期權(quán)結(jié)算ppt課件-展示頁(yè)
2025-05-09 22:09本頁(yè)面
【正文】 貨保證金時(shí)，兩個(gè)公式的結(jié)果相同；l 只有在賣(mài)出的期權(quán)虛値很大時(shí)才有 B＞ A。（ 4） 多頭期權(quán)與空頭期權(quán) 部位所產(chǎn)生的獲利或損失，要等到期權(quán)部位對(duì)沖或執(zhí)行權(quán)利后，才能實(shí)現(xiàn)。所有保證金，不論是原始保證金抑或追加保證金，可用現(xiàn)金或權(quán)利憑證 — 諸如國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)期公債或其他有價(jià)證券的形式來(lái)繳納。權(quán)利金當(dāng)日從其賬戶中扣除。l 期權(quán)的組合或期權(quán)和期貨所組成的部位保證金的需求會(huì)較少，因?yàn)橐粋€(gè)合約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被另一個(gè)合約的價(jià)值部分抵消。第一節(jié) 期權(quán)交易保證金一、一般原理l 期權(quán)結(jié)算的保證金制度有異于期貨結(jié)算。第十四章 期權(quán)結(jié)算由于買(mǎi)方的最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)所交的權(quán)利金，因而對(duì)于買(mǎi)方?jīng)]有每日結(jié)算。但賣(mài)方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣，因此，交易所要對(duì)賣(mài)方進(jìn)行每日結(jié)算。l 期權(quán)的保證金由每個(gè)交易所決定，以部位的現(xiàn)值及潛在風(fēng)險(xiǎn)作為參數(shù)，期權(quán)部位的保證金常常是變化的。期權(quán)交易者注意事項(xiàng)l （ 1）買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)與看跌期權(quán)時(shí)，買(mǎi)方除支付權(quán)利金外，不需支付任何保證金。（ 2）賣(mài)出看漲期權(quán)與看跌期權(quán)時(shí)，賣(mài)方有權(quán)收取權(quán)利金，不過(guò)他們卻需交保證金。（ 3）當(dāng)期權(quán)標(biāo)的與期貨合約以漲停板或跌停板價(jià)位收盤(pán)時(shí)，賣(mài)方可能需要增加保證金。二、保證金制度l 目前，國(guó)外期權(quán)的保證金制度可分為三種：傳統(tǒng)制度Delta制度SPAN制度傳統(tǒng)制度l 傳統(tǒng)的期權(quán)保證金制度，以紐約商品期貨交易所為代表，每一張賣(mài)出期權(quán)的保證金為下列兩者較大者： A：權(quán)利金 +期貨合約保證金 虛値期權(quán)虛値部分的一半 B：權(quán)利金 +期貨合約保證金的一半l 權(quán)利金尤其是實(shí)值部分是賣(mài)方的履約損失，期貨合約保證金是賣(mài)方的履約保證，所以總的保證金收取要將二者加重，這樣才能保證賣(mài)方履約的風(fēng)險(xiǎn)l 由于落入虛値的期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)較低，因此，傳統(tǒng)制度對(duì)于賣(mài)出虛値的期權(quán)可以免掉虛値的一半的保證金。l 傳統(tǒng)保證金公式要減去虛値期權(quán)的一半，還在于保證看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的保證金不是同方向的變化，而是反方向變化。而在期貨價(jià)格上漲過(guò)程中，看跌期權(quán)的虛値程度越來(lái)越大，賣(mài)方的風(fēng)險(xiǎn)卻越來(lái)越小，則保證金的要求也減少。（ 1）賣(mài)出單項(xiàng)期權(quán)（無(wú)保護(hù)性期權(quán)）的保證金計(jì)算l 例 141 若一投機(jī)者 3月 5日賣(mài)出一張芝加哥期貨交易所履約價(jià)格為 850元 /噸的 7月小麥期貨看跌期權(quán)合約，權(quán)利金為 30元 /噸，昨日期貨結(jié)算價(jià) 876元 /噸，若期貨保證金按 5%收取則為 /噸，小麥期貨是一手合約136噸，則保證金為：l （ A） 30權(quán)利金 + (8765%)13虛値的一半（ 876850） /l （ B） 30權(quán)利金 +（ ） 因此，當(dāng)日結(jié)算時(shí)所需的初始保證金為 A和 B中較大者，即 /噸，即 /手（ 136）l 例 142 若 3月 5日期貨結(jié)算價(jià)格下跌到 856元 /噸，權(quán)利金上漲到 336元 /噸，則新的保證金為：l （ A） 36權(quán)利金 + (8565%)3虛値的一半（ 856850） /2=l （ B） 36權(quán)利金 +（） =因此，當(dāng)日所需的保證金為 A和 B中較大者，即 /噸，即 /手（ 136），則
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