【正文】 變動額） EBIT——變動前息前稅前盈余 （基期息稅前利潤）△Q——銷售變動量Q——變動前銷售量 （基期銷售量 ) 表49 20102012年經(jīng)營杠桿系數(shù)年份 營業(yè)額Q（元)營業(yè)額增長率△Q/Q營業(yè)利潤EBIT(元）利潤增長率△ EBIT/EBIT經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL20105,071,380,000,01,194,080，000,020117,178,280，000, 01,580,590，000,0201210,311,600,000,02,107,020，000，0 由表49可知，萬科集團2010年至2012年經(jīng)營杠桿系數(shù)較小且變化不大，經(jīng)營風(fēng)險較低。 總杠桿總杠桿系數(shù)DTL = DFL* DOL表411 20102012總杠桿系數(shù)年份經(jīng)營杠桿DOL財務(wù)杠桿DFL總杠桿DTL2010 2011 2012 由表411可知，影響萬科集團在2010到2011年的總杠桿系數(shù)的主要是經(jīng)營杠桿系數(shù)，企業(yè)可以合理、適時地調(diào)整負(fù)債規(guī)模，以降低財務(wù)風(fēng)險，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效用。萬科公司近三年的速動比率都小于1，而同時流動比率大于1，說明流動資產(chǎn)中存貨所占比率較大，企業(yè)雖有能力償還到期的債務(wù)本息，但其短期償債能力的償還壓力較大，面臨蠻大的財務(wù)風(fēng)險。公司面臨的財務(wù)風(fēng)險上升。存貨周轉(zhuǎn)期變長使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，而且過多的商品房待售，導(dǎo)致資金占用，得不到及時回收，增加企業(yè)資金成本。 五、萬科集團財務(wù)風(fēng)險的防范措施 （一）提高償債能力 。首先，應(yīng)加強存貨的日常管理，安排好生產(chǎn)與銷售，在正常生產(chǎn)的同時減少原材料庫存，大力售出產(chǎn)成品，盡力防治存貨積壓，由于存貨本身變現(xiàn)能力低，過多會占用資金，直接影響償債能力；另外，也應(yīng)加強應(yīng)收賬款的管理，賒銷時要認(rèn)真對比收賬的成本與新增的盈利，及時關(guān)注相關(guān)客戶的信用狀況，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況，由客戶的差異制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收帳款過大；還要科學(xué)地長期投資、購置資產(chǎn)，投資前應(yīng)細致地預(yù)測項目的前景、分析投資的風(fēng)險及回報情況，避免盲目投資；購置資產(chǎn)時要與企業(yè)的實際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過多，占用資金。 ，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。而且其負(fù)債資金主要來源于金融機構(gòu)貸款和產(chǎn)品預(yù)售時從購房者處收到的房款，所以，從而引發(fā)了其巨大的償債風(fēng)險。 如向銀行借款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；向資金市場拆借，這種渠道籌到的資金可能解燃眉之急，但使用時間一般不長，而且資金成本較高；使用商業(yè)信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業(yè)有良好的信譽；而對外發(fā)行企業(yè)債券，可籌集到數(shù)額較大的資金，但對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著很大的影響，會導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重提高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險則加大，但如果舉債的資金合理科學(xué)的使用，經(jīng)營得當(dāng)，不但能提高企業(yè)自身的償債能力，而且還能合理地利用財務(wù)杠桿，大大提高企業(yè)的收益。 ，制定合理的償債計劃 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所需要的資金數(shù)量比其他企業(yè)大的多從事房地產(chǎn)業(yè)對資金的要求很高，一個房地產(chǎn)項目，少則投資上千萬元，多則幾個億。這就使得房地產(chǎn)業(yè)的投入資金更是有增無減。企業(yè)平時正常的經(jīng)營管理、資金的運作都應(yīng)與償債計劃緊密相連。 （二）提升存貨周轉(zhuǎn)率萬科是房地產(chǎn)企業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)周期長，易受國家策變化的影響，其在生產(chǎn)過程中遇到的可變因素比較多。