【正文】 生的《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)》的影響，不過其概括更為簡潔而已。 ：《貨幣、銀行與經(jīng)濟(jì)》，上海人民出版社，1994年版，第182頁。他們?cè)趦纱舐毮芎笥旨恿艘粋€(gè)“尾巴”，說中央銀行還有一些“日常的職能”。中央銀行的職能包括8個(gè)方面：獨(dú)占貨幣發(fā)行、為政府服務(wù)、保存準(zhǔn)備金、最后融通者、管制作用、集中保管黃金和外匯、主持全國各銀行的清算、檢查和監(jiān)督各金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。這一觀點(diǎn)是由劉鴻儒教授歸納的?！吨腥A人民共和國中國人民銀行法》中明確規(guī)定，中國人民銀行履行11條職責(zé)：依法制定和執(zhí)行貨幣政策；發(fā)行人民幣、管理人民幣流通；按照規(guī)定審批、監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)；按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場；發(fā)布有關(guān)金融監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)的命令和規(guī)章；持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備；經(jīng)理國庫；維護(hù)支持、清算系統(tǒng)的正常進(jìn)行；負(fù)責(zé)金融業(yè)的統(tǒng)計(jì)、調(diào)查、分析和預(yù)測；作為國家的中央銀行，從事有關(guān)的國際金融活動(dòng)；國務(wù)院規(guī)定的其他職責(zé)。應(yīng)該說，中央銀行法全面、細(xì)致、明確地對(duì)中央銀行的職責(zé)作出了法律規(guī)范。在中文中，職能、功能、職責(zé)是近義詞，差別不大，不影響問題的討論。在英文中，“functions”就有功能、職責(zé)等多種含義。第一種“發(fā)行的銀行”、“政府的銀行”、“銀行的銀行”。但并未能準(zhǔn)確地把握中央銀行越來越多地作為金融宏觀調(diào)控部門的趨勢(shì)。但共同的缺點(diǎn)是：都將中央銀行的金融宏觀調(diào)控職能（即政策職能）和為金融宏觀調(diào)控服務(wù)的銀行功能、監(jiān)督功能、開發(fā)功能和研究功能并列在一起，沒有分清楚孰輕孰重。中央銀行的其他職能只能服務(wù)于金融宏觀調(diào)控（政策職能）。第四種表述就其實(shí)質(zhì)而言，認(rèn)為中央銀行的職能一是貨幣政策，二是“最后貸款人”。事實(shí)上，第二種職能“最后貸款人”只是為了保證貨幣政策有個(gè)很好的發(fā)揮作用的對(duì)象和環(huán)境。第五種表述的優(yōu)點(diǎn)如前所述是具體、明晰，其缺點(diǎn)是太瑣碎，給人的感覺不像是對(duì)中央銀行職能的抽象，而更像是對(duì)中央銀行業(yè)務(wù)的總結(jié)。應(yīng)該承認(rèn)，作為法律要求具體、規(guī)范甚至事無巨細(xì)，幾條幾款都得講清楚，只有這樣才具有操作性。我們認(rèn)為，中央銀行的職能可以用一句話表述，那就是制定和實(shí)施貨幣政策。理由如下：。這是眾所周知的事實(shí)，無須贅述。從起源上看，中央銀行是在商業(yè)銀行體系的基礎(chǔ)上并作為商業(yè)銀行體系的對(duì)立面而產(chǎn)生的。其成立的初衷是為了維持商業(yè)銀行體系的清償力，提高資本使用效率，保證商業(yè)銀行體系的穩(wěn)定。與此同時(shí)，中央銀行的業(yè)務(wù)職能淡化了，金融宏觀調(diào)控職能更加明顯地凸現(xiàn)出來。二級(jí)銀行體制建立以來，我國中央銀行便開始制定和實(shí)施貨幣政策。第二節(jié) 貨幣政策目標(biāo)一、西方：貨幣政策四大目標(biāo)及其矛盾（一）貨幣政策目標(biāo)的形成一般來說，西方國家的貨幣政策目標(biāo)有四個(gè)：穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。追溯歷史發(fā)展，貨幣政策目標(biāo)的形成都有其特定的歷史背景。這是與當(dāng)時(shí)資本主義實(shí)行自由放任的不干預(yù)政策，金本位制本身對(duì)貨幣穩(wěn)定具有自動(dòng)調(diào)節(jié)功能的時(shí)代背景相聯(lián)系的。與此同時(shí)，以凱恩斯主義為代表的宏觀調(diào)節(jié)理論已經(jīng)形成，國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的思潮開始抬頭，當(dāng)時(shí)主要資本主義國家的中央銀行都以充分就業(yè)作為貨幣政策的首要目標(biāo)。第二次世界大戰(zhàn)后，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)由原來的單一的充分就業(yè)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)并舉。各國為穩(wěn)定幣值、抑制通貨膨脹不得不采取緊縮政策。