【正文】 存款準(zhǔn)備金政策 ? 概念 – 中央銀行在法律所賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，通過(guò)調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，以改變以改變金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，從而達(dá)到控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力（貸款和派生存款）和社會(huì)貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 31 （一）法定存款準(zhǔn)備金政策 ? 作用機(jī)制 – 貨幣供給量 =基礎(chǔ)貨幣 *貨幣乘數(shù) – 貨幣乘數(shù) =1/法定存款準(zhǔn)備金率 – 金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的準(zhǔn)備金 – =法定準(zhǔn)備金 +超額準(zhǔn)備金 – =一定時(shí)期內(nèi)存款總量 *法定存款準(zhǔn)備金率 +超額準(zhǔn)備金 ? 因此 – 一是通過(guò)影響商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金的數(shù)量 – 二是通過(guò)影響貨幣乘數(shù) ? 當(dāng)需要實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策或緊縮性貨幣政策時(shí)和需要大量吸收或補(bǔ)充銀行體系的超額準(zhǔn)備金。 – （最后的武器，“雞肋”） 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 33 （二）再貼現(xiàn)政策（ rediscount rate policy） ? 概念及內(nèi)容： – 中央銀行通過(guò)直接調(diào)整或制訂對(duì)合格票據(jù)的貼現(xiàn)率，來(lái)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率以及貨幣市場(chǎng)的供求，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策。 – 主要包括：再貼現(xiàn)票據(jù)的種類(lèi)、規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對(duì)象、確定并調(diào)整再貼現(xiàn)率。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 34 （二）再貼現(xiàn)政策 ? 作用機(jī)制 – 通過(guò)調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)資格來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)向中央銀行融資的成本，以影響其借款意愿，達(dá)到影響社會(huì)總信用的目的。 – 告示作用較強(qiáng)。 – 通過(guò)審查再貼現(xiàn)資格，達(dá)到調(diào)整國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。 – 只能影響利率水平，不能改變利率結(jié)構(gòu)。 – 中央銀行缺乏足夠的主動(dòng)權(quán)，“被動(dòng)”，“告示效應(yīng)”是相對(duì)的，力度有限，但也會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 37 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 ? 內(nèi)容（類(lèi)型）： ? 防御性公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)： – 主要用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素對(duì)銀行準(zhǔn)備金水平的影響，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標(biāo)水平上。 ? 主動(dòng)性公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)： – 指中央銀行為改變銀行準(zhǔn)備金原目標(biāo)水平而積極主動(dòng)進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)證券的行為。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 38 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 ? 作用機(jī)制及其政策效應(yīng) – 中央銀行公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)各種政府證券和中央銀行票據(jù)，通過(guò)影響商業(yè)銀行體系的實(shí)有準(zhǔn)備金來(lái)進(jìn)一步影響商業(yè)銀行信貸量的擴(kuò)大和收縮，以控制基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量及影響利率水平（證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)）的行為。 ? 對(duì)直接買(mǎi)賣(mài)的那種證券的價(jià)格和收益產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響金融市場(chǎng)功能上其他證券的價(jià)格和收益。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 39 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 ? 作用特點(diǎn)和條件約束 – 符合政策目標(biāo)需要，央行具有主動(dòng)權(quán)。 – “告示效果”不明顯，操作彈性大，央行可采用試探性操作和迅速進(jìn)行逆向操作。 – 而且需要的完善的貨幣市場(chǎng)和良好的資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 40 第二節(jié) 貨幣政策工具 二、選擇性政策工具 – 消費(fèi)者信用控制 – 證券市場(chǎng)信用控制 – 不動(dòng)產(chǎn)信用控制 – 優(yōu)惠利率 – 預(yù)繳進(jìn)口保證金 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 41 消費(fèi)者信用控制 ? 中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品銷(xiāo)售融資予以控制，如規(guī)定分期購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額、規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限、規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類(lèi)等。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 43 不動(dòng)產(chǎn)信用控制 ? 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制，主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機(jī)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 45 第二節(jié) 貨幣政策工具 三、其它政策工具 ? 直接信用控制： – 利率限制 – 信用配額 – 流動(dòng)性比率 – 直接干預(yù)等等 ? 間接信用指導(dǎo)： – 道義勸說(shuō) – 窗口指導(dǎo) – 金融檢查 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 46 第二節(jié) 貨幣政策工具 四、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策工具作用力的影響 ? （ 1）金融創(chuàng)新減弱了法定準(zhǔn)備金比率的作用力。另一方面改變了銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)。 – 銀行超額準(zhǔn)備金的彈性增強(qiáng)。 ? （ 2）削弱了再貼現(xiàn)政策的效果。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 47 （ CON’D） ? （ 3）創(chuàng)新強(qiáng)化了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用。 – 創(chuàng)新使證券日益成為社會(huì)公眾和金融機(jī)構(gòu)所持有的主要的資產(chǎn)形式。 – 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論是探討貨幣供求失衡對(duì)就業(yè)、產(chǎn)量、收入及物價(jià)等實(shí)際進(jìn)因素產(chǎn)生影響的方式、途徑或過(guò)程的學(xué)說(shuō)。 – 核心問(wèn)題是分析貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)通過(guò)那些途徑影響物價(jià)和經(jīng)濟(jì) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 51 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? （二）西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論的主要學(xué)派 ? 凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)理論 ? 后凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論 – （ 1） q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 – （ 2）米什金的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 52 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 凱恩斯學(xué)派： – 政策工具 貨幣供應(yīng)量 利率 投資 總支出 總收入 – 其中，主要傳導(dǎo)因素是利率 – M r I E Y 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 53 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 后凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論 – （ 1） q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 – Ms Ps q I Y ? Ps 為股票價(jià)格 ， q為企業(yè)真實(shí)資本的市場(chǎng)價(jià)值 /資本的重置成本 – （ 2）米什金的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 – Ms Ps V D CA Y ? V為金融資產(chǎn)的價(jià)值， D為財(cái)務(wù)困難的可能性， CA為耐用消費(fèi)品支出 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 54 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 貨幣學(xué)派： – 政策工具 貨幣供應(yīng)量 總支出 總收入 – M E (I) Y – 傳導(dǎo)機(jī)制的主要因素是貨幣供應(yīng)量 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 55 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? 凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 –