我國股指期貨交易風險及其防范研究(完整版)
【正文】 知識和投資風險認識不足的中小投資者暫時排除在外，待時機成熟之時再逐步向廣大投資者(包括境外投資機構(gòu)和個人)開放。同時下發(fā)的《關(guān)于證券投資基金投資股指期貨有關(guān)問題的通知》也開始征求意見。股指期貨市場在運作中由于管理法規(guī)和機制不健全等原因，可能會產(chǎn)生如上所述的各類風險，并可能導(dǎo)致股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性的下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。保證金制度的“杠桿效應(yīng)”既吸引了眾多交易者的加入，使交易者可交易金額放大的同時，也使其承擔的價格波動的風險放大了很多倍，市場狀況惡化時，甚至可能會因無力支付巨額虧損而發(fā)生違約?！ 《?、股指期貨交易風險的成因分析即買空(賣空)股票現(xiàn)貨，同時賣空(買空)股指期貨才能實現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。無論是商品期貨，還是部分金融期貨(如利率期貨和外匯期貨)的套期保值者，都可在一定期限內(nèi)通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來完全鎖定風險。也就是說，設(shè)計的合約價值的高低將影響其流動性。而系統(tǒng)性風險是指金融衍生工具的發(fā)展給整個金融體系帶來的風險。股指期貨作為金融衍生工具的一種，具有金融創(chuàng)新的一般性風險。資本市場行情變化的本質(zhì)就是不確定性，任何方法都不能絕對確定其價格變動的方向。 三、我國股指期貨交易風險的防范和控制為了保證我國金融市場的健康發(fā)展，應(yīng)考慮借鑒發(fā)達國家和地區(qū)發(fā)展股指期貨的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國的實際情況，進一步建立健全股指期貨的相關(guān)法律法規(guī)，構(gòu)建與我國金融市場發(fā)展相適應(yīng)的監(jiān)管體系。同時，為了加強期貨市場基礎(chǔ)制度、強化監(jiān)管、配合金融期貨推出的需要，根據(jù)《條例》規(guī)定，證監(jiān)會還制定了相應(yīng)的管理辦法。而套利者則通過瞬間進入兩個市場的交易，鎖定一個無風險的收益。股指期貨市場相對于股票市場來說，具有高杠桿效應(yīng)，其風險更大，必須建立更加嚴格的交易制度。當前，我國市場上的股票指數(shù)存在一些不合理之處，應(yīng)根據(jù)國際慣例，借鑒國外股指期貨合約設(shè)計的成功經(jīng)驗，由權(quán)威機構(gòu)編制并管理能夠綜合反映我國股市整體狀況的股指期貨標的指數(shù)。這種方法向動態(tài)保證金制度靠近了一步，對控制市場風險無疑具有積極意義，但與真正的動態(tài)保證金制度相比，目前的方法仍存在反應(yīng)不及時、調(diào)控滯后等方面的不足，不能充分應(yīng)對突發(fā)性市場風險。實行動態(tài)保證金，不僅可以使保證金充分發(fā)揮保證作用，還可以提高股指期貨交易的自我穩(wěn)定性，更好地控制股指期貨交易中的投機性，充分地發(fā)揮股指期貨的套期保值功能。(五)加強風險意識與投資技巧的教育在股指期貨市場上，由于杠桿效應(yīng)的存在，一旦發(fā)生交易虧損，后果將十分嚴重。只有廣大交易者都表現(xiàn)出成熟的風險意識時，期貨市場才能成熟起來。^ 。目前，我國的期貨市場和證券市場互相隔離，這種現(xiàn)狀不但不符合金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，也不利于股指期貨的風險控制和運作效率的提高。在這樣的制度背景下，一旦股指期貨推出，可能被人為操縱。此外，合約其他條款的設(shè)計，如交易單位、漲
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