與此相適應(yīng)，各國中央銀行也將穩(wěn)定幣值和充分就業(yè)作為貨幣政策追求的目標(biāo)。為了提高自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和政治地位，許多國家便把經(jīng)濟(jì)增長列入政府的主要目標(biāo)，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)也演進(jìn)為穩(wěn)定幣值、充分就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在此情況下，各國中央銀行的貨幣政策目標(biāo)隨之發(fā)展為四個(gè)：穩(wěn)定幣值、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。當(dāng)然，有的西方國家貨幣政策目標(biāo)比較穩(wěn)定，如歐洲中央銀行成立以前的德國，其一貫奉行的貨幣政策目標(biāo)就是“保衛(wèi)馬克”。表7－1 西方中央銀行貨幣政策目標(biāo)國別具體表述美國經(jīng)濟(jì)增長、穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)及國際收支平衡英國充分就業(yè)、低通脹率、實(shí)際收入的增長率及國際收支平衡日本穩(wěn)定物價(jià)、維持對(duì)資本設(shè)備的適當(dāng)需求及國際收支平衡德國保衛(wèi)馬克（二）貨幣政策目標(biāo)及其含義貨幣政策目標(biāo)在貨幣政策體系中居于首要地位。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行把經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)和國際收支平衡作為貨幣政策目標(biāo)；日本銀行把穩(wěn)定物價(jià)、平衡國際收支和維持對(duì)資本設(shè)備的適當(dāng)需求作為貨幣政策目標(biāo)；英格蘭銀行將充分就業(yè)、實(shí)際收入的合理增長率、低通貨膨脹率和國際收支平衡作為貨幣政策目標(biāo)；在德國、澳大利亞，貨幣當(dāng)局似乎更注重對(duì)幣值和物價(jià)穩(wěn)定的保護(hù)。從目前的情況看，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊同四重目標(biāo)說，即物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。所謂物價(jià)穩(wěn)定，是指一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒有顯著或劇烈的波動(dòng)，呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài)。因?yàn)楝F(xiàn)代信用貨幣流通條件下，幣值的穩(wěn)定與否不是以單位貨幣的含金量來表現(xiàn)的，而是以單位貨幣的購買力來表現(xiàn)的，而貨幣購買力通常又以綜合物價(jià)指數(shù)來表示。（2）穩(wěn)定物價(jià)是指一般物價(jià)水平，而不是某種商品的價(jià)格穩(wěn)定。物價(jià)穩(wěn)定與凍結(jié)物價(jià)完全是兩碼事。（3）物價(jià)穩(wěn)定只能是相對(duì)的穩(wěn)定，絕對(duì)的穩(wěn)定不僅事實(shí)上難以做到，而且是有害的。各國中央銀行在制定貨幣政策時(shí)，都力求抑制通貨膨脹，保持物價(jià)的基本穩(wěn)定。一般物價(jià)水平上升的原因是多方面的，具體地講有三個(gè)方面：。一般說來，引起生產(chǎn)成本上升的主要因素有生產(chǎn)費(fèi)用增加、工資剛性、利潤剛性等。結(jié)構(gòu)性因素引起的物價(jià)上漲，是指在總需求和總供給基本處于平衡狀態(tài)時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的因素變化而引起的物價(jià)普遍持續(xù)上漲現(xiàn)象。而對(duì)于由成本上升、結(jié)構(gòu)性因素所造成的一般物價(jià)上漲，中央銀行貨幣政策的調(diào)節(jié)則顯得力不從心。有人認(rèn)為，物價(jià)水平不變或在1%的幅度內(nèi)波動(dòng)就是物價(jià)穩(wěn)定；也有人認(rèn)為，物價(jià)水平不變是不現(xiàn)實(shí)的，只要能把物價(jià)上漲幅度控制在1－2%，就算物價(jià)穩(wěn)定；還有人認(rèn)為，物價(jià)水平每年上漲在5%以下 就可稱為物價(jià)穩(wěn)定。任何社會(huì)不可能達(dá)到100%的就業(yè)，因?yàn)槭I(yè)隊(duì)伍是產(chǎn)業(yè)后備軍，其存在本身就是資本主義再生產(chǎn)的一個(gè)條件。這兩種失業(yè)的存在是難以避免的并且所占比重非常小，因而它們的存在與充分就業(yè)本身是不矛盾的。用失業(yè)率表示就業(yè)狀況，這是大家公認(rèn)的指標(biāo)，充分就業(yè)的貨幣政策目標(biāo)，并不是也不可能實(shí)現(xiàn)零失業(yè)率。