期權(quán)分析與投資ppt課件-在線瀏覽
2025-06-17 22:09本頁面
【正文】 數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。 為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費n 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。n 在到期日，美式期權(quán)和歐式期權(quán)擁有相同特征，它們的價值相同。CaT = CeT = Max[ST X, 0]n ST 是股票在到期日（時間 T）的價格。n 假設(shè)： A、 B的對象物為同一家公司股票，到期日與執(zhí)行價格相同，且均為歐式期權(quán)。在有效的資本市場上，兩方案在任何時候都應(yīng)該具有相同的價值。執(zhí)行價格為 30美元、 期限為３個月期的股票歐式看漲期權(quán)價格為３美元，看跌期權(quán)價格為 。應(yīng)賣出看跌期權(quán)，買入看漲期權(quán)，同時還賣空一只股票。將股票空頭平倉。執(zhí)行價格為 30美元、 期限為 6個月期的股票歐式看漲期權(quán)價格為 4美元，看跌期權(quán)價格為 2美元。n 這個策略的初始現(xiàn)金流為： 2 – 4 + 32 = 30（美元）將這筆資金按無風(fēng)險利率進行投資， 6個月后收益為： 30 e = （ 美元）如果 6個月后，股票價格大于 30美元，則該投資者執(zhí)行看漲期權(quán)，以 30美元購買一只股票，將股票空頭平倉，凈獲利： – 30= （美元）。(以歐式期權(quán)為例）n T： 期權(quán)到期日。c ST Xc 歐式 看漲期權(quán)多頭損益損益 歐式看跌期權(quán)空頭損益 n 組合 B： 一股股票。n 在 T時刻組合 B的價值為 ST。 看跌期權(quán)價格下限組合 C： 一個歐式看跌期權(quán)多頭加上一股股票。歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)間平價關(guān)系在 T時刻，組合 A的價值和組合 C的價值都是Max{ST， X}若無套利機會，在 0時刻，兩者價值也應(yīng)該是相同的。這就是期權(quán)的時間價值。 （二）影響期權(quán)價格（期權(quán)費）的因素下表表示一個變量增加，其他變量不變時，對期權(quán)價格的影響歐式看漲期權(quán)歐式看跌期權(quán)美式看漲期權(quán)美式看跌期權(quán)股票價格 + + 執(zhí)行價格 + +到期期限 ？ ？ + +股票波動率+ + + +無風(fēng)險利率+ + 股票紅利 + +第二節(jié) 期權(quán)交易策略 一、價差交易（ spread） n 指持有相同類型的兩個或多個期權(quán)頭寸（即兩個或多個看漲期權(quán)，或者兩個或多個看跌期權(quán)）。 牛市價差n 適用于看多市場。n 執(zhí)行價格高的買權(quán)，期權(quán)費較低，即： c1 c2。對應(yīng)的期權(quán)費分別為： p p2。 損益 X1 X2 ST 看 跌期權(quán)牛市價差交易損益圖熊市價差n 適用于看空市場。n （ 2） 看跌期權(quán)熊市價差交易（ bear put spread）n 賣出執(zhí)行價格低的賣權(quán)，買進執(zhí)行價格高的賣權(quán)。n 以看漲期權(quán)為例。對應(yīng)的期權(quán)費分別為 c c c2。n 適用于股票價格波動較大的時機 損益 X1 X2 X3 ST 看漲期權(quán)空頭蝶式價差交易損益圖蝶式價差交易損益 多頭蝶式 空頭蝶式ST ≤ X1 Δ c Δ cX1 ≤ ST X2 ST – X1 +Δ c X1 ST Δ cX2 ≤ S
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