(wù)的中主要表現(xiàn)形式。據(jù)國(guó)家審計(jì)署統(tǒng)計(jì)，2022 年底，中國(guó)地方政府債河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文4余額為 億元，2022 年底這一數(shù)據(jù)增長(zhǎng)到 億元，截至 2022 年6 月底，這一數(shù)據(jù)為 億元。同時(shí)，根據(jù)中國(guó)審計(jì)署 2022 年和 2022 年的審計(jì)報(bào)告，負(fù)有償還性則責(zé)任的債務(wù)占比超過(guò) 60%。雖然《擔(dān)保法》以及《預(yù)算法》等相關(guān)法律明確規(guī)定地方政府不得私自發(fā)行債務(wù)并禁止向任何經(jīng)濟(jì)合同提供擔(dān)保，但是地方政府在法律允許的框架內(nèi)做出了兩種變通方法，第一就是由中央政府代理發(fā)行債務(wù)，財(cái)政部?jī)H起到代理發(fā)行和代理付息的功能，最后的償還責(zé)任實(shí)際仍落在地方政府身上；第二就是通過(guò)成立地方融資平臺(tái)，向銀行借款或者發(fā)行企業(yè)債務(wù)。依據(jù)債務(wù)分類(lèi)可知，這類(lèi)債務(wù)屬于或有債務(wù)，特點(diǎn)就是隱蔽性強(qiáng)、透明度低，同時(shí)政府作為特殊的借款人，其資金監(jiān)管十分困難。地方政府在巨大的財(cái)政支出形成負(fù)債面前，通過(guò)大量土地讓金以及土地抵押貸款的“土地財(cái)政”方式作為其主要償債資金來(lái)源，財(cái)政支出也越來(lái)越依靠“土地財(cái)政” ，在 2022 年和 2022 年兩年的償債高峰期中，受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控的影響，土地以及與土地相關(guān)的房地產(chǎn)稅收收入大幅減少，部分省市已經(jīng)表現(xiàn)出了償債能力不足的問(wèn)題。因此，我們只能在眾多機(jī)構(gòu)中尋找地方債務(wù)真正規(guī)模的蛛絲馬跡。下面我們將從上述機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)中窺探當(dāng)前地方政府性債務(wù)規(guī)模狀況。其整體規(guī)模如下圖所示：河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文5 圖 1 2022 年 6 月底全國(guó)地方政府性債務(wù)規(guī)模情況 數(shù)據(jù)來(lái)源： 中國(guó)審計(jì)署 2022 年第 32 號(hào)審計(jì)公告《全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》其中，在 2022 年 6 月底的地方政府性債務(wù)余額中，政府的主要負(fù)債形式為負(fù)有償還性債務(wù)，合計(jì)占比為 62%，同時(shí)結(jié)合審計(jì)署 2022 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2022 年底負(fù)有償還規(guī)模占總體債務(wù)比為 %,2022 年底負(fù)有償還規(guī)模占總體債務(wù)比為 %。從整體債務(wù)增長(zhǎng)速度來(lái)看，增長(zhǎng)速度主要看兩個(gè)數(shù)據(jù)，第一是看地方債務(wù)余額增長(zhǎng)率，第二是看地方債務(wù)余額占 GDP 增長(zhǎng)率，我們就可以明顯的看出其增長(zhǎng)速度。2022 年底全國(guó)地方債規(guī)模為 億元，截至2022 年底這一數(shù)據(jù)為 億元，最新數(shù)據(jù)顯示 2022 年 6 月底這一數(shù)據(jù)增長(zhǎng)到 億元。河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文6 圖 2 20222022 年全國(guó)地方債務(wù)余額增長(zhǎng)率 數(shù)據(jù)來(lái)源： 中國(guó)審計(jì)署 高盛銀行 中國(guó)人民銀行下面我們來(lái)看地方債務(wù)余額占 GDP 比率增長(zhǎng)率：圖 3 20221013 年地方債務(wù)余額占 GDP 變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源： 中金公司研究報(bào)告 2022 年行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告 中國(guó)審計(jì)署從上面兩個(gè)增長(zhǎng)速率并綜合地方債總體規(guī)模來(lái)分析，我們可以清楚的看到，地方債務(wù)余額占 GDP 的比重是穩(wěn)步上升趨勢(shì)。河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文7 地方政府性債務(wù)結(jié)構(gòu)分析 從其借債主體分析 2022 年第 32 號(hào)審計(jì)公告《全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》顯示地方政府性債務(wù)借債主體情況如下：表 2 2022 年 6 月底地方債務(wù)余額借債主體 單位：億元舉債主體類(lèi)別 負(fù)有償還責(zé)任債務(wù) 負(fù)有擔(dān)保責(zé)任債務(wù) 承擔(dān)一定救助責(zé)任債務(wù)融資平臺(tái)公司 政府機(jī)構(gòu)和部門(mén) 事業(yè)單位 國(guó)有獨(dú)資控股公司 自收自支事業(yè)單位 其他單位 公共事業(yè)單位 合計(jì) 數(shù)據(jù)來(lái)源： 中國(guó)審計(jì)署 2022 年第 32 號(hào)審計(jì)公告《全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》從上面的表格可以十分明顯的看到地方融資平臺(tái)融資量幾乎占到地方舉債量 40%。 