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，失業(yè)率為3%是充分就業(yè)；也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，失業(yè)率長期控制在4%－5%就是充分就業(yè)；美國大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，失業(yè)率在5%左右就是充分就業(yè)。導(dǎo)致失業(yè)存在的原因是多方面的，有結(jié)構(gòu)上的原因、技術(shù)上的原因、季節(jié)性的原因、總需求不足的原因等等。對(duì)于其他原因造成的失業(yè)，貨幣政策是難起作用的。經(jīng)濟(jì)增長是各國中央銀行都普遍關(guān)心的問題。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長的概念，通常存在兩種觀點(diǎn)。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長就是指一國生產(chǎn)商品和勞務(wù)的能力的增加。就前一種觀點(diǎn)而言，其優(yōu)點(diǎn)在于容易找出衡量一國國民經(jīng)濟(jì)增長程度的直接指標(biāo)，并通過國民生產(chǎn)總值這個(gè)指標(biāo)判斷一國的國民經(jīng)濟(jì)增長程度。后一種觀點(diǎn)的優(yōu)點(diǎn)在于，用一國的生產(chǎn)能力代表經(jīng)濟(jì)增長的程度，可以舍去總需求中的一些變化性因素，強(qiáng)調(diào)一國經(jīng)濟(jì)中提供商品和勞務(wù)的能力。影響經(jīng)濟(jì)增長的因素很多，諸如社會(huì)勞動(dòng)力的增加，資本的深化程度，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，社會(huì)積累的增加等等。對(duì)于社會(huì)勞動(dòng)力的增加、資本的深化程度、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高諸要素，則影響甚微。一般地說，中央銀行可以通過降低實(shí)際利率促進(jìn)投資的增加，或者通過執(zhí)行緊縮的貨幣政策，抑制通貨膨脹，以消除不可預(yù)測的通貨膨脹率所產(chǎn)生的不確定性對(duì)投資的負(fù)面影響。因此，貨幣政策亦要研究國際收支平衡問題。（1）國際收支順差時(shí)的影響 國際收支出現(xiàn)順差，一是意味著該國的外匯收入超過支出。二是意味著商品的出口大于進(jìn)口。因此，在國內(nèi)市場上貨幣偏多，物價(jià)不穩(wěn)，商品供應(yīng)相對(duì)不足的情況下，國際收支順差的長期存在不利于國內(nèi)金融物價(jià)的穩(wěn)定，甚至?xí)觿⊥ㄘ浥蛎浀某潭取＃?）國際收支逆差時(shí)的影響。當(dāng)國內(nèi)市場商品供給過剩，逆差的存在會(huì)加劇國內(nèi)市場商品供求矛盾，使貨幣供應(yīng)顯得更少；當(dāng)國內(nèi)商品供不應(yīng)求時(shí)，逆差的存在會(huì)緩和國內(nèi)商品的供求矛盾，改善國內(nèi)貨幣流通。正是因?yàn)閲H收支狀況對(duì)國內(nèi)貨幣流通有著重大的影響，各國中央銀行歷來都十分重視國際收支平衡的研究，并將其納入貨幣政策目標(biāo)。（三）貨幣政策目標(biāo)的相容性和相克性貨幣政策四大目標(biāo)，即物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長以及國際收支平衡之間，一般來說是相互制約的，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)是非常困難的。就充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩目標(biāo)而言，要想實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，中央銀行必須放松銀根，擴(kuò)大總需求，使生產(chǎn)增長的速度加快，以創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。因?yàn)?，此時(shí)對(duì)生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料的需求都增大，但供給卻不能馬上發(fā)生變化，結(jié)果必然使物價(jià)上漲。新西蘭籍的英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯，研究了1861－1957年英國的失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)之間的關(guān)系，并得出經(jīng)驗(yàn)結(jié)論：在失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)之間存在著此消彼長的置換關(guān)系①，“The relation between unemployment and the rate of change of money wages in the United Kingdom,18611957”，Economics ,November .。