【正文】 三、貨幣政策的中介指標(biāo) ? CON’D – 不同的時(shí)期，不同的國(guó)家，中央銀行選取貨幣供給層次是不一樣的。 ? 利率可以反映經(jīng)濟(jì)的走向。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 25 第一節(jié) 貨幣政策涵義及其目標(biāo) 三、貨幣政策的中介指標(biāo) ? （ CON’D） – 20世紀(jì) 70年代以前，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家以長(zhǎng)期利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。 – 金融創(chuàng)新模糊了可作為中介目標(biāo)的金融定量的定義或含義，并使中央銀行越來(lái)越難以觀察、監(jiān)測(cè)和分析。 ? 金融創(chuàng)新削弱了中介目標(biāo)的相關(guān)性。 ?法定存款準(zhǔn)備金率 ?再貼現(xiàn)機(jī)制 ?公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) ?證券市場(chǎng)信用控制 ?消費(fèi)信用控制 ?不動(dòng)產(chǎn)信用控制 ?…… ?直接信用控制 信用分配（指標(biāo)） 利率最高限制 ? 間接信用限制 窗口指導(dǎo) 道義勸告 金融檢查 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 29 第二節(jié) 貨幣政策工具 一、一般性貨幣政策工具 ? （一）法定存款準(zhǔn)備金政策 ? （二）再貼現(xiàn)政策 ? （三）公開市場(chǎng)政策 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 30 （一）法定存款準(zhǔn)備金政策 ? 概念 – 中央銀行在法律所賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，通過調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，以改變以改變金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，從而達(dá)到控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力（貸款和派生存款）和社會(huì)貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。 – （最后的武器，“雞肋”） 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 33 （二）再貼現(xiàn)政策（ rediscount rate policy） ? 概念及內(nèi)容： – 中央銀行通過直接調(diào)整或制訂對(duì)合格票據(jù)的貼現(xiàn)率，來(lái)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率以及貨幣市場(chǎng)的供求，從而調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 34 （二）再貼現(xiàn)政策 ? 作用機(jī)制 – 通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)資格來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)向中央銀行融資的成本，以影響其借款意愿，達(dá)到影響社會(huì)總信用的目的。 – 通過審查再貼現(xiàn)資格，達(dá)到調(diào)整國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。 – 中央銀行缺乏足夠的主動(dòng)權(quán)，“被動(dòng)”，“告示效應(yīng)”是相對(duì)的，力度有限，但也會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)。 ? 主動(dòng)性公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)： – 指中央銀行為改變銀行準(zhǔn)備金原目標(biāo)水平而積極主動(dòng)進(jìn)行的買賣證券的行為。 ? 對(duì)直接買賣的那種證券的價(jià)格和收益產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響金融市場(chǎng)功能上其他證券的價(jià)格和收益。 – “告示效果”不明顯，操作彈性大，央行可采用試探性操作和迅速進(jìn)行逆向操作。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 40 第二節(jié) 貨幣政策工具 二、選擇性政策工具 – 消費(fèi)者信用控制 – 證券市場(chǎng)信用控制 – 不動(dòng)產(chǎn)信用控制 – 優(yōu)惠利率 – 預(yù)繳進(jìn)口保證金 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 41 消費(fèi)者信用控制 ? 中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品銷售融資予以控制，如規(guī)定分期購(gòu)買耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額、規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限、規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買的耐用消費(fèi)品種類等。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 45 第二節(jié) 貨幣政策工具 三、其它政策工具 ? 直接信用控制： – 利率限制 – 信用配額 – 流動(dòng)性比率 – 直接干預(yù)等等 ? 間接信用指導(dǎo)： – 道義勸說(shuō) – 窗口指導(dǎo) – 金融檢查 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 46 第二節(jié) 貨幣政策工具 四、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策工具作用力的影響 ? （ 1）金融創(chuàng)新減弱了法定準(zhǔn)備金比率的作用力。 – 銀行超額準(zhǔn)備金的彈性增強(qiáng)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 47 （ CON’D） ? （ 3）創(chuàng)新強(qiáng)化了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用。 – 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論是探討貨幣供求失衡對(duì)就業(yè)、產(chǎn)量、收入及物價(jià)等實(shí)際進(jìn)因素產(chǎn)生影響的方式、途徑或過程的學(xué)說(shuō)。 – 凱恩斯認(rèn)為，對(duì)上述傳導(dǎo)機(jī)制，很可能因兩個(gè)因素而被堵塞 流動(dòng)性陷阱和非常低的投資利率彈性。 ? 內(nèi)部時(shí)滯 – 認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯 ? 外部時(shí)滯 – 操作時(shí)滯和市場(chǎng)時(shí)滯 – 、時(shí)滯對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響 ? （ 1）時(shí)滯的長(zhǎng)短。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 62 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 二、貨幣政策的效應(yīng)分析 內(nèi)在時(shí)滯 外在時(shí)滯 認(rèn)識(shí)時(shí)滯 決策時(shí)滯 操作時(shí)滯 市場(chǎng)時(shí)滯 問題 認(rèn)識(shí) 行政決策 執(zhí)行 效果 一般短 一般較長(zhǎng) t0 t1 t2 t3 t4 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 63 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 二、貨幣政策的效應(yīng)分析 ? 貨幣政策傳導(dǎo)的時(shí)滯效應(yīng)（ Time Lag） – 、貨幣政策時(shí)滯的實(shí)證分析 ? 貨幣政策的內(nèi)部時(shí)滯長(zhǎng)短不定，與中央銀行能否預(yù)測(cè)和采取行動(dòng)呈高度相關(guān) ? 貨幣政策的外部時(shí)滯比較客觀，非中央銀行能直接加以控制。 ? 貨幣政策取向和操作力度透明度的提高， 使經(jīng)濟(jì)主體準(zhǔn)確預(yù)測(cè)政策效果成為可能。 – 凱恩斯： ? 有效需求不足，國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)張財(cái)政政策。 ? 此外，優(yōu)惠利率政策、專項(xiàng)貸款、利息補(bǔ)貼、特種存款 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 72 第四節(jié) 中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐 三、傳遞機(jī)制和效應(yīng)的實(shí)踐分析 ? 略 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 73 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 ? 一、金融壓抑與金融深化 ? 二、金融創(chuàng)新 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 74 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 一、金融壓抑與金融深化 ? （一）金融壓抑的涵義、表現(xiàn)、根源和后果 – 金融壓抑： ? 是指一國(guó)的金融體系不健全，金融市場(chǎng)機(jī)制未充分發(fā)揮其作用，經(jīng)濟(jì)生活中存在過多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過來(lái)有阻滯著經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)和發(fā)展。 – 經(jīng)濟(jì)的分割性 – 政府的強(qiáng)制干預(yù) – 對(duì)高利貸和通貨膨脹的恐懼 – 金融壓抑的后果 ? 負(fù)收入效應(yīng) ? 負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng) ? 負(fù)投資效應(yīng) ? 負(fù)就業(yè)效應(yīng) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 76 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 一、金融壓抑與金融深化 ? （二）金融深化的涵義、內(nèi)容及其效應(yīng) – 金融深化： ? 是指金融結(jié)構(gòu)的變化。 ? 金融深化的實(shí)質(zhì)是金融自由化。 – 具體而言，是指金融機(jī)構(gòu)為生存、發(fā)展和迎合客戶的需要而創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品、新的金融交易方式、以及新的金融市場(chǎng)和新的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 85 本課程到此全部結(jié)束 歡迎同學(xué)們提出寶貴意見 謝謝！