我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于操作失誤，不按時(shí)履約，違反相關(guān)法律、法規(guī)給組織創(chuàng)新工具交易的機(jī)構(gòu)或交易中的一方的聲譽(yù)帶來(lái)的不良影響。(一)股指期貨的一般性風(fēng)險(xiǎn)股指期貨作為一種金融衍生品，不但具有一般性風(fēng)險(xiǎn)，還具有特殊性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)1994年主持完成的“普羅米歇爾報(bào)告”的研究，與金融衍生交易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生較大幅度的下跌，股指期貨市場(chǎng)做多者將拋出股指期貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售股票的人數(shù)也將增多，從而導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌，甚至有可能引發(fā)股市崩盤。但由于目前我國(guó)證券和期貨監(jiān)管的機(jī)制尚不完善，交易行為尚沒(méi)有完備的法律保障，機(jī)構(gòu)投資者可能聯(lián)手進(jìn)行市場(chǎng)操縱，影響指數(shù)的變動(dòng)，人為造成股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的偏離，或通過(guò)不公平交易、內(nèi)幕交易等途徑獲取暴利。股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)是由多方面的因素共同作用而導(dǎo)致的，主要成因如下：修訂后的《條例》將規(guī)范的內(nèi)容由商品期貨擴(kuò)展到金融期貨和期權(quán)交易，擴(kuò)大了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督管理。投機(jī)者通過(guò)預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)來(lái)獲取收益，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。在必要的時(shí)候，相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍要伸出“看得見(jiàn)的手”對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和調(diào)控，為股指期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展而服務(wù)。應(yīng)考慮借鑒國(guó)外股指期貨合約設(shè)計(jì)中的成功經(jīng)驗(yàn)，選擇合適的股指期貨標(biāo)的指數(shù)。目前，我國(guó)金融期貨交易所并未實(shí)行動(dòng)態(tài)保證金制度，僅設(shè)置了10%的最低限，至于漲跌停幅度調(diào)整，2007年4月30日出臺(tái)的《期貨交易所交易細(xì)則》(征求意見(jiàn)稿)里采取了“熔斷”機(jī)制(熔斷界點(diǎn)為6%)，用以揭示和延緩風(fēng)險(xiǎn)的釋放。鑒于《期貨交易管理?xiàng)l例》仍存在不足之處，應(yīng)借鑒國(guó)際通行的動(dòng)態(tài)保證金制度，研究建立符合我國(guó)實(shí)際的動(dòng)態(tài)保證金制度，更為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)期貨合約價(jià)格，再綜合股票市場(chǎng)規(guī)模，投資資金的狀況，期貨合約價(jià)格的波動(dòng)幅度，波動(dòng)率，波動(dòng)系數(shù)等信息，有效地提高保證金對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋率，合理確定最優(yōu)保證金水平，即在高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)收取較高的保證金，在低風(fēng)險(xiǎn)時(shí)收取較低的保證金。從交易者的角度來(lái)看，應(yīng)積極學(xué)習(xí)股指期貨的相關(guān)知識(shí)、期貨交易法規(guī)和條例，熟悉“游戲規(guī)則”，掌握投資技巧。加強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，控制股指期貨交易給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，將成為我國(guó)股指期貨市場(chǎng)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。我們堅(jiān)信，根據(jù)“充分準(zhǔn)備，平穩(wěn)推出，隔離風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管，逐步發(fā)展”的基本原則，股指期貨的推出勢(shì)必會(huì)為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新的活力。因此，應(yīng)借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)兩個(gè)市場(chǎng)間的協(xié)調(diào)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)合管理和控制機(jī)制，同步約束股票市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)，打破兩個(gè)市場(chǎng)間的行業(yè)壁壘，構(gòu)建兩個(gè)市場(chǎng)之間具有一定門檻的交易者轉(zhuǎn)移隔離墻，消除由于交易者市場(chǎng)轉(zhuǎn)換及其示范效應(yīng)、羊群效應(yīng)所產(chǎn)生的巨大市場(chǎng)動(dòng)蕩。此外，投機(jī)者受到做空機(jī)制的刺激，極易產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)行為，使其完全背離本應(yīng)有的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。因此，在我國(guó)股指期貨發(fā)展初期，有必要提高投資者的準(zhǔn)入條件，將那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限、對(duì)股指期貨
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