投資組合與風(fēng)險回報-在線瀏覽
2025-04-01 11:41本頁面
【正文】 的定義 :4 4 所以臺積電的變異係數(shù)為4 聯(lián)電的變異係數(shù)為4 雖然臺積電的期望報酬較高 ,但是聯(lián)電的變異係數(shù)較低。落於正負(fù)一個標(biāo)準(zhǔn)差的機(jī)率為 2/3，正負(fù)三個標(biāo)準(zhǔn)差間為 %。譬如說投資無風(fēng)險的債券 ,假設(shè)平均報酬是 7%,那麼投資股票的平均報酬或要求報酬可能為 15%,因此這兩者的差距 8%(15%7%)就可以視為是一種風(fēng)險溢酬或風(fēng)險貼水 (Risk Premium )。譬如說投資大型股票的風(fēng)險溢酬相對於投資小型股票的風(fēng)險溢酬就來得比較小，因為大型股票的風(fēng)險相對於小型股票一般來得小。4 投資組合的預(yù)期報酬可由個別資產(chǎn)的預(yù)期報酬率乘上投資於個別資產(chǎn)的比重 (權(quán)數(shù) )而得到 ,其公式如下 :4 其中 為投資組合的預(yù)期報酬率4 為投資第 i種證券的權(quán)重4 為第 i種資產(chǎn)的預(yù)期報酬。假設(shè)你將資金的 60%投資於臺積電股票 ,而將資金的 40%投資於聯(lián)電股票 ,那麼你的投資組合的預(yù)期報酬率將為何 ?4 《解》投資組合的預(yù)期報酬 = ,因此4 因此這個投資組合的預(yù)期報酬為 %。4 《解》投資組合的變異數(shù) :4 因此此投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差4 因此 ,此投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差介於臺積電和聯(lián)電的標(biāo)準(zhǔn)差之間。4 《解》此投資組合的預(yù)期報酬4 而此投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ,由於無風(fēng)險的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差4 ,因此此投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差就等於 。, 36.4假設(shè) A股票的報酬率為 30%，報酬標(biāo)準(zhǔn)差為 40%，無風(fēng)險債券的報酬率為 6%。請問投資組合標(biāo)準(zhǔn)差？4 (1)％ (2)％ (3)％ (4)％4Ans: (1)SolutionP. 213, 714如果這次賭注的輸贏跟下次賭注的輸贏基本上不相關(guān)： (1)個別賭注報酬率間的變異數(shù)接近 0 (2)下注的人穩(wěn)賺不賠 (3)個別的賭注沒有風(fēng)險 (4)個別賭注報酬率間的共變異數(shù)接近0三、兩種以上資產(chǎn)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差衡量4 N支股票的投資組合 ,其標(biāo)準(zhǔn)差為 :4 其中， = 第 i支股票的權(quán)重4 = 第 i支股票的標(biāo)準(zhǔn)差4 = 第 i支股票和第 j支股票的相關(guān)係數(shù)4 註：課本公式有誤。Example: N = 3 and 4.4N=3, sigma_12, 13, 23, 21, 31, 32. 6 covariance terms.4N = 4, sigma_14, 24, 34, 41, 42, 43. Six more terms. Total=12 covariance terms.4N increases = Covariance will not diminish. continuedP. 212, 654假設(shè) N為證券的數(shù)目， V為這 N種證券的平均變異數(shù)， C為證券間的平均共變異數(shù)，每種證券的權(quán)數(shù)均為 1/N， 則其變異數(shù)為何？ (1)V/N (2)C/N (3)C/N+(11/N)V (4)V/N+(11/N)C4Ans。4 風(fēng)險之所以可以被消去 ,主要是因為不同證券的價格不會齊漲齊跌 ,換句話說 ,是因為證券間的相關(guān)係數(shù)小於 1。4可以藉著風(fēng)險分散的方法 (或說 ,增加證券的種類 )而被分散掉的風(fēng)險 ,稱之為可分散風(fēng)險(Diversifiable Risk ),公司獨特風(fēng)險 (Unique Risk ),或非系統(tǒng)性風(fēng)險 (Unsystematic Risk )。4 可分散風(fēng)險或公司獨特的風(fēng)險的來源 ,是那些只影響個別公司 (及其直接的競爭對手 )的隨機(jī)事件 ,例如新品片製程或新藥物開發(fā)的成功與否 ,人為或天然災(zāi)害所造成的公司財產(chǎn)的損失 ,公司經(jīng)營的效率等。所以是可以被分散掉的。由於大部分的公司都同樣受到市場風(fēng)險的影響 ,市場風(fēng)險還是無法被消除。貝他係數(shù)代表資產(chǎn) (可以是個別證券或投資組合 )投資報酬率對市場的敏感度(Sensitivity )。貝他係數(shù)大於 1的證券或投資組合 ,其投資報酬率的變動會與市場投資組合報酬率的變動同向 ,但幅度更大 。貝他係數(shù)小於 0,則代表此資產(chǎn)投資報酬率的變動與市場反向。第六節(jié) 資本資產(chǎn)定價理論(Capital Asset Pricing Model)多資產(chǎn)的效率集合與效率前緣無風(fēng)險借貸的加入4Rp = wRa+(1w)Rf=w(RaRf)+Rf4=RpRf=w(RaRf)4=E(Rp)Rf=w(E(Ra)Rf)……..(1)4var(Rp)=w^2*var(Ra)4=std(Rp)=w*std(Ra) ………(2)4(1)/(2) =4E(Rp) = k std(Rp) (see next page)P. 210, 514投資風(fēng)險可藉由投資組合分散降低的原因為： (1)各證券存在有非系統(tǒng)性風(fēng)險 (2)各證券之相關(guān)係數(shù)小於 1 (3)可行集合 (feasible set)曲線內(nèi)彎 (4)以上皆是證券期望報酬率與風(fēng)險的關(guān)係4 下圖中 ,橫軸是貝
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1