薩繆爾森和索羅將菲利普斯提出的“失業(yè)－工資”的菲利普斯曲線發(fā)展為“失業(yè)－物價(jià)”的菲利普斯曲線即聞名于世的標(biāo)準(zhǔn)的菲利普斯曲線。（2）通貨膨脹率較高的充分就業(yè)。很顯然，中央銀行貨幣政策目標(biāo)，既不能選擇失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定，也不能選擇通貨膨脹率較高的充分就業(yè)，而只能在物價(jià)上漲率和失業(yè)率之間相機(jī)抉擇，即根據(jù)具體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件，做出正確的組合，但這種組合很難達(dá)到兩全其美。就現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐而言，經(jīng)濟(jì)增長大多伴隨著物價(jià)的上漲。但是也有不同的看法：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，適度的物價(jià)上漲能夠刺激投資與產(chǎn)出的增加，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；經(jīng)濟(jì)增長又取決于新生產(chǎn)要素的投入和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而在勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的情況下，產(chǎn)出的增加伴隨著單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低。也就是說，物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長之間并不存在難以化解的矛盾。理由是：勞動(dòng)生產(chǎn)率是不斷提高的，貨幣工資與實(shí)際工資也會(huì)隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高而增加，因而只有物價(jià)穩(wěn)定才能使整個(gè)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)并維持其長期增長的勢(shì)頭。一般說來，一國出現(xiàn)通貨膨脹，說明國內(nèi)總需求超過了總供給，國內(nèi)物價(jià)水平高于其他國家的物價(jià)水平。就資本項(xiàng)目來說，通貨膨脹引起物價(jià)上漲，不利于外資流入甚至?xí)?dǎo)致資本大量外流，從而導(dǎo)致國際收支的惡化。由此可見，物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡并不總是相矛盾的，問題的關(guān)鍵是要處理得當(dāng)。如果該國的出口貿(mào)易不能隨進(jìn)口貿(mào)易的增加而相應(yīng)增加，必然會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支狀況的惡化。要促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，就得增加投資，提高投資率。外資流入必然帶來國際收支中資本項(xiàng)目的差額。上述諸目標(biāo)之間的關(guān)系表明，貨幣政策的四大目標(biāo)實(shí)際上是一個(gè)可供選擇的目標(biāo)體系，各國在具體確定各個(gè)時(shí)期的主要貨幣政策目標(biāo)時(shí)，還應(yīng)根據(jù)各自當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況相機(jī)抉擇。歷史上，我國中央銀行一貫奉行的貨幣政策目標(biāo)是“穩(wěn)定貨幣，發(fā)展經(jīng)濟(jì)”，其含義無先后之序，主次之別，傾向于兩者的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。改革開放以來，理論界對(duì)我國貨幣政策目標(biāo)的選擇一直存在著激烈的爭論。這又可以分成兩種完全對(duì)立的意見。當(dāng)物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)同經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)當(dāng)以前者服從后者①王松奇：《貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長》，中國人民大學(xué)出版社1991年版，第781頁；。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中央銀行貨幣政策只能是穩(wěn)定貨幣一個(gè)目標(biāo)。 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，穩(wěn)定幣值和經(jīng)濟(jì)增長是辨正統(tǒng)一的，經(jīng)濟(jì)增長是穩(wěn)定幣值的物質(zhì)基礎(chǔ)，穩(wěn)定幣值是經(jīng)濟(jì)增長的前提條件。 