我國股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究(文件)
【正文】 指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制(一)進(jìn)一步建立健全股指期貨的相關(guān)法律和法規(guī)為了保證我國金融市場的健康發(fā)展，應(yīng)考慮借鑒發(fā)達(dá)國家和地區(qū)發(fā)展股指期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，進(jìn)一步建立健全股指期貨的相關(guān)法律法規(guī)，構(gòu)建與我國金融市場發(fā)展相適應(yīng)的監(jiān)管體系。同時(shí)，為了加強(qiáng)期貨市場基礎(chǔ)制度、強(qiáng)化監(jiān)管、配合金融期貨推出的需要，根據(jù)《條例》規(guī)定，證監(jiān)會(huì)還制定了相應(yīng)的管理辦法。但這也只是建立了初步的期貨法律體系，仍缺乏系統(tǒng)全面的《期貨交易法》。而套利者則通過瞬間進(jìn)入兩個(gè)市場的交易，鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的收益。在套期保值者、套利者、投機(jī)者三類交易主體中，應(yīng)加強(qiáng)股指期貨套期保值者的培育，把大型證券公司、基金管理公司和保險(xiǎn)公司發(fā)展為套期保值交易的主體，同時(shí)積極發(fā)展各種套利交易，引導(dǎo)投機(jī)者進(jìn)行理性交易以促進(jìn)股指期貨功能的發(fā)揮。(三)建立健全股指期貨交易制度股指期貨市場相對于股票市場來說，具有高杠桿效應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)更大，必須建立更加嚴(yán)格的交易制度。當(dāng)前，我國市場上的股票指數(shù)存在一些不合理之處，應(yīng)根據(jù)國際慣例，借鑒國外股指期貨合約設(shè)計(jì)的成功經(jīng)驗(yàn)，由權(quán)威機(jī)構(gòu)編制并管理能夠綜合反映我國股市整體狀況的股指期貨標(biāo)的指數(shù)。這種方法向動(dòng)態(tài)保證金制度靠近了一步，對控制市場風(fēng)險(xiǎn)無疑具有積極意義，但與真正的動(dòng)態(tài)保證金制度相比，目前的方法仍存在反應(yīng)不及時(shí)、調(diào)控滯后等方面的不足，不能充分應(yīng)對突發(fā)性市場風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行動(dòng)態(tài)保證金，不僅可以使保證金充分發(fā)揮保證作用，還可以提高股指期貨交易的自我穩(wěn)定性，更好地控制股指期貨交易中的投機(jī)性，充分地發(fā)揮股指期貨的套期保值功能。因此，應(yīng)加強(qiáng)股票現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)性建設(shè)，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量，從制度基礎(chǔ)上消除股市的不穩(wěn)定因素，為股指期貨交易的推出打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。(五)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與投資技巧的教育在金融市場，風(fēng)險(xiǎn)是必然存在的。在股指期貨市場上，由于杠桿效應(yīng)的存在，一旦發(fā)生交易虧損，后果將十分嚴(yán)重。只有廣大交易者都表現(xiàn)出成熟的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)時(shí)，期貨市場才能成熟起來。^ 。股指期貨的推出，是我國期貨市場進(jìn)一步發(fā)展的必然要求，也是我國證券市場健康發(fā)展的必然選擇。此外，在股指期貨推出的過程中，應(yīng)加大宣傳力度，提高交易者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和操作技巧。從期貨公司的角度來看，應(yīng)規(guī)范其在開發(fā)客戶過程中的宣傳介紹行為，即應(yīng)堅(jiān)持原則，遵守紀(jì)律，不能片面地讓客戶只看到盈利，而對風(fēng)險(xiǎn)熟視無睹，不能向客戶做贏利保證，以致誤導(dǎo)客戶，使客戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。目前，我國的期貨市場和證券市場互相隔離，這種現(xiàn)狀不但不符合金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，也不利于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制和運(yùn)作效率的提高。在這樣的制度背景下，一旦股指期貨推出，可能被人為操縱。我國股指期貨保證金的收取以防范風(fēng)險(xiǎn)為最大目的，因此，除了跨期合約外，保證金計(jì)算應(yīng)以總額而不是凈額作為計(jì)算單位。此外，合約其他條款的設(shè)計(jì)，如交易單位、漲跌停板、頭寸限制、結(jié)算價(jià)、保證金等，必須嚴(yán)格按照既有
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