尤其應(yīng)加強存貨的日常管理，安排好房產(chǎn)的建設(shè)與銷售，在正常生產(chǎn)的同時減少房產(chǎn)庫存，售出產(chǎn)成品，盡力防治存貨積壓，由于存貨本身變現(xiàn)能力低，過多會占用資金，直接影響償債能力。但利潤的釋放需要時間，過度的土地儲備不僅會減緩企業(yè)的擴張步伐，還可能給企業(yè)帶來沉重的資金壓力拖垮企業(yè)。在支付一定的期權(quán)費之后，在未來的一段時間內(nèi)，企業(yè)可以在需要的時候按照約定的價格購買指定的土地。 （三）充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)：企業(yè)一旦確定應(yīng)進行負(fù)債經(jīng)營，隨之一是要確定舉債額度，合理掌握負(fù)債比例；二是要考慮借入資金的來耗結(jié)構(gòu)。隨著經(jīng)濟體制改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金，企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少、使用時間的長短，可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌資方式。（2）向資金市場抗拆借。（4）穩(wěn)妥地使用商業(yè)信用。目前雖然國家利率政策宏觀控制較嚴(yán)，但社會拆資成本化存在著較大差異，所以在選擇籌資渠道時不能盲目，要努力降低資金成本。企業(yè)借入資金的使用期限短，企業(yè)不能還本付息的風(fēng)險就大；使用期限長，風(fēng)險小，但資金成本高。 結(jié)束語 近年由于政府的宏觀調(diào)控政策的連續(xù)出臺特別是限購政策的實施，對房地產(chǎn)行業(yè)來說就是沉重的打擊，很可能造成資金鏈條的斷裂，甚至破產(chǎn)。 未來十年，萬科的中長期發(fā)展規(guī)劃是：有質(zhì)量增長。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，萬科還提出三大策略：一是客戶細分策略，二是城市圈聚焦策略，三是產(chǎn)品創(chuàng)新策略。所以總的來說萬科的未來發(fā)展之路非常好值得我們的期待參考文獻[1] [2] 顧曉安.《企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建》[J].財經(jīng)論叢 2011.[3] 朱望生.《論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險》[J].會計學(xué)會2011年第10期.[4] 王洋.《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的智慧》[J].企業(yè)2010年5期.[5] 黃錦亮、白帆.《論財務(wù)風(fēng)險管理的基本框架》[J].2012.[6] 梁小青. 廣西財經(jīng)學(xué)院會計系教師,《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析及防范對策》[J].中州審計,2011,(12).[7] [J]財會研究,2012,(10).[8] 彭韶兵.《財務(wù)風(fēng)險機理與控制分析》 [M]，.　[9] 蘇文成、張宇慧.《加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理之我見》[J]，.[10] 蔣定秀.《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理探討》[J]，（07）.[11] 李君毅.《財務(wù)風(fēng)險類別淺析》[J]，（03）.[12] [M]，.[13] [J].經(jīng)濟與管理,2010年第11期.[14] [M].山西高等學(xué)校社會科學(xué)學(xué)報,2011.[15] [M].商場現(xiàn)代化，2010.[16] CormacMasteringat Risk[M].PearsonriskstudiesSKF[J].Gotcborg，Graduate. 附錄(A):萬科集團20102012資產(chǎn)負(fù)債表會計年度201012312011123120121231貨幣資金37,816,932,34,239,514,52,291,542,應(yīng)收賬款1,594,024,1,514,813,1,886,548,預(yù)付款項17,838,003,20,116,219,33,373,611,其他應(yīng)收款14,938,313,18,440,614,20,057,921,存貨133,333,458,208,335,493,255,164,112,流動資產(chǎn)合計205,520,732,282,646,654,362,773,737,可供出售金融資產(chǎn)404,763,441,261,4,763,長期股權(quán)投資4,493,751,6,426,494,7,040,306,投資性房地產(chǎn)129,176,1,126,105,2,375,228,固定資產(chǎn)1,219,581,1,595,862,1,612,257,在建工程764,282,705,552,1,051,118,無形資產(chǎn)373,951,435,474,426,846