我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究-在線瀏覽
2024-08-02 21:11本頁(yè)面
【正文】 進(jìn)行操作的可行性幾乎為零，因而現(xiàn)貨和期貨間的套期保值難以實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也將持續(xù)存在。即買空(賣空)股票現(xiàn)貨，同時(shí)賣空(買空)股指期貨才能實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。投資者只能通過(guò)買進(jìn)股票、賣出股指期貨進(jìn)行單邊套期保值，致使股指期貨價(jià)格被持續(xù)性低估。如果現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生較大幅度的下跌，股指期貨市場(chǎng)做多者將拋出股指期貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售股票的人數(shù)也將增多，從而導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，甚至有可能引發(fā)股市崩盤(pán)。其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：一是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、超量下單、過(guò)度投機(jī)或投機(jī)失誤；二是違規(guī)交易、操縱市場(chǎng)等。但由于目前我國(guó)證券和期貨監(jiān)管的機(jī)制尚不完善，交易行為尚沒(méi)有完備的法律保障，機(jī)構(gòu)投資者可能聯(lián)手進(jìn)行市場(chǎng)操縱，影響指數(shù)的變動(dòng)，人為造成股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的偏離，或通過(guò)不公平交易、內(nèi)幕交易等途徑獲取暴利。再加上股指期貨實(shí)行保證金交易，具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時(shí)，價(jià)格的微小波動(dòng)會(huì)帶來(lái)投資者賬戶資金的較大損失，如果投資者滿倉(cāng)操作，就會(huì)面臨追加保證金的問(wèn)題?！ 《?、股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的成因分析股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)是由多方面的因素共同作用而導(dǎo)致的，主要成因如下：保證金制度的“杠桿效應(yīng)”既吸引了眾多交易者的加入，使交易者可交易金額放大的同時(shí)，也使其承擔(dān)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)放大了很多倍，市場(chǎng)狀況惡化時(shí)，甚至可能會(huì)因無(wú)力支付巨額虧損而發(fā)生違約。股指期貨市場(chǎng)特有的運(yùn)行機(jī)制可能導(dǎo)致價(jià)格頻繁乃至異常波動(dòng)，誰(shuí)都不可能完全掌握現(xiàn)在和將來(lái)的全部信息，幾乎每個(gè)交易者的判斷都有正確或者錯(cuò)誤的可能，從而產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨市場(chǎng)在運(yùn)作中由于管理法規(guī)和機(jī)制不健全等原因，可能會(huì)產(chǎn)生如上所述的各類風(fēng)險(xiǎn)，并可能導(dǎo)致股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利有效性的下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。應(yīng)通過(guò)制定政策和規(guī)章制度來(lái)建立健全證監(jiān)會(huì)、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司和投資者的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，明確各級(jí)監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)，清除內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱，加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度。修訂后的《條例》將規(guī)范的內(nèi)容由商品期貨擴(kuò)展到金融期貨和期權(quán)交易，擴(kuò)大了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督管理。其中《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》已于2007年4月15日與《條例》同時(shí)開(kāi)始實(shí)施。同時(shí)下發(fā)的《關(guān)于證券投資基金投資股指期貨有關(guān)問(wèn)題的通知》也開(kāi)始征求意見(jiàn)。(二)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)交易主體的監(jiān)管一個(gè)完善的股指期貨市場(chǎng)應(yīng)具備三類交易主體：套期保值者、套利者、投機(jī)者。投機(jī)者通過(guò)預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)來(lái)獲取收益，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)交易主體的監(jiān)管體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面是設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。因此，在我國(guó)股指期貨發(fā)展初期，有必要提高投資者的準(zhǔn)入條件，將那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限、對(duì)股指期貨知識(shí)和投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足的中小投資者暫時(shí)排除在外，待時(shí)機(jī)成熟之時(shí)再逐步向廣大投資者(包括境外投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人)開(kāi)放。另一方面是嚴(yán)格限制以投機(jī)為目的的股指期貨交易。在必要的時(shí)候，相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍要伸出“看得見(jiàn)的手”對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和
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