【正文】 　　依據(jù)投資主體的不同，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分為　　 政府投資　 企業(yè)投資　 外商投資　　直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資者對(duì)被投資企業(yè)擁有控制權(quán)，而間接投資則沒(méi)有，只能取得利息和股息?！　〕青l(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額：某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額?！　?四)金融指標(biāo)　　總量指標(biāo)　　(1)貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。　　狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開(kāi)支票進(jìn)行支付的活期存款?！　?2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融機(jī)構(gòu)貸款金額?！　±?利息率)：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對(duì)應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。對(duì)中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買(mǎi)進(jìn)票據(jù)，讓渡資金。其中拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率。拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的收益?！　?3)回購(gòu)利率　　回購(gòu)利率是交易雙方在全國(guó)統(tǒng)一拆借中心進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指融資金融入方(正回購(gòu)方)在將債券出質(zhì)抵押給資金融出方(逆回購(gòu)方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按某一約定利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券的融資行為?！　?4)各項(xiàng)存貸款利率　　在其它條件不變時(shí)，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費(fèi)支出減少，另一方面是企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，它會(huì)同時(shí)抑制供給和需求?！　?匯率：是外匯市場(chǎng)市匯率是一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。降低匯率會(huì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)總需求?！　?外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。我國(guó)由于后兩者所占比例較低，國(guó)際儲(chǔ)備主要是由黃金的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成。　　財(cái)政支出：在財(cái)政收支平衡條件下，財(cái)政支出的總量并不能擴(kuò)大和縮小總需求。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴(kuò)大了消費(fèi)，投資就必須減少。財(cái)政赤字有兩種彌補(bǔ)方式：一是通過(guò)舉債即發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響　　企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益　　居民收入水平　　投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期　　資金成本　　(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系　　1. GDP變動(dòng)(長(zhǎng)期)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股票平均價(jià)格變動(dòng)與GDP變化趨勢(shì)相吻合?！　?2)高通脹下的GDP增長(zhǎng)――失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情下跌?！　?4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)――當(dāng)GDP負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。(我國(guó)實(shí)際)1990年至2003年間，我國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)趨勢(shì)與GDP趨勢(shì)基本一致，總體呈上漲趨勢(shì)。　　2. 經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。　　3. 通貨變動(dòng)　?、贉睾汀⒎€(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。　　②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣(擴(kuò)張)階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時(shí)，原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉?！　、萃ㄘ浥蛎洉r(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。　?、尥ㄘ浥蛎洸粌H產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響?！　、嗤ㄘ浥蛎泴?duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)”、“負(fù)債效應(yīng)”、“存貨效應(yīng)”、“波紋效應(yīng)”有可能刺激股價(jià)上漲?！　、嵬ㄘ浘o縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化?！　《?、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析　　(一)財(cái)政政策　　 財(cái)政政策手段對(duì)證券市場(chǎng)的影響　　1)國(guó)家預(yù)算(通過(guò)預(yù)算安排的松緊影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣，調(diào)節(jié)供需。b、傳遞政策信號(hào))　　3)國(guó)債(國(guó)債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金流向格局有較大影響)　　4)財(cái)政補(bǔ)貼　　5)財(cái)政管理體制　　6)轉(zhuǎn)移支付制度　　財(cái)政政策種類(擴(kuò)張、緊縮、中性)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 實(shí)施積極財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：　　(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍　?、僭黾邮杖胫苯右鹱C券市場(chǎng)價(jià)格上漲?！　、凼袌?chǎng)需求活躍，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，進(jìn)而降低了還本付息風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)格也將上揚(yáng)?！　、诰用裨诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，景氣的趨勢(shì)更增加了投資者的信心，證券市場(chǎng)和債市趨于活躍，價(jià)格自然上揚(yáng)?！　