淺析金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響(金融本科論文)-在線瀏覽
2024-08-02 18:16本頁(yè)面
【正文】 是金融機(jī)構(gòu)；金融創(chuàng)新的目的是盈利和效率；金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融要素的重要組合；即收益性、流動(dòng)性、安全性的重新組合；金融創(chuàng)新的表現(xiàn)形式是金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融制度的創(chuàng)新。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門(mén)所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。貨幣政策是通過(guò)政府對(duì)國(guó)家的貨幣、信貸及銀行體制的管理來(lái)實(shí)施的。金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策工具作用力的影響不一，有的弱化，有的強(qiáng)化。一方面，大量資金從銀行流向非存款性金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，繞開(kāi)了存款準(zhǔn)備金率的約束；另一方面，金融創(chuàng)新改變了金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，尤其是商業(yè)銀行，存款在其負(fù)債中所占比例逐漸下降，而通過(guò)國(guó)內(nèi)外貨幣市場(chǎng)如同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議、歐洲美元借款等短期借入款和其他較長(zhǎng)期負(fù)債如發(fā)行金融債券等的比重卻穩(wěn)步增加。降低了實(shí)際提繳的法定準(zhǔn)備金。許多商業(yè)銀行還通過(guò)不受法定存款準(zhǔn)備金率約束的子公司和新型附屬機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移資金以逃避提繳。正統(tǒng)理論闡述法定準(zhǔn)備金率作用機(jī)理的基本前提是銀行的超額準(zhǔn)備金率不變，那么增加或減少法定存款準(zhǔn)備金率可以起到數(shù)倍收縮或擴(kuò)張銀行貨幣創(chuàng)造能力的作用，而金融創(chuàng)新恰恰破壞了這個(gè)基本前提。例如當(dāng)中央銀行調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率而銀行不愿收縮信貸時(shí)，他們可以通過(guò)減少超額儲(chǔ)備來(lái)保持其貸款規(guī)模，流動(dòng)性不足的問(wèn)題可以通過(guò)貨幣市場(chǎng)來(lái)解決，其結(jié)果是削弱了調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率的作用。由于諸如網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)銀行的遷移并不會(huì)像傳統(tǒng)銀行那樣造成原有客戶(hù)的流失，轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的費(fèi)用也相對(duì)較低，從而為網(wǎng)絡(luò)銀行規(guī)避一國(guó)或地區(qū)較苛刻的準(zhǔn)備金要求提供了條件，形成了準(zhǔn)備金率的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。首先，金融創(chuàng)新使再貼現(xiàn)條件的規(guī)定向自由化方向發(fā)展。其原因一是金融創(chuàng)新使“真實(shí)票據(jù)說(shuō)”的理論影響逐漸消失，活躍的工具創(chuàng)新使新型票據(jù)都能符合中央銀行的規(guī)定；二是金融機(jī)構(gòu)以政府債券作抵押向中央銀行借入準(zhǔn)備金的方式在再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中所占比重越來(lái)越大，這種方式不受再貼現(xiàn)條件的約束。其次，金融創(chuàng)新削弱了調(diào)整再貼現(xiàn)率的作用力。金融機(jī)構(gòu)對(duì)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的依賴(lài)程度，取決手從其他途徑借入準(zhǔn)備金的難易程度，金融創(chuàng)新中再貼現(xiàn)只是金融機(jī)構(gòu)眾多彌補(bǔ)流動(dòng)性的途徑之一，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)出售證券、貸款證券化、同業(yè)拆借、發(fā)行短期存單，包括從國(guó)際金融市場(chǎng)上借款等多種萬(wàn)式滿(mǎn)足其流動(dòng)性需要。這就削弱了中央銀行再貼現(xiàn)窗口的重要性，調(diào)整再貼現(xiàn)率的作用因此被打了折扣。其次，金融創(chuàng)新引起了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，政府債券因兼?zhèn)淞鲃?dòng)性、安全性、贏利性成為各金融機(jī)構(gòu)舉足輕重的二級(jí)準(zhǔn)備，也是最主要的流動(dòng)性資產(chǎn)。最后，金融市場(chǎng)創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，使證券日益成為社會(huì)公眾和金融機(jī)構(gòu)所持有的重要資產(chǎn)形式，人們對(duì)各種經(jīng)濟(jì)信息、動(dòng)態(tài)和金融市場(chǎng)行情十分關(guān)注，并據(jù)此作出預(yù)期，采取經(jīng)濟(jì)行動(dòng)由于政府債券是最標(biāo)準(zhǔn)的債券，其收益率和價(jià)格在整個(gè)金融市場(chǎng)中起著基準(zhǔn)性和“牽頭羊”作用，其他證券的收益率和價(jià)格形成都以此為參照系并在動(dòng)態(tài)中保持著相對(duì)距離。三、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策目標(biāo)的影響由于金融創(chuàng)新所產(chǎn)生的金融工具從總體上將往往傾向于降低人們對(duì)貨幣的需求，相對(duì)增強(qiáng)了貨幣支付功能，這必然會(huì)增加中央銀行在宏觀調(diào)控中對(duì)貨幣層次劃分標(biāo)準(zhǔn)及控制上的難度，使貨幣與其他金融資產(chǎn)的區(qū)別不那么明顯，不易對(duì)貨幣供應(yīng)量做出相對(duì)準(zhǔn)確的測(cè)定和控制。貨幣政策的目標(biāo)大體分為三個(gè)層次：最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)。中介目標(biāo)的確定要依據(jù)各國(guó)不同的金融市場(chǎng)情況而有所區(qū)別。貨幣政策的中介目標(biāo)需要通過(guò)操作日標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)，操作日標(biāo)是指中央銀行所運(yùn)用的貨幣政策工具，一般包括公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)窗口、準(zhǔn)備金制度、再貸款、利率管理、信貸規(guī)?？刂频取＃ㄒ唬┙鹑趧?chuàng)新使貨幣需求的利率彈性不斷下降首先，金融創(chuàng)新使
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