【正文】 體系(Mindest) (1)評價指標EVA首先是一個以價值為中心的績效評價體系，既適用于市場和各利益相關方對企業(yè)整體績效的評價，也適用于企業(yè)內(nèi)部分支機構、產(chǎn)品線的績效評價。 首先，EVA為企業(yè)確定了一個明確、統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標，即追求企業(yè)價值或股東財富的最大化，在股東財富、企業(yè)戰(zhàn)略、資本投資和日常經(jīng)營決策之間建立了清晰和明確的聯(lián)系，從而解決了企業(yè)內(nèi)部多元化目標的沖突。企業(yè)整體的EVA指標可以通過EVA核算體系分解到各個職能部門和經(jīng)營單位，體現(xiàn)為各個部門和單位的經(jīng)營目標。對于銀行業(yè)等高風險行業(yè)，通過引入風險調整收益等因素，EVA核算體系能有效地實施對各類風險的計量與控制，實現(xiàn)業(yè)務發(fā)展與風險控制、短期利益與長期利益的統(tǒng)一。企業(yè)要增加EVA，不外乎三條途徑：一是既定的資本規(guī)模上，更有效地運作現(xiàn)有資金和業(yè)務，增加NOPAT；二是在投資項目的選擇上，要選擇投資報酬率高于企業(yè)融資成本的項目；三是調整企業(yè)融資結構，降低資金成本。 (3)激勵制度 在企業(yè)戰(zhàn)略目標和管理體系確定之后，一個關鍵問題是激勵機制的構建。思騰思特公司設計了基于EVA的目標獎金、獎金庫和桿杠期權計劃等激勵機制，使企業(yè)經(jīng)營者和員工能夠像企業(yè)所有者一樣獲得報酬，激勵他們尋找和從事價值創(chuàng)造活動，為股東創(chuàng)造更多的價值，實現(xiàn)EVA最大化、股東財富最大化、經(jīng)營者收入最大化的統(tǒng)一。EVA績效評價和財務核算體系的實施，為企業(yè)內(nèi)部所有部門和員工樹立了明確的目標，提供了統(tǒng)一的溝通平臺和交流語言，推動以價值為中心的企業(yè)文化的形成。 EVA的理論淵源：企業(yè)主體理論與經(jīng)濟利潤理論 企業(yè)主體理論：EVA的會計學淵源 在傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟學理論中，企業(yè)僅被視作一個生產(chǎn)函數(shù)，它描述的是企業(yè)如何在既定的技術條件、資源約束和需求約束下實現(xiàn)利潤最大化的問題，至于企業(yè)的生產(chǎn)運作、制度結構等則不在研究的范圍內(nèi)。 而在會計學領域，對于企業(yè)的認識也經(jīng)歷了從業(yè)主權論到企業(yè)主體理論的演進過程。在業(yè)主權論下，收入表示業(yè)主權益的增加，費用表示業(yè)主權益的減少，均可以直接增記或減記資本或業(yè)主權益帳戶。 隨著股份制公司的發(fā)展，所有權與經(jīng)營權的分離成為現(xiàn)代企業(yè)的基本特征，企業(yè)主體理論逐漸發(fā)展起來。 企業(yè)主體理論用會計方程式表示為：資產(chǎn)=負債+所有者權益。站在企業(yè)主體的角度，權益持有人(包括債權人和所有者)所得到的收益均是企業(yè)收益的分配，支付給股東的紅利同支付給債權人的利息一樣，都是企業(yè)使用資金的代價，這就形成了現(xiàn)代會計學意義上的資本成本的概念。同時，由于權益資本一經(jīng)投入，除非企業(yè)清算或減資，通常不能撤回；沒有明確的收益率，其收益取決于企業(yè)經(jīng)營狀況；在企業(yè)清算時，償付順序排在債務資本之后；因此，權益資本成本高于債務資本成本。馬歇爾在《經(jīng)濟學原理》中作過這樣的表述：“(所有者或經(jīng)營者)的利潤按現(xiàn)行利率扣除資本利息之后，所留下的利潤可稱為其經(jīng)營或管理的收益”。 經(jīng)濟利潤與會計利潤的根本區(qū)別在于，前者考慮了資本的機會成本，也就是企業(yè)創(chuàng)造的收益補償了勞動、土地、經(jīng)營者等要素的報酬之后，再扣除股東投資的機會成本(即“資本利息”)后仍有剩余的部分，才是企業(yè)的經(jīng)濟利潤。經(jīng)濟利潤等于零，表明企業(yè)為投資者創(chuàng)造了正常利潤，實現(xiàn)了資本的保值。在完全競爭的市場經(jīng)濟中，基于信息完備、無行業(yè)進入壁壘等假設條件，一家企業(yè)獲得經(jīng)濟利潤，便會吸引其他企業(yè)加入到競爭者的行列，其結果導致整個行業(yè)的經(jīng)濟利潤趨向于零。內(nèi)部融資包括兩個來源：一是企業(yè)自身的積累，如盈余公積、未分配利潤等；二是某些暫時閑置的可用來周轉的資金，如固定資產(chǎn)折舊準備、資產(chǎn)減值準備等非現(xiàn)金費用。 商業(yè)銀行的資本結構可以用下式表示：D/A=f (Tb； Fc； Rb) 其中，D/A是存款(負債的主要部分)與資產(chǎn)之比，代表商業(yè)銀行的資本結構；Tb表示吸收存款帶來的稅收優(yōu)惠；Fc表示商業(yè)銀行陷入財務困境的預期成本，Rb表示監(jiān)管政策對商業(yè)銀行資本結構的影響，比如監(jiān)管當局確定的資本充足率下限。 