【正文】 原因國(guó)外只有少數(shù)幾家在生產(chǎn)該類產(chǎn)品，而且國(guó)外市場(chǎng)的開發(fā)和應(yīng)用成熟程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)，現(xiàn)在還基本沒有國(guó)外試劑進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。在產(chǎn)品開發(fā)的領(lǐng)域方面，涉及了傳染病、遺傳病和腫瘤方面的檢測(cè)，預(yù)計(jì)未來在這幾個(gè)領(lǐng)域會(huì)有新產(chǎn)品出來?！窆镜匿N售網(wǎng)路的構(gòu)建應(yīng)該在05 年基本完成，為公司今后品牌推廣和產(chǎn)品銷售鋪墊了基礎(chǔ)?！耦A(yù)測(cè)公司05 年的EPS 元，06 年的EPS ，07 年的EPS 元。風(fēng)險(xiǎn)提示：在研究領(lǐng)域的擴(kuò)充方面存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。公司在新產(chǎn)品開發(fā)中，存在一定的產(chǎn)品穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。一：行業(yè)背景分析報(bào)告日期：2005 年2 月25 日市場(chǎng)數(shù)據(jù)(2005225)主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 單位：萬元2003A 2004A 2005E 2006E 2007E主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 凈利潤(rùn) EBITDA 每股收益 市盈率 相關(guān)研究報(bào)告《達(dá)安基因投資價(jià)值分析報(bào)告》2004726達(dá)安基因調(diào)研報(bào)告關(guān)于具體的行業(yè)背景分析可以參考達(dá)安基因的投資價(jià)值分析報(bào)告，在此我們主要就PCR 的相關(guān)分子診斷試劑方面的內(nèi)容做一簡(jiǎn)要介紹，重點(diǎn)在于行業(yè)內(nèi)的主要對(duì)手分析。PCR 產(chǎn)品靈敏度高、特異性強(qiáng)、診斷窗口期短，可進(jìn)行定性、定量檢測(cè)，曾廣泛用于肝炎、性病、肺感染性疾病、優(yōu)生優(yōu)育、遺傳病基因、腫瘤等的檢測(cè)，但由于市場(chǎng)混亂和交叉污染等原因，衛(wèi)生部嚴(yán)令禁止了熒光電泳定性類PCR 試劑在臨床的應(yīng)用，此前的多數(shù)企業(yè)已經(jīng)退出或正在淡出市場(chǎng)。目前華美、達(dá)安、匹基、浩源、基達(dá)等企業(yè)已經(jīng)獲得新藥證書，由于專利的原因國(guó)外只有少數(shù)幾家在生產(chǎn)該類產(chǎn)品，而且國(guó)外市場(chǎng)的開發(fā)和應(yīng)用成熟程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)，現(xiàn)在還基本沒有國(guó)外試劑進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)臨床檢驗(yàn)市場(chǎng)經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，雖然一些重要的臨床產(chǎn)品項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入成熟期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展速度有所減緩，但仍然有15%～20%增長(zhǎng)速度，國(guó)內(nèi)診斷試劑的市場(chǎng)容量在3040 億左右，國(guó)外也有許多公司在中國(guó)內(nèi)地設(shè)銷售機(jī)構(gòu)直接銷售產(chǎn)品，目前診斷試劑的實(shí)際銷售額約為3 億元左右，占中國(guó)市場(chǎng)總額的10%。比較有競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手是廈門安普利、深圳匹基。在此我們主要分析公司04 年的經(jīng)營(yíng)狀況。公司目前經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，由于前期在熒光定量PCR 的檢測(cè)試劑盒生產(chǎn)方面，達(dá)安基因是目前該類技術(shù)主導(dǎo)廠家。達(dá)安基因調(diào)研報(bào)告市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)開拓，費(fèi)用上升較快，%。