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期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識考試重點總結(jié)-在線瀏覽

2024-12-28 20:49本頁面
  

【正文】 0 世紀(jì) 70 年代, 期貨市場突破發(fā)展,金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。 經(jīng)濟(jì)指數(shù),在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上,出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種,被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。 第五章 一、期貨交易的主要制度 保證金制度、每日結(jié) 算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度(按 20%計提)、信息披露制度。天膠,投機(jī)保值一樣。 (一般月份:是指交割月前一個月之前的月份) b)隨著合約持倉量的增大,交易所逐步提高比率 鄭麥: — 5%— 40— 8%— 50— 9%— 60 萬手 — 10%— 大豆: — 5%— 30— 8%— 35— 9%— 40 萬手 — 10%— 上海: 5%12 萬手 7%14 萬手 9%16 萬手 10% c)出現(xiàn)漲跌停板時,調(diào)高交易保證金比例 當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時,當(dāng)某 合約連續(xù) 3 個交易日按結(jié)算價計算的漲(跌)幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的 2 倍時調(diào)高保金比例。 四、何謂每日結(jié)算制度: 又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度,又稱“逐日盯市”,是指交易結(jié)束,交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用,對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn),相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。 六、強(qiáng)行平倉的幾種情形: a)會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零,并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。 c)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。其優(yōu)越性: 生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本,提高資金使用效率。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。 第六章 一、期貨價格構(gòu)成要素包括: 商品生產(chǎn)成本:物質(zhì)耗費 +人工 期貨交易成本:傭金與交易手續(xù)費、保證金利息 期貨商品流通費用( 3%):商 品運雜費、商品保管費、保險費 預(yù)期利潤:社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤 期貨商品的價格 =現(xiàn)貨商品價格 +持倉費(倉儲費 +保險費 +利息) 二、套期保值的原理、特點與作用: 特點:經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長 作用:對企業(yè)來說,套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤,穩(wěn)定經(jīng)營。 原理: ?同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 ?現(xiàn)貨市場與 期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。 但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時,也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。 持倉費 反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 基差:是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標(biāo) 正向市場:基差 —— 為負(fù)值 反向市場:基差 —— 為正值 基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系:如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差,即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。 b) 基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。 c) 基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。 八、基差變化對套期保值的影響 基差縮?。嘿u出 —— 正向市場 —— 盈利 買進(jìn) —— 反向市場 —— 贏利 賣出 —— 反向市場 —— 虧損 買進(jìn) —— 正向市場 —— 虧損 基差擴(kuò)大:賣出 —— 反向市場 —— 盈利 買進(jìn) —— 正向市場 —— 贏利 賣出 —— 正向市場 —— 虧損 買進(jìn) —— 反向市場 —— 虧損 九、基差交易的特點有哪些 基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ),以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。套保者如果能爭取到一個更有利的基差,套期保值交易就 能盈利。 保值者主動參與,大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息,采用科學(xué)的分析方法,以決定交易策略的選取,以期獲得較大的利潤。 