期權結(jié)算ppt課件-文庫吧資料
2025-05-06 22:09本頁面
【正文】 每日收市結(jié)算以下的例子都以傳統(tǒng)保證金計算法為例。同時， SPAN模式需要運用多個參數(shù)對保證金進行調(diào)整，這些參數(shù)是利用歷史數(shù)據(jù)測算得出的，參數(shù)值的精確程度對保證金的科學性有著一定影響。l SPAN模式能夠科學評估資產(chǎn)組合的未來風險狀況，對反向頭寸進行風險對沖，用統(tǒng)一方法估算成千上萬種組合的風險和保證金水平，現(xiàn)已成為國際交易所普遍采用的保證金模式。l DELTA模式力求根據(jù)頭寸的風險水平來收取保證金，期權保證金較低，資金效率很高。l 傳統(tǒng)模式是在期權市場產(chǎn)生初期使用的，嚴格遵循 “保證金覆蓋次日最大虧損 ”的原則，在價格發(fā)生劇烈變動 (漲?；虻?)時能夠避免當日穿倉風險，保證期權交易的穩(wěn)定運行。 SPAN在模擬一連串不同的市場可能變化下，包括標的物價格與波動率的變動下，空頭期權者的整個期貨與期權部位的價值會如何變化，然后 SPAN把最低保證金定為可以涵蓋每日所有模擬狀況中最大損失的數(shù)字。 Delta為 ，則在 Delta制度下保證金為：220（權利金） +1000（ Delta乘以 2500）=1220 SPAN制度l 芝加哥商業(yè)交易所在 1990年發(fā)展出一種最新的期權保證金制度，即 SPAN（ Standard Portfolio Analysis of Risk）。l 在 Delta制度下，保證金取決于該期權的 Delta系數(shù)乘以期貨的保證金，也就是把期權當作相當期貨數(shù)目來處理。 Delta制度l 所謂 Delta，是期貨價格變動 1元權利金所變動的數(shù)值。標的物昨日結(jié)算價格為 62元 /噸。沒有保護的期權組合需要收取保證金l 例 6 買入一份履約價格為 60元 /噸的 1月份到期的某品種看漲期權，權利金為 3元 /噸。但是，由于買入期權的權利金支出（ 7）大于賣出期權所收取的權利金（ 3），因此需要支付權利金凈支出 73=4。另外，買入的看漲期權履約價格（ 55）比賣出的看漲期權履約價格（ 60）低。賣出一份履約價格為 60元 /噸的 3月份到期的某品種看漲期權，權利金為 3元 /噸。（看漲期權，前者的價格不高于后者，看跌期權則相反）l 保證金 =凈權利金。期貨保證金為 5%。賣出一份履約價格為 850元 /噸的 9月小麥期貨看漲期權合約，權利金為 63元 /噸。l 在組合中，可以履約價格不同、到期月份不同，或者兩者都不同。l 例 143 若例 141中的投機者 3月 5日賣出的是一張芝加哥期貨交易所履約價格為 790元 /噸的 7月小麥期貨看跌期權合約，權利金為 9元 /噸，則保證金為：l （ A） 9權利金 + (8765%)43虛値的一半（ 876790） /2=l （ B） 9權利金 +（ ） = 因此，當日結(jié)算時所需的初始保證金為 A和 B中較大者，即 /噸，即 /手（136）?？礉q期權保證金的變化與期貨價格的變化正相關，看跌期權則相反。在期貨價格上漲時，看漲期權賣方的虧損增大，根據(jù)傳統(tǒng)公式計算的保證金也增加，這有利于控制風險。從保證金計算的兩個公式可以看出，當期權的虛値部分等于期
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1