公司現(xiàn)有產(chǎn)品的小市場(chǎng)能夠取得這樣的業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為是還可以的。04 年公司通過加大市場(chǎng)開拓力度，積極完善市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的較快增長(zhǎng)。目前在三級(jí)以上醫(yī)院的核酸診斷試劑的占有率為70％。全國(guó)二級(jí)以上的醫(yī)院有17000 家，該類醫(yī)院的推廣力度是公司未來能否實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。公司的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在05 年基本完成，預(yù)計(jì)公司在05 年費(fèi)用還會(huì)有一定的上升。我們認(rèn)為關(guān)注公司乙肝疫苗試劑盒的銷售變化具有較大的意義。在產(chǎn)品開發(fā)的領(lǐng)域方面，涉及了傳染病、遺傳病和腫瘤方面的檢測(cè)，預(yù)計(jì)未來在這幾個(gè)領(lǐng)域會(huì)有新產(chǎn)品出來。目前取得乙肝病毒、丙肝病毒、結(jié)核桿菌三個(gè)品種試劑盒獲準(zhǔn)字號(hào)生產(chǎn)批件。預(yù)計(jì)是巨細(xì)胞病毒、乳頭瘤病毒、單純皰疹病毒等幾個(gè)品種。預(yù)計(jì)05 年巨細(xì)胞病毒、乳頭瘤病毒和單純皰疹病毒等試劑盒通過國(guó)家質(zhì)量檢定，進(jìn)入新藥申報(bào)程序。公司已經(jīng)取得新藥證書及生產(chǎn)批件的產(chǎn)品和已進(jìn)入臨床驗(yàn)證或新藥申報(bào)階段的產(chǎn)品都是以熒光定量PCR 技術(shù)為基礎(chǔ)開發(fā)出的新一代檢測(cè)產(chǎn)品，其在相關(guān)疾病輔助診斷價(jià)值方面貫穿疾病早期發(fā)現(xiàn)、病程監(jiān)控和預(yù)后判斷全過程。三級(jí)以上醫(yī)院的核酸診斷試劑的占有率為70％。全國(guó)二級(jí)以上的醫(yī)院17000 家，該類醫(yī)院的推廣力度是公司未來能否實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。 億，同時(shí)加上常規(guī)體檢的市場(chǎng)，市場(chǎng)空間是不容置疑的。核酸診斷在這個(gè)市場(chǎng)上的占有率非常小，目前處在互補(bǔ)階段。（可以參見前期提供的報(bào)告）。隨著時(shí)間的過去，乙肝PCR 熒光檢測(cè)試劑盒的穩(wěn)定性提高，市場(chǎng)地位會(huì)慢慢上升，同時(shí)在常規(guī)體檢市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)會(huì)十分明顯。公司還有產(chǎn)品丙肝病毒、結(jié)核桿菌的檢測(cè)試劑盒，沙眼衣原體試劑盒和新型冠狀病毒試劑盒等產(chǎn)品，這幾種產(chǎn)品在公司的收入中所占比重都比較小，相對(duì)較大的有丙肝試劑盒。我們看好公司丙肝病毒、結(jié)核桿菌的檢測(cè)試劑盒的發(fā)展前景?？傮w上，我們認(rèn)為公司的現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，未來廣闊的產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，為公司今后的發(fā)展打開了空間。為此，在市場(chǎng)方面，由于技術(shù)的領(lǐng)性，和產(chǎn)品的接受性提高，未來的市場(chǎng)壓力會(huì)逐漸減小。另外，現(xiàn)有產(chǎn)品適合人群較其他檢測(cè)手段更為寬泛，在輸血安全、疾病控制、食品衛(wèi)生和商品檢驗(yàn)檢疫方面均具有較大用途，國(guó)內(nèi)目前尚未大規(guī)模推廣應(yīng)用。市場(chǎng)策略一：達(dá)安基因調(diào)研報(bào)告公司原有的策略有三類，一類是提供儀器和試劑，盈利有公司和醫(yī)院進(jìn)行分成，以前的比例為公司得八，醫(yī)院得二，目前該類策略在沿海地區(qū)的收入基本取消，而是采取買斷措施。策略二：公司免費(fèi)提供儀器，試劑由公司供給，主要針對(duì)中端客戶。整體上考慮代理和直銷兩類。我們預(yù)計(jì)公司的銷售網(wǎng)路的構(gòu)建應(yīng)該在05 年基本完成，為公司今后品牌推廣和產(chǎn)品銷售鋪墊了基礎(chǔ)。市場(chǎng)前景：PCR 技術(shù)在生物界已經(jīng)是名聲鵲起，在生物學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用非常的普遍和有效。目前國(guó)內(nèi)的基因診斷技術(shù)的發(fā)展（特別是在PCR 技術(shù)應(yīng)用方面）與國(guó)外基本相差無幾，同時(shí)成本只有國(guó)外產(chǎn)品的十分之一左右。