我國股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究-全文預(yù)覽
【正文】 利于股指期貨的流動(dòng)性又有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的原則進(jìn)行。為充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)的功能，防止操縱市場(chǎng)的行為發(fā)生，應(yīng)事先對(duì)制度進(jìn)行合理設(shè)計(jì)。為了金融市場(chǎng)的安全，對(duì)一些帶有明顯投機(jī)傾向的股指期貨交易應(yīng)該嚴(yán)格加以控制。從國外較發(fā)達(dá)的股指期貨市場(chǎng)來看，股指期貨市場(chǎng)的交易主體是機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者比例較少，主要原因是因?yàn)橹行⊥顿Y者資金有限，很難構(gòu)造一個(gè)與期貨標(biāo)的物大致相當(dāng)?shù)墓善爆F(xiàn)貨組合。套期保值者主要是為了降低已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。2007年4月6日，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了股指期貨的三大配套文件草案，分別為：《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(草案)、《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理暫行辦法》(草案)和《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(草案)，并公開征求意見。2007年2月7日，國務(wù)院第168次常務(wù)會(huì)議通過了修訂版《期貨交易管理?xiàng)l例》(以下簡稱《條例》)，并于2007年4月15日起開始實(shí)施。在風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全的情況下，一些投機(jī)者受利益驅(qū)使，極易利用自身所擁有的優(yōu)勢(shì)地位散布虛假信息、進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱市場(chǎng)，這些違法、違規(guī)行為引起市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)，扭曲價(jià)值規(guī)律，既擾亂了市場(chǎng)正常秩序，扭曲了價(jià)格，還會(huì)造成不公平競(jìng)爭，損害其他交易者的利益，使期貨市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦資金鏈斷裂，因沒有及時(shí)追加保證金而被強(qiáng)行平倉，這將給投資者帶來重大損失。我國目前最主要的機(jī)構(gòu)投資者是證券公司和投資基金。此外，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)不能做空，很可能導(dǎo)致股指期貨市場(chǎng)交易的純粹性投機(jī)。實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能，必須以雙向交易機(jī)制為前提。此外，隨著我國股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展，勢(shì)必會(huì)推出新的合約品種，但由于合約品種的差異也會(huì)給市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。如果合約價(jià)值過高，可能會(huì)有很多參與者因投資能力有限而無法參與；如果合約價(jià)值過低，則會(huì)加大保值成本，進(jìn)而影響參與者利用股指期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，基本上都來自于金融衍生工具，并被定義為企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)。它由兩部分構(gòu)成，一是金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，也就是由于設(shè)計(jì)過程中的各種不確定因素而使金融創(chuàng)新措施未能如期出臺(tái)，甚至流產(chǎn)的可能性；二是金融創(chuàng)新實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)，也就是由于實(shí)施過程中各種不確定性的存在，使實(shí)施受到阻礙或?qū)嵤┬Ч麌?yán)重偏離預(yù)期的可能性。股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，是指股指期貨市場(chǎng)運(yùn)作的不確定性給市場(chǎng)微觀主體、宏觀主體及整個(gè)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成危害的可能性?！ ∫弧⒐芍钙谪浗灰罪L(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成我國股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)在金融創(chuàng)新領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，即金融創(chuàng)新過程中創(chuàng)新供給主體的創(chuàng)新措施不能順利實(shí)施或創(chuàng)新收益遭到損失的可能性。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，聲譽(yù)是重要的無形資產(chǎn)，并且這種資產(chǎn)的無形損失，經(jīng)過一段時(shí)間后便會(huì)轉(zhuǎn)化為有形損失。(二)股指期貨的特殊性風(fēng)險(xiǎn)由于標(biāo)的物自身的特點(diǎn)和合約設(shè)計(jì)過程中的特殊性，股指期貨還具有如下特定的
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