風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合-在線瀏覽
2025-06-16 13:28本頁面
【正文】 。第四章 風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬與投資組合 本章大綱 ? 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量 ? 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)係 ? 第三節(jié) 認(rèn)識(shí)投資組合 ? 第四節(jié) 多角化的內(nèi)涵 ? 第五節(jié) 資本資產(chǎn)訂價(jià)模式 馬克維茲指出： ? 投資活動(dòng)必有風(fēng)險(xiǎn)，故投資人不能僅考慮報(bào)酬率。 ? 投資人能藉著結(jié)合不同的證券，形成多角化投資組合，來降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。 報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資人可由投資報(bào)酬率的高低，評(píng)估投資的績(jī)效，但若投資人為風(fēng)險(xiǎn)迴避者，則在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)要求額外的風(fēng)險(xiǎn)溢酬做補(bǔ)償，且投資的風(fēng)險(xiǎn)越高，其報(bào)酬率越大。 ? 報(bào)酬率：金錢補(bǔ)償除以投資額後的比率。 ? 負(fù)債證券的金錢補(bǔ)償是利息。 t ├───────┼───────┤ ( P t 1 ) D t P t k t = P t ? P t 1 + D t P t 1 ， 報(bào)酬率的衡量 其中 CIFi：第 i 次之現(xiàn)金流入， COFj：第 j 次之現(xiàn)金流出， ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)， nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。試問，陳先生在過去一年中，實(shí)際賺到多少報(bào)酬率？ 2. 期望 (預(yù)期 )報(bào)酬率 E (~k ) = ?i =1n i E ( CIF i ) ? ?j =1n j E ( COF j ) ?j =1n j E ( COF j ) 其中 CIFi：第 i 次之現(xiàn)金流入， COFj：第 j 次之現(xiàn)金流出， ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)， nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。 ◎「 期望報(bào)酬率 」 的計(jì)算 ： ◎ 投資人的決策及行為是基於「期望報(bào)酬率」 。 3. 多期數(shù)之報(bào)酬率 (1) 算術(shù)平均數(shù) －k = ~k 1 + ~k 2 + ~k 3 + ... + ~k T T = 1 T ?t =1T ~k t ， (2) 幾何平均數(shù) －k g = [ (1+~k 1 ) ( 1 +~k 2 ) ( 1 +~k 3 ) ... ( 1+~k T )] 1/ T ? 1 = [ ?t =1T (1+~k t )]1/ T ? 1 ， ? 例 、 「算術(shù)均數(shù)」與「幾何平均數(shù)」的計(jì)算 ： 時(shí) 間 0 1 2 ├─── ─ ─ ─ ─ ── ─┼ ── ── ─ ─ ─ ───┤ $40 $50 $40 第一個(gè) 月報(bào)酬率 = $ 5 0 ? $ 4 0 $ 4 0 = 25% ， 第二個(gè) 月報(bào)酬率 = $ 4 0 ? $ 5 0 $ 5 0 = ? 20% 。 ? 幾何平均數(shù) ：－kg = [ (1 +25 %) (1 ? 20%) ]1/2 ? 1 = 0 。 ? 投資資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率間差異發(fā)生的可能性。 美國證券報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)的比較 (19261999) 證券 報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 小公司股票 大公司股票 長(zhǎng)期公司債 長(zhǎng)期公債 中期公債 國庫券 通貨膨脹率 % % 0
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