在此提出兩個(gè)目前與公司密切相關(guān)的市場(chǎng)，一個(gè)就是疾病早期診斷市場(chǎng)、二是疾病治療監(jiān)測(cè)市場(chǎng)。此外，在臨床外的檢測(cè)市場(chǎng)，公司還沒有開發(fā)，國(guó)外這方面的市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟，公司如果介入，也將會(huì)對(duì)國(guó)外廠商產(chǎn)生壓力，同時(shí)獲得受益。此外如果國(guó)外在臨床診斷方面批準(zhǔn)了PCR 技術(shù)的分子診斷產(chǎn)品話，又將為公司開拓國(guó)際市場(chǎng)提供了空間。加上國(guó)際市場(chǎng)和其他領(lǐng)域的開發(fā)，我們認(rèn)為公司未來的市場(chǎng)前景極其遠(yuǎn)大。公司的技術(shù)在國(guó)內(nèi)外都處于領(lǐng)先地位，如何在保持領(lǐng)先的同時(shí)，更快的利用領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大該項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用范圍，很好的解決這一關(guān)系公司未來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略問題，我們認(rèn)為公司的發(fā)展前景和力度都是不可限量的。該項(xiàng)技術(shù)通過封閉的反應(yīng)體系，規(guī)避了以往PCR 技術(shù)的許多缺點(diǎn)，減少了污染，同時(shí)增強(qiáng)了該項(xiàng)技術(shù)的穩(wěn)定性。公司的核心技術(shù)成熟，技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，市場(chǎng)份額有望逐年擴(kuò)大，重點(diǎn)關(guān)注公司的市場(chǎng)開拓情況和研究進(jìn)展。其中，博士6 人（享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼專家1 人）、碩士22 人、本科61 人；專業(yè)技術(shù)人員中高級(jí)職稱7 人，中級(jí)職稱33 人；同時(shí)公司董事會(huì)中擁有博士生導(dǎo)師3 人。這為公司在相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)奠定了良好的研究基礎(chǔ)?？傮w發(fā)展前景公司的技術(shù)在國(guó)內(nèi)外都處于領(lǐng)先地位，如何在保持領(lǐng)先的同時(shí)，更快的利用領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大該項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用范圍，是公司目前急需考慮的主要問題。短期看，公司的產(chǎn)品面臨著免疫類產(chǎn)品的擠壓，要在成熟的免疫檢測(cè)試劑市場(chǎng)獲得收益，除了市場(chǎng)自身的接受度提高之外，最為關(guān)鍵的是公司的市場(chǎng)運(yùn)作策略，推進(jìn)市場(chǎng)對(duì)基因診斷技術(shù)在疾病前期的優(yōu)勢(shì)有充分的認(rèn)識(shí)。長(zhǎng)期來看，該項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域的寬廣，為公司的發(fā)展提供了巨大的空間。五：盈利預(yù)測(cè)與投資建議盈利預(yù)測(cè)假設(shè)：達(dá)安基因調(diào)研報(bào)告公司現(xiàn)有產(chǎn)品的成長(zhǎng)在20％左右，未來的領(lǐng)域開拓能夠進(jìn)一步的擴(kuò)大。公司快速增長(zhǎng)的時(shí)期在05 年和06 年。06 年募集資金項(xiàng)目完成之后，有可能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番。風(fēng)險(xiǎn)提示：公司目前網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還沒有完成，可能會(huì)使得公司的費(fèi)用上升較快。如果在新產(chǎn)品開發(fā)上速度過慢，會(huì)造成市場(chǎng)竟?fàn)帀毫哟蟆晒釶CR 定量核酸診斷試劑市場(chǎng)的擴(kuò)大，會(huì)受到當(dāng)前免疫試劑的市場(chǎng)壓力，同時(shí)市場(chǎng)接受有一個(gè)時(shí)間過程，存在一定的市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)。絕不能因?yàn)楣芾砟Ｊ降穆浜蠖璧K體外