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國貨幣政策目標(biāo)不應(yīng)該是單一的和雙重的，而應(yīng)該是一個(gè)目標(biāo)體系即西方的四大目標(biāo)。1986年1月7日國務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國銀行管理暫行條例》中規(guī)定：“中央銀行、專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，都應(yīng)當(dāng)認(rèn)真貫徹執(zhí)行國家的金融方針政策，其金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，都應(yīng)當(dāng)以發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣、提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)”。并且，此《暫行條例》將中央銀行、專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)捆在一起，要求其共同負(fù)擔(dān)起“發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣、提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益”的歷史使命，就其表述而言是混亂的，至少是不清楚的。應(yīng)該說這從法律角度明確了我國中央銀行貨幣政策目標(biāo)。有人認(rèn)為這是單一目標(biāo)即穩(wěn)定幣值；有人認(rèn)為，這是“一個(gè)半目標(biāo)”；也有人認(rèn)為仍然是“雙重目標(biāo)”。三、現(xiàn)階段中國貨幣政策目標(biāo)的選擇 （一）貨幣政策目標(biāo)的選擇方法 由于貨幣政策目標(biāo)之間存在著難以克服的矛盾，也由于復(fù)雜多變的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，各國政府和中央銀行都力圖從貨幣政策諸目標(biāo)中選擇一個(gè)或兩個(gè)目標(biāo)，借以著力解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要矛盾。也就是所謂“逆對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)向”。凱恩斯主義者堅(jiān)持這種相機(jī)抉擇的策略，并且“相機(jī)抉擇”模式在世界上不同國家曾經(jīng)實(shí)踐過。 2.“簡單規(guī)則”抉擇。貨幣主義學(xué)派堅(jiān)持這一規(guī)則。為了保證貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，中央銀行只要始終如一地保持一個(gè)穩(wěn)定的貨幣供給增長率即可。之所以按“簡單規(guī)則”行事是基于下面3個(gè)理由：（1）中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況不可能作出完全準(zhǔn)確地估計(jì)；（2）貨幣政策效應(yīng)存在時(shí)滯，大約為16個(gè)月；（3）對(duì)貨幣政策的測算不可能很精確。“臨界點(diǎn)”抉擇的理論依據(jù)是菲利普斯曲線所揭示的通貨膨脹率與失業(yè)率之間的負(fù)值關(guān)系。假定4%的通貨膨脹率和失業(yè)率為安全臨界點(diǎn)，則當(dāng)某一時(shí)期失業(yè)率上升為6%而通貨膨脹率下降為2%時(shí)，政府便應(yīng)采取擴(kuò)張性的貨幣政策降低失業(yè)率；相反，若通貨膨脹率上升到6%而失業(yè)率下降到2%時(shí)，政府應(yīng)采取緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。不過，那時(shí)的通貨膨脹和失業(yè)都是隱形的，并沒有暴露出來。與之相適應(yīng)，我國貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)，就貨幣政策的類型而言則是實(shí)施緊縮性的貨幣政策。總體來看，經(jīng)濟(jì)總量由短缺轉(zhuǎn)為過剩，經(jīng)濟(jì)增長的制約因素也由資源約束、供給約束轉(zhuǎn)為市場約束和需求約束。就貨幣政策類型而言，則是由緊縮型轉(zhuǎn)為擴(kuò)張型。理由是，中國與西方不同，失業(yè)問題不是結(jié)構(gòu)性的，摩擦性的，而是要釋放出舊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遺留下來的就業(yè)壓力。第三節(jié) 貨幣政策工具一、西方：傳統(tǒng)的“三大法寶” 西方有個(gè)說法：“自開天辟地以來，曾經(jīng)有三件偉大的發(fā)明：火、輪子以及中央銀行”。其間寓意無非是火和輪子的發(fā)明促進(jìn)了生產(chǎn)力的高速發(fā)展，中央銀行的出現(xiàn)為宏觀調(diào)控、有效的組織經(jīng)濟(jì)生活提供