我國股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究(存儲(chǔ)版)
【正文】 的功能，防止操縱市場(chǎng)的行為發(fā)生，應(yīng)事先對(duì)制度進(jìn)行合理設(shè)計(jì)。我國股指期貨保證金的收取以防范風(fēng)險(xiǎn)為最大目的，因此，除了跨期合約外，保證金計(jì)算應(yīng)以總額而不是凈額作為計(jì)算單位。從期貨公司的角度來看，應(yīng)規(guī)范其在開發(fā)客戶過程中的宣傳介紹行為，即應(yīng)堅(jiān)持原則，遵守紀(jì)律，不能片面地讓客戶只看到盈利，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)熟視無睹，不能向客戶做贏利保證，以致誤導(dǎo)客戶，使客戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。此外，在股指期貨推出的過程中，應(yīng)加大宣傳力度，提高交易者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和操作技巧。股指期貨的推出，是我國期貨市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的必然要求，也是我國證券市場(chǎng)健康發(fā)展的必然選擇。在金融市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)是必然存在的。因此，應(yīng)加強(qiáng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)性建設(shè)，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量，從制度基礎(chǔ)上消除股市的不穩(wěn)定因素，為股指期貨交易的推出打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。(三)建立健全股指期貨交易制度在套期保值者、套利者、投機(jī)者三類交易主體中，應(yīng)加強(qiáng)股指期貨套期保值者的培育，把大型證券公司、基金管理公司和保險(xiǎn)公司發(fā)展為套期保值交易的主體，同時(shí)積極發(fā)展各種套利交易，引導(dǎo)投機(jī)者進(jìn)行理性交易以促進(jìn)股指期貨功能的發(fā)揮。但這也只是建立了初步的期貨法律體系，仍缺乏系統(tǒng)全面的《期貨交易法》。(一)進(jìn)一步建立健全股指期貨的相關(guān)法律和法規(guī)股指期貨不采用實(shí)物交割的方式，而是實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，對(duì)資金管理要求比較高。交易主體的風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)交易主體(即套期保值者、投機(jī)者和套利者)的交易行為不規(guī)范而給市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。但我國股票現(xiàn)貨市場(chǎng)只能做多，這就導(dǎo)致了市場(chǎng)不對(duì)稱問題，進(jìn)而有可能出現(xiàn)股指期貨價(jià)格單邊上漲(或單邊下跌)而與股票價(jià)格指數(shù)脫離的情況。但由于股指期貨標(biāo)的物的特殊性，直接導(dǎo)致其特定風(fēng)險(xiǎn)無法被完全鎖定。由于我國股票價(jià)格指數(shù)編制方法以及所特有的股本結(jié)構(gòu)的原因，被選作標(biāo)的物的股價(jià)指數(shù)被操縱的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。金融衍生產(chǎn)品具有極大地的滲透性，它的發(fā)展打破了銀行業(yè)與金融市場(chǎng)之間、衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品之間以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通過這種聯(lián)系傳遞到金融體系的每一個(gè)角落，大大增加了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)大致可分為以下七類：一是設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要與金融創(chuàng)新主體有關(guān)，是指由于金融創(chuàng)新設(shè)計(jì)過程中的各種不確定因素而導(dǎo)致金融創(chuàng)新措施未能如期出臺(tái)，甚至有流產(chǎn)的可能性；二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指市場(chǎng)價(jià)格(主要是指基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格)變動(dòng)而導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；三是信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱履約風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生品交易中的一方不按合同條款履約而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生品的持有者在市場(chǎng)上找不到適當(dāng)?shù)膶?duì)手，只能以低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格，將衍生工具出售所造成的風(fēng)險(xiǎn)；五是操作風(fēng)險(xiǎn)，又稱運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，是指由于內(nèi)部控制系統(tǒng)或清算系統(tǒng)失靈而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；六是法律風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易合約內(nèi)容不符合法律規(guī)范，交易合約不具備法律效力或其他法律方面的原因而給交易主體帶來的風(fēng)險(xiǎn)；七是聲
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