金融期權(quán)市場ppt課件-在線瀏覽
2025-06-24 04:20本頁面
【正文】 障礙期權(quán) 喊價期權(quán) 根據(jù)到期日標(biāo)的資產(chǎn)價格決定是否需要付費 提前支付 延期期權(quán) 或有支付期權(quán) 一觸即發(fā)期權(quán) 選擇期權(quán) 取決于存續(xù)期內(nèi)資產(chǎn)價格的變化 貨幣期權(quán) 利率期權(quán) 期貨期權(quán) 后付期權(quán) 分期付款期權(quán) 回顧期權(quán) 棘輪期權(quán) 上敲出 /敲進 下敲出 /敲進 階梯期權(quán) 用外幣執(zhí)行的外國股票期權(quán) 用本幣執(zhí)行的外國股票期權(quán) 固定匯率外國股票期權(quán) 與股票相連的外匯期權(quán) 圖 33 從標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán) 互換期權(quán) 互換 12 新型期權(quán) ? 打包期權(quán)：打包（ Package）期權(quán)是由標(biāo)準(zhǔn)歐式期權(quán)與遠期合約、現(xiàn)金和（或）標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合。 ? 遠期期權(quán)：遠期期權(quán)是指期權(quán)費在現(xiàn)在支付，而有效期在未來某時刻開始的期權(quán)。 13 新型期權(quán) ? 障礙期權(quán)：是指其收益依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價格在一段特定時期內(nèi)是否達到了一個特定水平。 ? 回溯期權(quán)：回溯期權(quán)（ Lookback Option）的收益依賴于期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的最高或最低價格。 ? 資產(chǎn)交換期權(quán)： 是指期權(quán)買者有權(quán)在一定期限內(nèi)按一定比率把一種資產(chǎn)換成另一種資產(chǎn)。首先定義符號規(guī)則： ? 如果期權(quán)交易的結(jié)果在盈虧圖上出現(xiàn)負(fù)斜率，就用（－ 1）表示，如果出現(xiàn)的結(jié)果是正斜率，就用（＋ 1）表示；如果出現(xiàn)的結(jié)果是水平狀，就用（ 0）表示。比如： ? 因為（ 0，＋ 1）＋（＋ 1， 0）＝（＋ 1，＋ 1），所以有 ？？？？ 15 ? 看漲多頭＋看跌空頭＝標(biāo)的資產(chǎn)多頭 16 因為（ 0，＋ 1）＋（＋ 1， 0）＝（＋ 1，＋ 1），所以有 看漲多頭＋看跌空頭＝標(biāo)的資產(chǎn)多頭 17 因為（－ 1， 0）＋（＋ 1，＋ 1）＝（ 0，＋ 1），所以有 看跌多頭＋標(biāo)的資產(chǎn)多頭＝看漲多頭 18 第二節(jié) 期權(quán)價格的特性 ? 一、內(nèi)在價值和時間價值 ? 二、期權(quán)價格的影響因素 ? 三、期權(quán)價格的上、下限 ? 四、提前執(zhí)行美式期權(quán)的 不 合理性 ? 五、期權(quán)價格曲線的形狀 ? 六、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價關(guān)系 19 一、期權(quán)價格的特性 ? 期權(quán)價格 (或者說價值 )等于期權(quán)的內(nèi)在價值加上時間價值。 ? 對于歐式看漲期權(quán)來說，因多方只能在期權(quán)到期時行使，因此其內(nèi)在價值為 (STX)的現(xiàn)值。 ? 無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價值等于 SXer(Tt), ? 有收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價值等于 SD Xer(Tt)。 ? 有收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的內(nèi)在價值也等于 SD Xer(Tt)。 ? 美式看跌期權(quán)由于提前執(zhí)行有可能是合理的，因此其內(nèi)在價值與歐式看跌期權(quán)不同。 21 ? （二）期權(quán)的時間價值 ? 期權(quán)的時間價值（ Time Value）是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。此外，期權(quán)的時間價值還受期權(quán)內(nèi)在價值的影響。當(dāng) SX er(Tt)的絕對值增大時，期權(quán)的時間價值是遞減的，如圖所示。這兩種期權(quán)的內(nèi)在價值分別為 0和 。那么讓讀者從中挑一種期權(quán)，你們愿意挑哪一種呢？ 23 例題 ? 為了比較這兩種期權(quán)，我們假定 1年后出現(xiàn)如下三種情況： ? 情況一： ST=14元。期權(quán) 1獲利金額等于期權(quán) 2。則期權(quán) 1虧 =，期權(quán) 2也虧 =。 ? 情況三： ST=8元。期權(quán) 1虧損少于期權(quán) 2。 ? （一）標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格 ? （二）期權(quán)的協(xié)議價格 ? （三）期權(quán)的有效期 ? （四）標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率 ? （五）無風(fēng)險利率 ? （六）標(biāo)的資產(chǎn)的收益 25 ? （一）標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格 ? （二）期權(quán)的協(xié)議價格 ? 由于看漲期權(quán)在執(zhí)行時，其收益等于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)時的市價與協(xié)議價格之差。 ? 對于看跌期權(quán)而言，由于執(zhí)行時其收益等于協(xié)議價格與標(biāo)的資產(chǎn)市價的差額，因此，標(biāo)的資產(chǎn)的價格越低、協(xié)議價格越高，看跌期權(quán)的價格就越高。 ? 對于 歐式期權(quán) 而言，由于它只能在期末執(zhí)行，有效期長的期權(quán)就不一定包含有效期短的期權(quán)的所有執(zhí)行機會。例如，同一股票的兩份歐式看漲期權(quán)，一個有效期 1個月，另一個 2個月，假定在 6周后標(biāo)的股票將有大量紅利支付，由于支付紅利會使股價下降，在這種情況下，有效期短的期權(quán)價格甚至?xí)笥谟行陂L的期權(quán)。 27 （四）標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率 ? （四）標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率 ? 波動率越大，對期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價格也應(yīng)越高 。 ? 從比較靜態(tài)的角度考察，即比較不同利率水平下的兩種均衡狀態(tài)。同時由于貼現(xiàn)率較高，未來同樣預(yù)期盈利的現(xiàn)值就較低。但對于看漲期權(quán)來說，前者將使期權(quán)價格上升，而后者將使 期權(quán)價格下降。 ? 從動態(tài)的角度考察，即考察一個均衡
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