根據(jù)公式：EVA = NOPAT －TCWACC，構建EVA績效評價模型的關鍵是三個要素：(1)稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)；(2)資本總額(TC)；(3)加權平均資本成本率(WACC)。 NOPAT構成分析 商業(yè)銀行NOPAT的概念界定 NOPAT是企業(yè)全部營業(yè)收入減去除利息支出以外的全部經(jīng)營成本和費用(包括所得稅費用)后的凈值，即稅后凈利潤加上利息支出。企業(yè)向債權人支付的利息，同向股東支付的紅利一樣，都是其使用資金的代價；只不過前者通過債權債務合同事先明確約定，而后者取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況，具有不確定性。 但是，對于商業(yè)銀行來說，吸收存款是其最基本的業(yè)務，存款利息支出是其最主要的營業(yè)成本。 商業(yè)銀行NOPAT的會計項目調整 EVA指標的基礎數(shù)據(jù)來源于企業(yè)公開披露的財務會計報告。但基于會計準則編制的財務報告在提供會計信息方面存在局限性，同時，財務報告的編制者可能從有利于自身的角度出發(fā)選擇會計政策和會計方法，操縱會計信息的提供。 因此，會計項目調整是EVA模型構建的重要課題之一。但調整項目過多不僅會影響到EVA指標體系實施成本和效率，而且會使EVA指標變得難以理解。會計項目調整遵循的主要原則包括：(1)重要性原則；(2)可改善性原則，(3)簡便可操作性原則，(4)針對性和導向性原則；(5)會計平衡原則；(6)行業(yè)基本一致原則。這些項目一般通過營業(yè)外收入和營業(yè)外支出科目進行核算，如：非流動資產(chǎn)處置損益、非貨幣性資產(chǎn)交換損益、債務重組損益、盤盈利得、盤虧損失、政府補助、捐贈利得、公益性捐贈支出等。非經(jīng)常性損益的偶發(fā)性和與業(yè)務經(jīng)營的無關性，決定了其對企業(yè)長期價值變化沒有影響，如果不將非經(jīng)常性損益剔除，可能導致對企業(yè)長期價值的高估或低估。商業(yè)銀行涉及的資產(chǎn)減值準備主要包括壞帳準備、貸款損失準備、投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備等。根據(jù)財政部印發(fā)的《金融企業(yè)呆帳準備提取管理辦法》 (財金(2005) 49號)、《財政部關于呆帳準備提取有關問題的通知》(財金（2005）90號)、中國人民銀行《銀行貸款損失準備計提指引》(銀發(fā)(2002) 98號)等文件規(guī)定，貸款損失準備可分為一般準備、專項準備和特種準備三類。值得注意的是，財政部規(guī)定，一般準備是商業(yè)銀行在進行稅后凈利潤分配時，在提取法定盈余公積和法定公益金之后提取的，換言之，在會計核算中一般準備的計提是稅后凈利潤分配的一個環(huán)節(jié)，與計算NOPAT沒有關系。特種準備是對特定國家、地區(qū)或行業(yè)發(fā)放貸款計提的準備，一般較少發(fā)生。在中國經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下，在銀行業(yè)仍享受法定利差的條件下，似乎沒有理由質疑銀行業(yè)的發(fā)展前景。表1比較了2006年、2007年上證A股指數(shù)和6家銀行股票均價的變動情況。大致可分為三類情況：第一類是浦發(fā)銀行、華夏銀行和民生銀行。第二類是中國銀行和工商銀行。市場對其公開上市后未來增長的較高預期已提前反映在2006年的股價中了，從而導致其2007年的增幅落后于大盤。招商銀行在2007年股價漲幅仍高達227. 08%，遠高于上證A股指數(shù)，在6家銀行中僅次于浦發(fā)銀行，這表明招商銀行的股價很可能被市場高估了。招商銀行卓越的品牌形象和社會地位，為其贏得了資本市場的投資偏好。企業(yè)經(jīng)營的終極目標是股東財富最大化。上市公司股票價格由公司當前價值(現(xiàn)實盈利)和未來價值(增長預期)兩個部分構成。 (1) 當前營運價值(COV)借助EVA貼現(xiàn)模型，可以將COV定義為：在維持現(xiàn)有價值創(chuàng)造能力不變(即EVA不變)的情況下公司當前的價值，用公式表示：COV=權益資本十將當期EVA作為以后各期盈利標準并按設定的資本成本率折現(xiàn) 銀行名稱COV2006年EVAWACCTC浦發(fā)銀行%民生銀行%招商銀行%華夏銀行%中國銀行%工商銀行%資料來源:根據(jù)各銀行公開披露的年報數(shù)據(jù)。大致可分為三類情況： 第一類是浦發(fā)銀行、華夏銀行和民生銀行。這表明在2006年末，這三家銀行(尤其是浦發(fā)銀行和華夏銀行)的股價被低估了，市場經(jīng)過一個階段的價值挖掘，使其股價向真實水平回歸。中國銀行和工商銀行的股價在2007年雖有所增長，但增幅遠小于上證A股指數(shù)。結論 本文首先闡述了EVA的起源和發(fā)展，以及選擇商業(yè)銀行開展EVA研究的現(xiàn)實意義，對國內(nèi)外關于EVA有效性實證研究的相關文獻進行了綜述。在此基礎上，本文對我國商業(yè)銀行EVA績效評價模型的構建進行了研究。