我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究-文庫(kù)吧資料
2025-06-28 21:11本頁(yè)面
【正文】 期貨法律體系，仍缺乏系統(tǒng)全面的《期貨交易法》。2007年4月6日，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了股指期貨的三大配套文件草案，分別為：《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(草案)、《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理暫行辦法》(草案)和《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(草案)，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。同時(shí)，為了加強(qiáng)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、強(qiáng)化監(jiān)管、配合金融期貨推出的需要，根據(jù)《條例》規(guī)定，證監(jiān)會(huì)還制定了相應(yīng)的管理辦法。2007年2月7日，國(guó)務(wù)院第168次常務(wù)會(huì)議通過(guò)了修訂版《期貨交易管理?xiàng)l例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)，并于2007年4月15日起開(kāi)始實(shí)施。為了保證我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，應(yīng)考慮借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)發(fā)展股指期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，進(jìn)一步建立健全股指期貨的相關(guān)法律法規(guī)，構(gòu)建與我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)的監(jiān)管體系。(一)進(jìn)一步建立健全股指期貨的相關(guān)法律和法規(guī) 三、我國(guó)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制在風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全的情況下，一些投機(jī)者受利益驅(qū)使，極易利用自身所擁有的優(yōu)勢(shì)地位散布虛假信息、進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱市場(chǎng)，這些違法、違規(guī)行為引起市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)，扭曲價(jià)值規(guī)律，既擾亂了市場(chǎng)正常秩序，扭曲了價(jià)格，還會(huì)造成不公平競(jìng)爭(zhēng)，損害其他交易者的利益，使期貨市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)行情變化的本質(zhì)就是不確定性，任何方法都不能絕對(duì)確定其價(jià)格變動(dòng)的方向。一旦資金鏈斷裂，因沒(méi)有及時(shí)追加保證金而被強(qiáng)行平倉(cāng)，這將給投資者帶來(lái)重大損失。股指期貨不采用實(shí)物交割的方式，而是實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，對(duì)資金管理要求比較高。我國(guó)目前最主要的機(jī)構(gòu)投資者是證券公司和投資基金。交易主體的風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)交易主體(即套期保值者、投機(jī)者和套利者)的交易行為不規(guī)范而給市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)不能做空，很可能導(dǎo)致股指期貨市場(chǎng)交易的純粹性投機(jī)。但我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)只能做多，這就導(dǎo)致了市場(chǎng)不對(duì)稱問(wèn)題，進(jìn)而有可能出現(xiàn)股指期貨價(jià)格單邊上漲(或單邊下跌)而與股票價(jià)格指數(shù)脫離的情況。實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能，必須以雙向交易機(jī)制為前提。但由于股指期貨標(biāo)的物的特殊性，直接導(dǎo)致其特定風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被完全鎖定。此外，隨著我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展，勢(shì)必會(huì)推出新的合約品種，但由于合約品種的差異也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)股票價(jià)格指數(shù)編制方法以及所特有的股本結(jié)構(gòu)的原因，被選作標(biāo)的物的股價(jià)指數(shù)被操縱的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。如果合約價(jià)值過(guò)高，可能會(huì)有很多參與者因投資能力有限而無(wú)法參與；如果合約價(jià)值過(guò)低，則會(huì)加大保值成本，進(jìn)而影響參與者利用股指期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性。金融衍生產(chǎn)品具有極大地的滲透性，它的發(fā)展打破了銀行業(yè)與金融市場(chǎng)之間、衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品之間以及各國(guó)金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)這種聯(lián)系傳遞到金融體系的每一個(gè)角落，大大增加了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，基本上都來(lái)自于金融衍生
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