,商譽201,689,長期待攤費用32,161,40,999,42,316,遞延所得稅資產(chǎn)1,643,158,2,326,241,3,054,857,其他非流動資產(chǎn)1,055,992,463,792,218,492,非流動資產(chǎn)合計10,116,819,13,561,785,16,027,877,資產(chǎn)總計215,637,551,296,208,440,378,801,615,短期借款1,478,000,1,724,446,9,932,400,交易性金融負(fù)債15,054,17,041,25,761,應(yīng)付票據(jù)31,250,4,977,131,應(yīng)付賬款16,923,777,29,745,813,44,860,995,預(yù)收款項74,405,197,111,101,718,131,023,977,應(yīng)付職工薪酬1,415,758,1,690,351,2,177,748,應(yīng)交稅費3,165,476,4,078,618,4,515,588,應(yīng)付利息127,806,272,298,649,687,應(yīng)付股利其他應(yīng)付款16,814,029,30,216,792,36,045,315,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債15,305,690,21,845,829,25,624,959,流動負(fù)債合計129,650,791,200,724,160,259,833,566,長期借款24,790,499,20,971,961,36,036,070,應(yīng)付債券5,821,144,5,850,397,預(yù)計負(fù)債41,107,38,677,44,292,遞延所得稅負(fù)債738,993,778,906,733,812,其他非流動負(fù)債8,816,11,798,15,677,非流動負(fù)債合計31,400,560,27,651,741,36,829,853,負(fù)債合計161,051,352,228,375,901,296,663,420,實收資本（或股本）10,995,210,10,995,210,10,995,553,資本公積8,789,344,8,843,464,8,683,860,續(xù)表一盈余公積10,587,706,13,648,727,17,017,051,減：庫存股未分配利潤13,470,284,18,934,617,26,688,098,少數(shù)股東權(quán)益10,353,522,14,864,743,18,312,641,外幣報表折算價差390,131,545,775,440,990,歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）44,232,676,52,967,795,63,825,553,所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計54,586,199,67,832,538,82,138,194,負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計215,637,551,296,208,440,378,801,615,附錄（B）：萬科集團20102012年度利潤表會計年度201012312011123120121231一、營業(yè)收入50,713,851,71,782,749,103,116,245, 減：營業(yè)成本30,073,495,43,228,163,65,421,614, 營業(yè)稅金及附加5,624,108,7,778,786,10,916,297, 銷售費用2,079,092,2,556,775,3,056,377, 管理費用1,846,369,2,578,214,2,780,308, 勘探費用 財務(wù)費用504,227,509,812,764,757, 資產(chǎn)減值損失545,451,64,627,83,818, 加：公允價值變動凈收益15,054,2,868,8,719, 投資收益777,931,699,715,928,687, 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益291,703,643,987,889,787,二、營業(yè)利潤11,894,885,15,763,216,21,013,040, 加：補貼收入 營業(yè)外收入71,727,76,186,144,645, 減：營業(yè)外支出25,859,33,520,87,500, 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失1,211,1,144,6,068,三、利潤總額11,940,752,15,805,882,21,070,185, 減：所得稅3,101,142,4,206,276,5,407,596,四、凈利潤8,839,610,11,599,606,15,662,588,歸屬于母公司所有者的凈利潤7,283,127,9,624,875,12,551,182,少數(shù)股東損益1,556,483,1,974,730,3,111,406,五、每股收益 稀釋每股收益附錄（C）：萬科集團20102012現(xiàn)金流量表報告年度201020112012一、經(jīng)