、鄣^(guò)度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂(lè)觀，反而造成股價(jià)下跌?！　?4)增加財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政補(bǔ)貼往往使財(cái)政支出擴(kuò)大，擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)的總體水平趨于上漲?！　、間接信用指導(dǎo):中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為 　　貨幣政策的運(yùn)作：　　緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。　　貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響　　(1)利率(影響明顯，反應(yīng)迅速)　　①利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一?！　、诶仕降淖儎?dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格?！　、劾式档?，部分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促成股價(jià)上升。 中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)。　　(4)選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響　?、佼?dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時(shí)，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響。　　(三)收入政策　　收入政策概述　　收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。　　我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響　　我國(guó)個(gè)人收入分配實(shí)行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。農(nóng)村實(shí)行家庭聯(lián)產(chǎn)承包?！　∽?979年以來(lái)，對(duì)企業(yè)分別實(shí)行利潤(rùn)留成，利潤(rùn)遞增包干，工資總額與利稅增長(zhǎng)掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項(xiàng)分配制度改革，提高了企業(yè)積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性。在論述分配制度時(shí)突破性地指出：“確立資本、勞動(dòng)、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動(dòng)收入?！　∪?、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析　　(一)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)　　(二)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加大了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場(chǎng)的發(fā)展 第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系　　股票市場(chǎng)供求關(guān)系的決定原理：成熟股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系(資本收益率水平對(duì)股價(jià)有決定性的影響)。　　一、證券市場(chǎng)的供給方和需求方　　(一)供給方　　(二)需求方　　個(gè)人投資者　　機(jī)構(gòu)投資者　　二、股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn) 　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！　　　?　　　　1994年7月1日生效的《商業(yè)銀行法》和1999年7月1日生效的《證券法》，確立了中國(guó)現(xiàn)階段銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的金融體制。　　(三)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整　　(四)機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大　　目前，我國(guó)相對(duì)比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金和綜合類證券公司，而在國(guó)外市場(chǎng)上占據(jù)重要地位的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國(guó)還處于萌芽階段?！　?五)資本市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放　　四、影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革　　(一)股權(quán)分置改革　　三個(gè)階段　　七個(gè)方面的積極影響　　(二)《證券法》和《公司法》的重新修訂　　(三)融資融券業(yè)務(wù)第四章　行業(yè)分析　　第一節(jié)　行業(yè)分析的概述　　一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義　　(一)行業(yè)的含義：　　指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系?！　?二)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法　　(三)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類　　我國(guó)的行業(yè)分類原則和方法：當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相應(yīng)的類別。否則，將其劃為綜合類?！　〈龠M(jìn)資源向技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域投入的政策　　(四)產(chǎn)業(yè)政策布局　　經(jīng)濟(jì)性原則　　合理性原則　　協(xié)調(diào)性原則 　　平衡性原則　　三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新　　四、社會(huì)習(xí)慣的改變　　五、經(jīng)濟(jì)全球化　　第四節(jié) 行業(yè)分析的方法　　一、 歷史資料研究法　　二、 調(diào)查研究法　　三、 歸納與演繹法　　四、 比較研究法　　(一) 行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較　　(二) 行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)　　五、 數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法　　(一) 相關(guān)分析　　(二) 一元線性回歸　　(三) 時(shí)間序列第五章　公司分析　　第一節(jié)　公司分析概述　　一、公司和公司上市的含義　　按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，可將公司分為上市公司和非上市公司。　　六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用　　(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)　　(二)分析公司背景和歷史沿革　　(三)分析公司經(jīng)營(yíng)管理　　(四)分析公司市場(chǎng)營(yíng)銷　　(五)分析公司研究與開(kāi)發(fā)　　(六)分析公司融資與投資第三節(jié)　公司財(cái)務(wù)分析　　一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表　　(一)資產(chǎn)負(fù)債表　　資產(chǎn)負(fù)債表左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目?！　