【正文】 行商業(yè)貸款 1520 4590 8180 14500 消費(fèi)貸款 1340 3550 8130 16230 商業(yè)和農(nóng)業(yè)抵押貸款 1160 3520 8290 13430 美國主要資本市場工具 單位：億美元 19 金融工具可分為基本工具和衍生工具 基本金融工具 包括前面介紹的股票、債券、貨幣等資本市場工具和貨幣市場工具。 第 6章 金融市場工具 金融衍生工具 20 金融衍生工具具有以下特點(diǎn)： 1．衍生工具的價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具。 3．衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。 5．衍生工具運(yùn)作具有杠桿性。 ? 同業(yè)債券： 拆入行向拆入行發(fā)行一種債券，主要用于拆借期限超過 4個(gè)月或較大金額的拆借，可以相互轉(zhuǎn)讓 ? 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 同 業(yè) 拆借市 場 ? ? 一般來說，主要有四個(gè)步驟：拆借雙方表達(dá)拆借意向、洽談成交、資金劃拔、貸款歸還 ? （ 1）直接拆借（無中介）： ? ：拆出行開出支票存入中央銀行，使拆出行在央行的存款準(zhǔn)備金增加；同時(shí)拆入行開出一張支票，面額為拆入資金加上利息，兌付日期為出票后的 1— 2天。 ? ? （ 1）直接拆借（無中介） ? ：拆入行填寫一根借據(jù)交給拆出行，經(jīng)過拆出行核對無誤后向拆入行提供貸款，將資金劃轉(zhuǎn)至拆入行賬戶。 ? ? （ 1）間接拆借（有中介）過程 ? ①拆入拆出行通知中介自己的數(shù)量、利率、期限 ? ②中介整理信息后通知雙方 ? ③拆借雙方接到中介的通知后直接與對方協(xié)商 ? ④拆借雙方達(dá)成協(xié)議，拆入央行上的存款賬戶 ? ⑤到期時(shí)，拆入行把央行賬戶資金劃轉(zhuǎn)拆出行 ? 在交易過程中，中介人主要通過收取拆借手續(xù)費(fèi)或拆入、拆出的利差。 發(fā)行國庫券的主要目的在于籌措短期資金，解決財(cái)政困難。 國庫券的發(fā)行方式，通常實(shí)行招標(biāo)制。票面金額與發(fā)行價(jià)格的差，即是投資者的利息。財(cái)政部每周有規(guī)律地以拍賣形式發(fā)行新國庫券，為到期國債融資以及彌補(bǔ)預(yù)算赤字。國庫券每天的交易量極大，大大超過紐約股票交易所的交易。但與發(fā)達(dá)國家有較大差別，主要是期限太長，實(shí)際上是中長期國債。隨著我國金融市場體系的不斷完善，隨著財(cái)政政策、貨幣政策協(xié)調(diào)與配合關(guān)系的加強(qiáng)，政府債券期限結(jié)構(gòu)的多樣化將是發(fā)展的趨勢，真正的國庫券市場必將得到充分發(fā)展。 商業(yè)票據(jù)信用質(zhì)量高、期限短、信息透明，得到廣大投資者的青睞，目前在國際資本市場上已經(jīng)成為很多公司短期資金的重要來源。 第 6章 金融市場工具 商業(yè)票據(jù) 35 商業(yè)票據(jù)的原始購買者包括各種類型的金融機(jī)構(gòu)和非金融公司。 商業(yè)票據(jù)是不記名的，發(fā)行方式分為兩種：直接發(fā)行和間接發(fā)行。 商業(yè)票據(jù)沒有票面利率，按折扣面額的一定比率發(fā)售，這樣，發(fā)行利率就表現(xiàn)為折扣利率。 （ 2）直接發(fā)行 ①代銷：經(jīng)銷商代理銷售，未售完部分退回發(fā)行人 ②包銷：先以一定價(jià)格購入商業(yè)票據(jù)，再以較高價(jià)格賣出 第 6章 金融市場工具 商業(yè)票據(jù) 38 商業(yè)票據(jù)的期限越長，利率越高 第 6章 金融市場工具 商業(yè)票據(jù) 剩余到期天數(shù)發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格面額實(shí)際利率）剩余到期天數(shù)（實(shí)際利率面額發(fā)行價(jià)格3603601?????39 匯票是債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的付款命令。承兌是指債務(wù)人在匯票上簽上“承兌”字樣，表明愿意到期進(jìn)行支付。 幾乎沒有市場風(fēng)險(xiǎn)并有極高流動(dòng)性。 憑證上印有一定的票面金額、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金額和規(guī)定利率提取全部本利，逾期存款不計(jì)息，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可流通轉(zhuǎn)讓，自由買賣。 第 6章 金融市場工具 大額存單 41 在大額存單到期前通常銀行不兌現(xiàn)。 其次，對銀行來講，是一個(gè)很有效的籌資手段，為金融市場籌措資金及民間企業(yè)有效運(yùn)用閑置資金，彌補(bǔ)資金短缺創(chuàng)造了有利條件，它的利率實(shí)際上反映了資金供求狀況。 大額存單的原始購買者大多是公司、貨幣市場共同基金、以及國外投資者等。 第 6章 金融市場工具 大額存單 43 可轉(zhuǎn)讓大額存單的轉(zhuǎn)讓價(jià)格 : 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單利率分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種，轉(zhuǎn)讓價(jià)格也不同，固定利率存單轉(zhuǎn)讓的價(jià)格如下： P為票面金額， r1為存單原定利率， r2為出售時(shí)市場利率， t1為票面期限， t2為發(fā)行日到出售日的天數(shù)， t3為出售日到到期日的天數(shù) 第 6章 金融市場工具 大額存單 3 6 03 6 013 6 01PX 213221 trPtrtr?????? ）（44 回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所。 回購協(xié)議的標(biāo)的物是有價(jià)證券。 第 6章 金融市場工具 回購協(xié)議 45 商業(yè)銀行利用回購協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金。 回購協(xié)議通常只有一個(gè)交易日。 第 6章 金融市場工具 回購協(xié)議 46 回購協(xié)議市場上的利率隨行就市，利率高低受多種因素的影響。 第 6章 金融市場工具 回購協(xié)議 47 我國政府金融宏觀調(diào)控主要在回購協(xié)議市場進(jìn)行。 