2022 年發(fā)布的《2022 年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中。 2022 年2022 年第一季度分別為 萬(wàn)億、 萬(wàn)億、 萬(wàn)億、 萬(wàn)億、 萬(wàn)億。綜合上面三個(gè)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)我們可以清楚的看到，地方融資平臺(tái)債務(wù)作為地方債務(wù)的一部分，占比巨大，說(shuō)明地方融資平臺(tái)是地方性債務(wù)的舉債主體。 從各級(jí)地方政府債務(wù)規(guī)模分布分析根據(jù)中國(guó)審計(jì)署發(fā)布的審計(jì)報(bào)告，可以分析出地方政府性債務(wù)各級(jí)分布情況：河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文8圖 4 2022 年 6 月底各級(jí)地方性債務(wù)規(guī)模情況 數(shù)據(jù)來(lái)源： 中國(guó)審計(jì)署從地方政府性債務(wù)規(guī)模分布情況來(lái)看，其主要集中在省市兩級(jí)政府，主要原因是對(duì)于省市級(jí)以上政府而言，其財(cái)政收入與財(cái)政權(quán)限較大，同時(shí)承擔(dān)的公共服務(wù)也更多，投資責(zé)任也更大，相對(duì)于縣級(jí)的經(jīng)常性支出債務(wù)，政府機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行更多的融資進(jìn)行建設(shè)性投資。其次為 BT，即建造轉(zhuǎn)交，由于其不在預(yù)算列表中河北金融學(xué)院 2022 屆本科畢業(yè)論文9顯示，是近來(lái)地方政府常用的一種隱蔽性借債方式，但是這種方式采用的是政府擔(dān)保融資實(shí)際上是一種違規(guī)操作。，據(jù)中國(guó)人民統(tǒng)計(jì)署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：地方債務(wù)余額中用于基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項(xiàng)目，例如用于市政建設(shè)、土地收儲(chǔ)、交通運(yùn)輸和保障性住房等工藝支出占比為 %。 償債資金來(lái)源分析依據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院 2022 年最新發(fā)布的報(bào)告指出地方政府性債務(wù)管理問(wèn)題主要有三個(gè)，其中之一就是地方政府性債務(wù)對(duì)入地出讓收入依賴(lài)較高，關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，29 個(gè)省份中有 23 個(gè)省份審計(jì)部門(mén)明確將地方政府性債務(wù)依賴(lài)土地出讓收入償還明確列出，我們將依賴(lài)度較高的幾個(gè)省市列出。其次本表列舉數(shù)據(jù)并不完整，只是列舉了土地償債比例在 40%以上的省市，作為補(bǔ)充，占比在 30%以上的省份有 17 個(gè)（含以上，下同） ，全國(guó) 29 個(gè)省份中有 23 個(gè)省份土地償債比例超過(guò) 20%。因此我們可以總結(jié)出地方償債資金的主要來(lái)源是土地出讓收入，即我們所說(shuō)的“土地財(cái)政” 。 地方政府性債務(wù)暴露的問(wèn)題第一，總體規(guī)模過(guò)大問(wèn)題。同時(shí)地方政府債務(wù)占GDP 比重逐漸增大，其比這將在一定程度上壓縮政府的支出空間，制約政府的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力。依據(jù)上面的分析，債務(wù)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)GDP 與財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度，而這兩個(gè)宏觀數(shù)據(jù)是確定政府債務(wù)規(guī)模適度性的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。過(guò)快的債務(wù)增長(zhǎng)率說(shuō)明政府舉債投資的沖動(dòng)仍在繼續(xù)，從而導(dǎo)預(yù)期債務(wù)率明顯上升而引起的信用危機(jī)以及借新債還舊債的惡性循環(huán)模式。地方政府性債務(wù)主要集中在省市兩級(jí)政府有客觀的因素，首先，省市兩級(jí)政府所承擔(dān)的事權(quán)較大，公共設(shè)施與服務(wù)主要由省市級(jí)政府承擔(dān)，這客觀上需要更多的支出，其次是為保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的建設(shè)性要求進(jìn)行大量的融資解決。因此開(kāi)辟新的融資渠道是其面對(duì)難題。由上面的分析我們可以看出地方債務(wù)余額投向主要是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這些項(xiàng)目的投資期限一般