【正文】 通過貨幣供給的增減影響利率，利率的變化則通過資本邊際效應的影響使投資以乘數方式增減，而投資的增減進而影響總支出和總收入。 – 凱恩斯認為，對上述傳導機制，很可能因兩個因素而被堵塞 流動性陷阱和非常低的投資利率彈性。 – M—E—I— 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 57 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 一、西方關于貨幣政策傳導機制理論 ? （三）貨幣政策傳導機制的一般模式 貨幣 供給量 利率、金融 資產價格 投資、消費 國民 生產 總值 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 58 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 一、西方關于貨幣政策傳導機制理論 ? （四）影響貨幣政策傳導機制因素的新變化 – 匯率的變化 – 權益價格的變動 – 銀行信貸的調節(jié) – 企業(yè)和家庭收支的調節(jié) 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 59 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 二、貨幣政策的效應分析 ? （一）貨幣政策有效性的涵義 – 貨幣政策有效性就是指貨幣政策在穩(wěn)定貨幣和促進經濟增長這兩方面的作用大小和有效程度 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 60 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 二、貨幣政策的效應分析 ? （二）影響貨幣政策實施效應的因素 – 時滯是影響貨幣政策效應的重要因素 – 微觀主體預期的抵消作用（合理預期） – 貨幣流通速度的影響 – 其它客觀經濟條件變化、政治不穩(wěn)定等等因素的影響 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 61 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 二、貨幣政策的效應分析 ? 貨幣政策傳導的時滯效應（ Time Lag） – – 是指貨幣政策從研究、制定到實施后發(fā)揮實際效果的全部時間過程。 ? 內部時滯 – 認識時滯和決策時滯 ? 外部時滯 – 操作時滯和市場時滯 – 、時滯對貨幣政策效應的影響 ? （ 1）時滯的長短。 ? （ 2）時滯的分布。 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 62 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 二、貨幣政策的效應分析 內在時滯 外在時滯 認識時滯 決策時滯 操作時滯 市場時滯 問題 認識 行政決策 執(zhí)行 效果 一般短 一般較長 t0 t1 t2 t3 t4 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 63 第三節(jié) 貨幣政策傳導機制與效果分析 二、貨幣政策的效應分析 ? 貨幣政策傳導的時滯效應（ Time Lag） – 、貨幣政策時滯的實證分析 ? 貨幣政策的內部時滯長短不定，與中央銀行能否預測和采取行動呈高度相關 ? 貨幣政策的外部時滯比較客觀，非中央銀行能直接加以控制。合理預期會削弱以至抵消貨幣政策的效果。 ? 貨幣政策取向和操作力度透明度的提高， 使經濟主體準確預測政策效果成為可能。 – 貨幣流通速度一般先隨著貨幣流通速度變化的情況，然后又隨著金融創(chuàng)新和經濟穩(wěn)定化程度的提高而上升。 – 凱恩斯： ? 有效需求不足，國家干預經濟，擴張財政政策。 ? 貸款規(guī)模 的限額控制 ? 1995年以后，向間接調控為主轉化： – 96年開辦公開市場業(yè)務， 98年取消貸款規(guī)?？刂?，加大再貼現(xiàn)業(yè)務力度。 ? 此外，優(yōu)惠利率政策、專項貸款、利息補貼、特種存款 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 72 第四節(jié) 中國貨幣政策的實踐 三、傳遞機制和效應的實踐分析 ? 略 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 73 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 ? 一、金融壓抑與金融深化 ? 二、金融創(chuàng)新 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 74 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 一、金融壓抑與金融深化 ? （一）金融壓抑的涵義、表現(xiàn)、根源和后果 – 金融壓抑： ? 是指一國的金融體系不健全，金融市場機制未充分發(fā)揮其作用，經濟生活中存在過多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過來有阻滯著經濟的成長和發(fā)展。 – 表現(xiàn)： ? 貨幣化程度低，金融的二元化，缺乏完善的金融市場，規(guī)模的不經濟性，貨幣與實際資本無法相互替代。 – 經濟的分割性 – 政府的強制干預 – 對高利貸和通貨膨脹的恐懼 – 金融壓抑的后果 ? 負收入效應 ? 負儲蓄效應 ? 負投資效應 ? 負就業(yè)效應 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 76 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 一、金融壓抑與金融深化 ? （二）金融深化的涵義、內容及其效應 – 金融深化： ? 是指金融結構的變化。也有人認為還應包括發(fā)達國家的金融創(chuàng)新過程。 ? 金融深化的實質是金融自由化。 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 77 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 一、金融壓抑與金融深化 ? （二）金融深化的涵義、內容及其效應 – 金融深化的內容： ? 放松利率管制 ? 縮小指導性信貸計劃實施范圍 ? 減少金融機構審批限制，促進金融同業(yè)競爭 ? 發(fā)行直接融資工具，活躍證券市場 ? 放松對匯率和資本流動的限制等等。 – 具體而言，是指金融機構為生存、發(fā)展和迎合客戶的需要而創(chuàng)造的新的金融產品、新的金融交易方式、以及新的金融市場和新的金融機構的出現(xiàn)。 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 81 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 二、金融創(chuàng)新 ? （一）金融創(chuàng)新概念及其理論 – 金融創(chuàng)新的理論 ? 技術進步論 ? 貨幣促成論 ? 財富增長論 ? 約束誘導論 ? 制度改革論 ? 逃避管制論 ? 交易成本論 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 82 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 二、金融創(chuàng)新 ? （二）金融創(chuàng)新的內容 – 業(yè)務創(chuàng)新 – 市場創(chuàng)新 – 制度創(chuàng)新 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 83 第五節(jié) 金融壓抑和金融創(chuàng)新 二、金融創(chuàng)新 ? （三）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管 – 金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的誘因之一 – 金融創(chuàng)新對金融體系的沖擊 – 面對金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 84 本章作業(yè) ? 關鍵詞 – 貨幣政策 中介指標 公開市場業(yè)務 再貼現(xiàn) 法定存款準備金政策 流動性陷阱 q理論 貨幣政策時滯效應 貨幣政策傳導機制 ? 思考題： – 貨幣政策的體系 – 貨幣政策的一般工具有哪些？比較他們的優(yōu)缺點。 貨幣銀行學 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學金融學院 10－ 85 本課程到此全部結束 歡迎同學們提出寶貴意見 謝謝！