股指期貨交易運(yùn)作模式的比較及啟示-在線瀏覽
2024-08-07 01:10本頁面
【正文】 業(yè)高度分割化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)模式逐漸變得缺乏效率因此證券交易所和期貨交易所合并已成為國際化趨勢(shì)可以預(yù)計(jì)股指期貨交易的整合模式將被世界各國所廣泛采用 ?。ǘ┕善睒颖局笖?shù)的選擇 綜觀世界上具有代表性的股指期貨合約所選擇的股票樣本指數(shù)（即合約標(biāo)的）它們雖然它括綜合指數(shù)、績(jī)優(yōu)股指數(shù)、普通股指數(shù)、成分股指數(shù)等眾多品種且各有特色但一個(gè)共同的原則就是能較全面、客觀、公正地反映對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)的整體情況如標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指的樣本股市值約占紐約股票交易所上市公司總市值的80%；作為第一股指期貨合約的價(jià)值線綜合指數(shù)則為全美1700余種股票價(jià)格指數(shù)這些股票約占美國有價(jià)證券價(jià)值的96%；倫敦《金融時(shí)報(bào)》100種股票價(jià)格指數(shù)是由100家最大的上市公司的股票所構(gòu)成的加權(quán)平均指數(shù)這100家成分股的市值約占英國股票市場(chǎng)總市值的70%；恒生指數(shù)雖然是33種各具特色的績(jī)優(yōu)股的指數(shù)但它們的價(jià)值能達(dá)到香港聯(lián)交所上市股份總市值的79%左右上述這些典型股票價(jià)格指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)在于具有抽樣面廣、代表性強(qiáng)、且能比較準(zhǔn)確地反映各種股票的價(jià)格對(duì)整個(gè)股市行情的影響有利于投資者進(jìn)行套期保值等避險(xiǎn)交易因此它們被普遍認(rèn)為是一種理想的股票價(jià)格指數(shù)期貨合約的標(biāo)的指數(shù) ?。ㄈ┕芍钙谪浐霞s價(jià)值及合約單位 在股指期貨的交易中合約價(jià)值是以合約單位與標(biāo)的指數(shù)的乘積來表示而合約單位是個(gè)固定值世界上各國不同的股指期貨品種其合約單位也可能有所不同；各交易所一般是根據(jù)本國的國情、各種股票價(jià)格指數(shù)的特點(diǎn)、流動(dòng)性及交易成本合理情況來確定股指期貨合約價(jià)值及合約單位證券期貨市場(chǎng)較成熟的國家（比如美國、英國等）由于機(jī)構(gòu)投資者和擁有較多資金的專業(yè)投資者為市場(chǎng)的主流為了滿足機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值的需求這些國家各交易所確定的股指期貨合約價(jià)值及合約單位都相對(duì)較高而新興市場(chǎng)國家由于證券期貨市場(chǎng)上的主要參與者為中小散戶為保證股指期貨合約的流動(dòng)性這些國家各交易所確定的合約價(jià)值及合約單位就都相對(duì)較低 ?。ㄋ模┕芍钙谪浐霞s報(bào)價(jià)及合約最小報(bào)價(jià)單位限制 股指期貨合約報(bào)價(jià)限制是指每日價(jià)格的最大波動(dòng)范圍的限制報(bào)價(jià)限制幅度的確定是一個(gè)十分敏感的問題其大小直接影響到股指期貨交易自身風(fēng)險(xiǎn)的大小及其避險(xiǎn)功能發(fā)揮的程度在國外股指期貨市場(chǎng)中對(duì)有無報(bào)價(jià)限制有不同的規(guī)定如紐約股票交易所股票指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)期貨合約等就沒有設(shè)立報(bào)價(jià)限制而標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指、恒生指數(shù)、倫
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