將期貨保值視為風(fēng)險管理工具,一方面利用期貨交易控制價格,通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價 。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值,通過套期保值,可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值,提高貸款額度。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合,遠(yuǎn)近結(jié)合,形成多種價格策略,借套期保值參與市場競爭,提高企業(yè)的市場競爭力。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。 承擔(dān)價格風(fēng)險。 促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。 減緩價格波動。 二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系: 投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件,也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。 三、投機(jī)的原則: a)充分了解期貨合約 b)制定交易計劃??梢允菇灰渍呙鞔_自己正出于何種市場環(huán)境,將要采取什么樣的交易方向,明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃,以應(yīng)付多變的市場環(huán)境 。考試大論壇 c)確定獲利、虧損限度 d)確定投入的風(fēng)險資本。 四、投機(jī)的一般方法有哪些 a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進(jìn)賣出 d)跨期、跨商品、跨市場套利。 權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景,只有在獲利概率較大時,才能入市 。 投資家主張,決定買進(jìn)某種期貨月份合約 。做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。 在行情變動有利時,不必急于平倉獲利,而應(yīng)盡量延長持倉的時間,充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤 。 靈活運用止損指令(價格的 0、 5%)。 額限制在全部資本的 50%以內(nèi) 。 在任何單個市場的最大總 虧損額必須限制在總資本的 5%以內(nèi) 。 決定頭寸大小。期貨投機(jī)主張縱向分散化,而證券投資主張橫向多元化 第八章 第 一 節(jié) 套利概述 一、套利的概念 套利是利用不同(可以是時間不同,也可以是地區(qū)不同或品種不同)市場之間的不合理價格差異來謀取低風(fēng)險利潤的一種交易方式。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時,賣出或買入相關(guān)的另一種合約,并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。 套利分為兩種: 期現(xiàn)套利( Arbitrage):利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的價差進(jìn)行的套利行為。 在交易形式上與套期保值相同,只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進(jìn)賣出合約。 套利的潛在利潤不是基于商品價格的上漲或下跌,而是基于不同合約月份之間價差的擴(kuò)大或縮小,從此構(gòu)成其套利的頭寸。 二、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別 普通投機(jī)交易:利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。 普通投機(jī)者關(guān)心和研究的是單一合約的或不同市場之間漲跌,而套利者關(guān)心和研究的則是不同合約之間或不同市場之間的價差。 普通投機(jī)交易:在一段時間內(nèi)只作買或賣,方向明確 。 三、套利的特點與作用 (一)套利的特點 風(fēng)險較?。侯愃铺灼诒V? 成本較低:傭金和保證金較少 套利的傭金支出比一個單盤交易的傭金費用要高,但又不及一個回合單盤交易的兩倍。 (二)套利的作用 套利正是利用期貨市場中有關(guān)價格失真的機(jī)會,并預(yù)測這種價格失真會最終消失,從中獲取套利利潤。 在價差交易中,關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價差是否在合理的區(qū)間范圍。 為便于分析,統(tǒng)一用建倉時價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”來計算價差。只有計算方法一致,才能恰當(dāng)?shù)乇容^價差的變化。 價差的擴(kuò)大和縮小,不是指的絕對值的 變化,而是按照統(tǒng)一用建倉時價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”所計算的價差,通過比較建倉時和當(dāng)前(或平倉)時價差數(shù)值的變化,來判斷價差到目前為止(或套利結(jié)束)是擴(kuò)大還是縮小。如果相反,則價差是縮小的。 三、套利交易指令 套利交易指令的特殊之處: 第一,在進(jìn)行套利交易時,買入和賣出期貨合約的指令必須同時下達(dá),這樣才被視作套利交易,相應(yīng)地就可以享受傭金、保證金方面的優(yōu)惠待遇。 第二,由于套利交易關(guān)注的是價差,而不是期貨價格本身的高低,因而不需要標(biāo)明各個期貨合約的具體價格。 如果套利者希望以當(dāng)前的價差水平盡快成交,可以選擇使用市場指令。 如果套利者希望以一個理想的價差成交,可以選擇使用限價指令。 認(rèn)為價差偏小套利時,買遠(yuǎn)期,賣近期。 五、買進(jìn)套利和賣出套利 書 P237241 對于套利者來說,究竟是買入較高一“邊”的同時賣出較低一“邊”,還是相反,這要取決于套利者對相關(guān)期貨合約價差的變動趨勢的預(yù)期。如果價差變動方向與套利者的預(yù)期相同,則套利者就會通過同時平倉來獲利。 —— 記憶:預(yù)計價差擴(kuò)大,將會高的更高,低的更低,所以要買入高的?!?記憶:預(yù)計價差縮小,將會高的變低,低的變高,所以要賣出高的。 強(qiáng)調(diào):如果套利者買賣的是同種商品不同交割月份的合約(稱為跨期套利),可能出現(xiàn)正向市場或反向市場的情況,這對買進(jìn)套利和賣出套利的判斷標(biāo)準(zhǔn)沒有影響,相應(yīng)地也不影響價差變化與套利盈虧的判斷規(guī)律。 A: 150 元 B: 50 元 C: 100 元 D: 80 元 參考答案 [BD] 法一:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個買入期貨合約的套期保值?,F(xiàn)基差 +100 元(現(xiàn)貨價格 期貨價格),根據(jù)基差圖可知,在 BD 兩種情況下基差變?nèi)?,獲利。所以價差要小于原來的 100( 21002020),選BD。該進(jìn)口商欲尋求基差交易,不久,該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。 A: 最多低 20 ( 19) B: 最少低 20 ( 21) C: 最多低 30 ( 29) D: 最少低 30 ( 31) 參考答案 [A] 法一:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個賣出期貨合約的套期保值。現(xiàn)基差 50 元(現(xiàn)貨價格 期貨價格),根據(jù)基差圖可知,基差在 20 以上可保證盈利 30 元,基差 =現(xiàn)貨價 期貨價,即現(xiàn)貨價格比 7 月期貨價最多低 20 元。 法二:本題可以看作是一個跨期套利交易,經(jīng)判斷為賣出套利(因為對較高價格的一邊的操作是賣出),因此只有價差縮小 30 元以上才能保證至少獲利 30 元。 這種套利形式是套利中最為常見的一種。 A: 買入上海期貨交易所 5 月銅期貨,同時賣出 LME6 月銅期貨 B: 買入上海期貨交易所 5 月銅期貨,同時賣出上海期貨交易所 6 月銅期貨 C: 買入 LME5 月銅期貨,一天后賣出 LME6 月銅期 D: 賣出 LME5 月銅期貨,同時買入 LME6 月銅期貨 參考答案 [BD] 套利里面兩份合約必須同時發(fā)出,所以 C 錯誤,非套利。 遠(yuǎn)期合 約 —— 離現(xiàn)貨月份較遠(yuǎn)。 反向市場(逆轉(zhuǎn)市場) —— 近期合約價格大于遠(yuǎn)期合約價格。 在正常市場中,遠(yuǎn)期合約價格要高于近期合約的價格,這是由持倉費因素決定的。 遠(yuǎn)期合約與近期合約的價差要受持倉費的制約。 在逆轉(zhuǎn)市場上,近期與遠(yuǎn)期合約的價差幅度不受限制,價差大小要取決于近期供給相對于需求的短缺程度,以及購買者愿意花多大代價換取近期能得到的商品供給。 牛市套利:較近月份的合約價格上漲幅度要大于較遠(yuǎn)期合約價格的上漲幅度 正向市場 —— 價差縮小 —— 牛市套利實質(zhì)是賣出套利(只要價差縮小要想盈利必須賣出套利 ) 。(只要價差擴(kuò)大要想盈利必須買進(jìn)套利) 牛市套利:( 1)買近賣遠(yuǎn) —— 價差縮小 —— 正向市場 —— 盈利(潛力巨大) ( 2)買近賣遠(yuǎn) —— 價差擴(kuò)大 —— 反向市場 —— 盈利(潛力大) 牛市套利對于可儲存的商品并且是在相同的作物年度最有效。因為,在正向市場進(jìn)行牛市套利,實質(zhì)上是賣出套利。正向市場價差只能擴(kuò)大到持倉費的水平,否則會產(chǎn)生無風(fēng)險套利。在上漲行情中很有可能出現(xiàn)近 期合約價格大幅度上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過遠(yuǎn)期合約的可能性,使正向市場變?yōu)榉聪蚴袌?,價差可能從正值變?yōu)樨?fù)值,價差大幅度縮小,使牛市套利獲利巨大。 反向市場 —— 價差縮小 —— 熊市套利實質(zhì)是賣出套利(只要價差縮小要想盈利必須賣出套利)。 正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限,而可能蒙受的損失無限。所以損失也就沒了上限。 ( 1)蝶式套利實質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動。 ( 2)蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成,一個賣空套利和一個買空套利。在合約數(shù)量上,居中月份合約等于兩旁月份合約之和。 ( 4)蝶式套利必須同時下達(dá)三個買空 /賣空 /買空的指令,并同時對沖。 這種交易通常是在同一交易所買進(jìn)和賣出同一商品期貨合約,這兩個合約分別處在兩個不同的作物年度。 影響新舊作物年度的期貨合約價格差異的主要因素包括上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存量、來年的收成情況、消費量以及未來的需求量等。反之,則買進(jìn)新作物年度的期貨合約,賣出舊作物年度 的期貨合約。 二、跨商品套利 跨商品套利:是指利用兩種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利。 大豆提油套利 —— 市場價格關(guān)系正常時,購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約 。 大豆提油套利:購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約,并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上,購進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時,才分別予以對沖(大豆價格相對便宜,豆油和豆粕相對貴差價大) 反向大豆提油套利 —— 市場價格關(guān)系異常時,賣出大豆期貨合約的同時買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約 目的:防范大豆價格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時,大豆可能與其產(chǎn)品出 現(xiàn)倒掛。賣出大豆合約、買進(jìn)豆油和豆粕合約期貨,同時縮減生產(chǎn)。 跨市套利與跨期套利的原理基本相同。) 四、期現(xiàn)套利 期現(xiàn)套利是指某
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