期權(quán)結(jié)算ppt課件-在線瀏覽
2025-06-17 22:09本頁面
【正文】 需追加保證金 2040元 /手（ ）。P211 圖 141看漲期權(quán)權(quán)利金、保證金與履約價格的關(guān)系 履約價格保證金 期貨保證金 期權(quán)保證金 買方權(quán)利金金 賣方實際繳納金額作業(yè)l 畫出看跌期權(quán)權(quán)利金、保證金與履約價格的關(guān)系（ 2）賣出組合期權(quán)的保證金計算l 賣出組合期權(quán)，即投資者既賣出看漲期權(quán)又賣出看跌期權(quán)，且無保護。l 賣出組合期權(quán)保證金 =實值期權(quán)保證金（或?qū)嵵蹈叩钠跈?quán)保證金） +虛値期權(quán)的權(quán)利金（或?qū)嵵档偷钠跈?quán)權(quán)利金）或者 l 賣出組合期權(quán)保證金 =權(quán)利金高的期權(quán)保證金 +權(quán)利金低的期權(quán)的權(quán)利金l 例 4 賣出一份履約價格為 850元 /噸的 9月小麥期貨看跌期權(quán)合約，權(quán)利金為 36元 /噸。標(biāo)的物昨日結(jié)算價格 876元 /噸。（ 3）有保護性期權(quán)交易的保證金計算l 所謂有保護性期權(quán)，是指先買入一份看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)），再賣出一份看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）； 同時，買入那份期權(quán)的期限不早于賣出的那份期權(quán)的期限； 買入的履約價格至少與賣出的履約價格一樣有利可圖。l 例 5 買入一份履約價格為 55元 /噸的 3月份到期的某品種看漲期權(quán)，權(quán)利金為 7元 /噸。l 兩項期權(quán)都是 3月份到期，時間沒有差異。如果標(biāo)的物上漲到100元 /噸，兩項期權(quán)都將被履約，但買入的期權(quán)履約頭寸可以抵補賣出的履約頭寸，所以這種策略不需要繳納保證金。l 特別：當(dāng)買入、賣出的期權(quán)完全相同時，就是平倉。賣出一份履約價格為 60元 /噸的 3月份到期的某品種看漲期權(quán)，權(quán)利金為 8元 /噸。l1月份期權(quán)一旦到期，三月份期權(quán)則變成一個沒有保護性的期權(quán)，所以這樣的期權(quán)需要將賣出的期權(quán)按單項期權(quán)保證金計算，再加上買入期權(quán)所支付的保證金（也即權(quán)利金）。l Delta=，表示標(biāo)的物價格上漲 1元，權(quán)利金上升 。保證金 =權(quán)利金 +I Delta I期貨保證金l （例 147上一行， I Delta I ） l 例 7 某品種期貨保證金為 2500元 /噸履約價格為 400元 /噸的看跌期權(quán)權(quán)利金為 220元 /噸。l SPAN是利用組合的方式去評估期貨選擇部位的風(fēng)險。三、三種方式的比較l 三種期權(quán)保證金模式是在不同的市場背景下產(chǎn)生和應(yīng)用的，它們在設(shè)計思路和風(fēng)險控制方面上有著各自的特點。 它的不足之處是保證金收取較高，在防范偶發(fā)的劇烈行情風(fēng)險的同時，犧牲了非劇烈行情時的資金使用效率，同時傳統(tǒng)方式無法采用統(tǒng)一方法科學(xué)計算組合保證金，需要分別設(shè)置各種資產(chǎn)組合的保證金豁免程度。 但 DELTA更多的代表即時和歷史狀況，缺少對未來風(fēng)險的預(yù)測，而且， DELTA隨價格動態(tài)變化的特點會增加市場風(fēng)險，尤其在出現(xiàn)單邊市時，期權(quán)保證金會明顯不足。但 SPAN模式對保證金的計算過程比較復(fù)雜，處理時間較長，一般只能采取盤后結(jié)算或盤中結(jié)算幾次的作法，如果實時計算可能會影響交易系統(tǒng)的運作效率。第二節(jié) 每日結(jié)算一、期權(quán)結(jié)算與期貨結(jié)算的差異l 期貨交易結(jié)算與期權(quán)交易結(jié)算主要差異在于兩個方面
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