本文選取2006年在上海證券交易所上市的浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、中國銀行、工商銀行等6家銀行作為研究樣本，以其公開披露的年度財務報告數(shù)據(jù)和大智慧證券分析系統(tǒng)提供的股價數(shù)據(jù)為基礎進行實證分析。 將每股EVA,與商業(yè)銀行年末股票價格，以及年末到年報公布前后的股票價格變動情況進行了比較。 致謝本文是在李奇志老師的悉心指導下完成的，從選題和研究方案，提煉到最終成稿，李老師提出了許多重要的意見，給予了有力的指導和幫助。在此一并感謝在我四年專業(yè)學習期間和論文寫作過程中給予指導和幫助的各位老師和同學。 參考文獻[1] Milunovich amp。 Dodd J．L． Economic Value Added (EVATM)：An Empirical Examination of A New Corporate Performance Measure[J]．Journal of Managerial Issues, 1997[3] Stern J． M.，Shirly J． S　Ross I EVA Challenge：Implementing ValueAdded Change in An Organization[J] John Wiley amp。 Specifically：EVA = have been put into the benefits of capital has invested capital the weighted average cost of capital， if the value of EVA is positive， it means that the pany gains more than its capital weighted capital，that is，operators shareholders to create a new value； if EVA is negative，it undermines the interests of the shareholders， in fact， embodied in EVA is wellknown economist Marshall as early as 100 years ago，the “economic benefits”concept， but more operational EVA of it。s contribution to economics and management science for a bridge between，can be expected，the EVA used in the operator39。 One based on EVAbased performance appraisal system characteristics and advantages。To sum up， the superiority of its main performance characteristics of that in the following areas： EVA is not generally accepted accounting criteria， the user can make an appropriate adjustment on the basis of need to obtain a relatively accurate data， thereby reducing the Accounting Standards arising from distortions in performance。However， according to GAAP in the preparation of the profit and loss account，the profit is deducted from the cost of the debt，which is obviously inplete。 D costs” as the cost of dealing with the period， and the fact that the input and the construction of fixed assets is similar，so as EVA has invested capital。 A result of this approach will help the operator to grasp the true profit of the cost base，calculated by the EVA is inherently more economically rational。 For example， GAAP does not change the amount of deferred ine tax items included in net ine，and EVA is included in the requirements，it is usually because of deferred ine tax due to depreciation used in the resulting differences