?三)現(xiàn)金流量表　　現(xiàn)金流量表表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力?！　《⒐矩?cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法　　(一)主要目的　　(二)分析方法與原則　　方法兩類（比較分析法和因素分析法）　　原則：堅(jiān)持全面、堅(jiān)持考慮個(gè)性。　　會(huì)減弱公司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)(次)　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額(次)　　(三)長(zhǎng)期償債能力分析　　 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%　　 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%　　有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值*100%　　 已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用(倍)　　影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目　　(四)盈利能力分析　　銷售凈利率=凈利/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%　　銷售毛利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%　　資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100%　　 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)*100%　　(五)投資收益分析　　每股收益=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)*100%　　市盈率=每股股利/每股收益*100% 　　股利支付率=每股股利/每股收益*100%　　每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)　　市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)　　(六)現(xiàn)金流量分析　　流動(dòng)性分析　　獲取現(xiàn)金能力分析　　財(cái)務(wù)彈性分析　　收益質(zhì)量分析?！　≌{(diào)整型公司重組包括：股權(quán)置換、股權(quán)――資產(chǎn)置換、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售或剝離、公司的分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離?！　?二)資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響　　(三)資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法　　市場(chǎng)價(jià)值法　　重置成本法　　收益現(xiàn)值法　　二、公司的關(guān)聯(lián)交易　　關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。　　(二)營(yíng)運(yùn)能力分析　　存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))　　存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次) 　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)　　=平均存貨*360/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本(天)　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款(次)　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳款*360/主營(yíng)業(yè)務(wù)收(天)　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。其特點(diǎn)是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)出典型的行為，從而預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)的變化趨勢(shì)。作為一門(mén)經(jīng)驗(yàn)之學(xué)的技術(shù)分析是建立在合理的假設(shè)之上的?！　∽C券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)　　歷史會(huì)重演。主要思想是認(rèn)為影響證券價(jià)格的所有因素——包括內(nèi)在的和外在的都反映在市場(chǎng)行為中，不必對(duì)影響價(jià)格的因素具體內(nèi)容作過(guò)多的關(guān)心。任何一個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)的影響最終都體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)上。作為技術(shù)分析入員，只關(guān)心這些因素對(duì)市場(chǎng)行為的影響效果，而不關(guān)心具體導(dǎo)致這些變化的東西究竟是什么。這個(gè)假設(shè)認(rèn)為價(jià)格的變動(dòng)是按一定規(guī)律進(jìn)行的，價(jià)格有保持原來(lái)方向的慣性?！　∪绻麅r(jià)格一直是持續(xù)上漲(下跌)，那么，今后如果不出意外，價(jià)格也會(huì)按這一方向繼續(xù)上漲(下跌)，沒(méi)有理由改變既定的運(yùn)動(dòng)方向?！　〉谌齻€(gè)假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)和入的心理因素方面考慮的。如果前一次失敗了，后面這一次就不會(huì)按前一次的方法操作。對(duì)重復(fù)出現(xiàn)的某些現(xiàn)象的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，得到成功和失敗的概率，對(duì)具體的投資行為也是有好處的?！　∈袌?chǎng)行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。在某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)和量反映的是買(mǎi)賣(mài)雙方在這一時(shí)點(diǎn)上共同的市場(chǎng)行為，是雙方的暫時(shí)均衡點(diǎn)，隨著時(shí)間的變化，均衡會(huì)發(fā)生變化，這就是價(jià)量關(guān)系的變化。認(rèn)同程度小，成交量小?！　r(shí)間在進(jìn)行行情判斷時(shí)有著很重要的作用，是針對(duì)價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間跨度進(jìn)行研究的理論。另一方面，一個(gè)形成了的趨勢(shì)又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過(guò)了一定時(shí)間又會(huì)有新的趨勢(shì)出現(xiàn)。它指的是價(jià)格波動(dòng)能夠達(dá)到的從空間上考慮的限度?！　?1)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為?！　?3)交易量在確定趨勢(shì)中起重要的作用?！　〉朗侠碚撟畲蟮牟蛔阍谟趯?duì)大的形勢(shì)的判斷有較大的作用，對(duì)于每日每時(shí)都在發(fā)生的小的波