我國的國債回購業(yè)務(wù)情況。 聯(lián)邦基金是在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行存款的存款機(jī)構(gòu)的隔夜貸款。 股票代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。 第 6章 金融市場工具 資本市場工具 50 每個(gè)股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比例。 第 6章 金融市場工具 股票 51 具體地說，股票具有以下基本特征： 1．不可償還性。 3．收益性。 5．價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。 普通股的基本特點(diǎn)是其投資收益（股息和分紅）不是在購買時(shí)約定，而是事后根據(jù)股票發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績來確定。 第 6章 金融市場工具 1. 普通股 53 普通股是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份，亦是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。 （ 2） 當(dāng)公司因破產(chǎn)或結(jié)業(yè)而進(jìn)行清算時(shí)，普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)，但普通股東必須在公司的債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn)。 （ 4） 普通股東一般具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，即當(dāng)公司增發(fā)新普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)優(yōu)先購買新發(fā)行的股票，以保持其對企業(yè)所有權(quán)的原百分比不變，從而維持其在公司中的權(quán)益。 優(yōu)先股也是一種沒有期限的所有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股（少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外）。 （ 2）優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。 第 6章 金融市場工具 2. 優(yōu)先股 58 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 一是股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。 第 6章 金融市場工具 2. 優(yōu)先股 補(bǔ) 充：股票分 類 （按上市地點(diǎn)和投 資 群體不同） ? ? A股的正式名稱是人民幣普通股票。隨著我國資本市場的開放，引入了合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（ QFII）。 2022年 2月 19日以前僅供國外投資者買賣，之后向國內(nèi)投資者開放。 ? ? 紅色中國。一是連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤為負(fù)值；二是最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的每股凈資產(chǎn)低于面值 ? 4.*ST股 ? “ 警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理” 61 債券，亦稱“收益?zhèn)?，它是公司、企業(yè)、國家和地方政府為籌集資金向社會(huì)公眾發(fā)行的、保證按規(guī)定時(shí)間向債券持有人支付利息和償還本金的憑證。 債券發(fā)行者為債務(wù)人，債券持有者為債權(quán)人。 2．收益性。 4．返還性。 公司債權(quán)可以用抵押品和其他資產(chǎn)擔(dān)保，也可以不用抵押品和其他資產(chǎn)擔(dān)保。 美國公司債券的情況。 我國的企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人。 企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。 政府債券是國家信用的主要形式。 第 6章 金融市場工具 政府債券 67 由于政府債券以政府的稅收作為還本付息的保證，具有風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)，利率也較其他債券低等特點(diǎn)，所以，政府債券又被稱為“金邊債券”。 第 6章 金融市場工具 政府債券 68 憑證式國債 無記名（實(shí)物）國債 記賬式國債 地方政府債券 第 6章 金融市場工具 政府債券 補(bǔ) 充： 債權(quán) 定價(jià)原理（ 馬凱 爾 債 券價(jià)格定理） ? 定理 1： 債券的價(jià)值與債券的收益率成反比 ? 債券價(jià)格上升時(shí)，收益率下降，反之。 ? 到期時(shí)間越長，利率變動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)幅度越大 ? 例 2:某 5年期債券，面值為 1000元，息票利率為 6％，債券發(fā)行時(shí)收益率為 9％，發(fā)行價(jià)格為多少？一年以后，如果該債券的收益率維持 9％不變，則市場價(jià)格為多少？ 補(bǔ) 充： 債權(quán) 定價(jià)原理 ? 定理 3：隨著債券到期日的臨近，債券價(jià)格對市場利率的敏感性降低（同樣利率導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)幅度減少），并且是以遞增的速度降低。 ? 同等幅度收益率的變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來的利潤，大于收益率上升帶來的損失。 ? 息票利率越高，債券的價(jià)格波動(dòng)幅度越小。 補(bǔ) 充：股票知 識 ? 一、股份和股份有限公司 ? （一）股份制度 ? 股份制既是一種企業(yè)組織形式，又是一種產(chǎn)權(quán)制度。 ? 股份公司主要有四大類： 股份有限公司、股份無限公司、有限責(zé)任公司、股份兩合公司。特征是：公司的資本總額平分為金額相等