風(fēng)險(xiǎn)分析與防范-在線瀏覽
2024-07-27 20:50本頁(yè)面
【正文】 期望報(bào)酬率相同，但是A方案的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在90%和60%之間；B方案的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在10%和20%之間。（3）計(jì)算離散程度。方差標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。計(jì)算表明，A方案的標(biāo)準(zhǔn)差遠(yuǎn)大于B方案的標(biāo)準(zhǔn)差，說(shuō)明A方案的風(fēng)險(xiǎn)大于B方案的風(fēng)險(xiǎn)。若比較期望值不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以借助于標(biāo)準(zhǔn)差率指標(biāo)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。例如一個(gè)人投資于股票，不論買(mǎi)哪一種股票，他都要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退使各種股票的價(jià)格都要不同程度下跌。這類(lèi)事件是隨機(jī)發(fā)生的，因而可以通過(guò)多角化投資來(lái)分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。例如，一個(gè)人投資于股票時(shí)，買(mǎi)幾種不同的股票比只買(mǎi)一種股票的風(fēng)險(xiǎn)小。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，因此也叫做商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)需求、市場(chǎng)價(jià)格、企業(yè)生產(chǎn)數(shù)量等存在不確定性，尤其是競(jìng)爭(zhēng)使供產(chǎn)銷(xiāo)不穩(wěn)定，加大了風(fēng)險(xiǎn)。原料的供應(yīng)和價(jià)格、工人和機(jī)器的生產(chǎn)率、工人的工資和獎(jiǎng)金等都是影響生產(chǎn)成本的不確定性因素，因而會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)備事故、產(chǎn)品質(zhì)量、新技術(shù)的出現(xiàn)等不好預(yù)見(jiàn)，可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)假設(shè)公司介入年利率為10%的資金10萬(wàn)元，如果趕上好年景，公司會(huì)盈利4萬(wàn)元（2020%），付息后盈利為3萬(wàn)元，股東資本報(bào)酬率增為30%，這就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。這就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。不同方案有著大小不同的風(fēng)險(xiǎn)，在投資報(bào)酬率相同的情況下，人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資，結(jié)果是競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得風(fēng)險(xiǎn)增加，報(bào)酬率下降。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種關(guān)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可以表示為：期望投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率圖1描繪了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的關(guān)系。因此期望投資報(bào)酬率又可以表示為： 其中：K——期望投資報(bào)酬率 RF——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 Q——風(fēng)險(xiǎn)程度一般而言，投資者都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)。表2 美國(guó)四種證券組合60年的平均收益率證券資產(chǎn)投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率股票%%公司債券%%長(zhǎng)期政府債券%0短期政府債券%0風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率分析風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是投資風(fēng)險(xiǎn)分析最常用的方法，它的的基本原理是按風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬相匹配的原則調(diào)整項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。如果投資的風(fēng)險(xiǎn)高于普通項(xiàng)目所含的風(fēng)險(xiǎn)，那么就應(yīng)該調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)補(bǔ)償超額部分的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率實(shí)際上就是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下的期望投資報(bào)酬率。下面通過(guò)一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明怎樣計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)程度、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率和根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)選擇方案。 表3 某公司有關(guān)投資資料表 單位：元t（年）A方案B方案C方案CFATPiCFATPiCFATPi0(5000)1（2000）1（2000）1130000．2520000．5010000．25240000．20
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