我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)：從國(guó)內(nèi)外股指期貨市場(chǎng)的交易情況看，合約的設(shè)計(jì)、品種的選擇、保證金的規(guī)定等，對(duì)交易活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)形成都具有一定的影響。由于我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)仍不健全，因品種的選擇給股指期貨市場(chǎng)交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。由于我國(guó)即將推出的是滬深300指數(shù)期貨合約，通過(guò)現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性進(jìn)行操作的可行性幾乎為零，因而現(xiàn)貨和期貨間的套期保值難以實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也將持續(xù)存在。投資者只能通過(guò)買(mǎi)進(jìn)股票、賣(mài)出股指期貨進(jìn)行單邊套期保值，致使股指期貨價(jià)格被持續(xù)性低估。其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：一是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、超量下單、過(guò)度投機(jī)或投機(jī)失誤；二是違規(guī)交易、操縱市場(chǎng)等。再加上股指期貨實(shí)行保證金交易，具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時(shí)，價(jià)格的微小波動(dòng)會(huì)帶來(lái)投資者賬戶(hù)資金的較大損失，如果投資者滿(mǎn)倉(cāng)操作，就會(huì)面臨追加保證金的問(wèn)題。股指期貨市場(chǎng)特有的運(yùn)行機(jī)制可能導(dǎo)致價(jià)格頻繁乃至異常波動(dòng)，誰(shuí)都不可能完全掌握現(xiàn)在和將來(lái)的全部信息，幾乎每個(gè)交易者的判斷都有正確或者錯(cuò)誤的可能，從而產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)通過(guò)制定政策和規(guī)章制度來(lái)建立健全證監(jiān)會(huì)、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司和投資者的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，明確各級(jí)監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)，清除內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱，加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度。其中《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》已于2007年4月15日與《條例》同時(shí)開(kāi)始實(shí)施。(二)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)交易主體的監(jiān)管一個(gè)完善的股指期貨市場(chǎng)應(yīng)具備三類(lèi)交易主體：套期保值者、套利者、投機(jī)者。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)交易主體的監(jiān)管體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面是設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。另一方面是嚴(yán)格限制以投機(jī)為目的的股指期貨交易。如合理設(shè)計(jì)股指期貨合約，加強(qiáng)對(duì)開(kāi)戶(hù)、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、現(xiàn)金交割等方面的監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范保證金、結(jié)算準(zhǔn)備金、持倉(cāng)限量和交易時(shí)間等。此外，在編制指數(shù)時(shí)應(yīng)選擇一些可以候補(bǔ)的替代股票，一旦現(xiàn)有股票出現(xiàn)問(wèn)題且不符合入選條件時(shí)，應(yīng)隨時(shí)以候補(bǔ)股票替換問(wèn)題股票。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)、英國(guó)、加拿大及新西蘭等國(guó)家采用凈額保證金制度，而日本、法國(guó)等國(guó)家則采用總額保證金制度。(四)完善股票現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，加強(qiáng)期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的合作經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，我國(guó)的股票市場(chǎng)建設(shè)取得了巨大成就，但與國(guó)外比較健全的股票市場(chǎng)相比仍存在一些問(wèn)題，如有些上市公司質(zhì)量不高，但其股價(jià)走勢(shì)往往受到眾多非市場(chǎng)因素的影響。此外，加強(qiáng)股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)之間的信息共享和協(xié)調(diào)管理，有利于防范股指期貨市場(chǎng)中的操縱行為。尤其是在股指期貨市場(chǎng)，最重要的就是做好防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。因此，參與股指期貨投資時(shí)要做到理性、謹(jǐn)慎，按照自己的市場(chǎng)判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，嚴(yán)格止贏、止損?？傊?，應(yīng)本著“把風(fēng)險(xiǎn)講夠，把規(guī)則講透”的原則，繼續(xù)做好包括機(jī)構(gòu)投資者和管理者等在內(nèi)的股指期貨投資者的知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)教育工作，要通過(guò)做深、做實(shí)和做細(xì)股指期貨投資者教育工作，使會(huì)員機(jī)構(gòu)的中高層管理人員充分認(rèn)識(shí)到各種可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，確保股指期貨的平穩(wěn)推
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