【正文】 ，外源融資也逐漸成為我國(guó)中小企業(yè)籌集資金的主要方式，因此，外源融資對(duì)中小企業(yè)得以成長(zhǎng)和發(fā)展所需的資金具有舉足輕重的意義。例如，企業(yè)向銀行提出貸款，必須先提出申請(qǐng)，經(jīng)銀行審批后方可獲得貸款，期間，銀行一般會(huì)收取相關(guān)的手續(xù)費(fèi)，但企業(yè)不得不承擔(dān)這較高的融資成本。 業(yè)主、合伙人入伙 自有資金 內(nèi)源 股東投資 融資 長(zhǎng)期 債務(wù)資金 — 向業(yè)主、合伙人或股東長(zhǎng)期借款 資金 向內(nèi)部職工長(zhǎng)期借款 來(lái)源 自有資金 吸收風(fēng)險(xiǎn)投資 外源 發(fā)行股票資 融資 銀行長(zhǎng)期貸款金 債務(wù)資金 其他金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期貸款來(lái) 發(fā)行長(zhǎng)期債券源 向業(yè)主、合伙人或股東長(zhǎng)期借款 內(nèi)源融資 短期 向內(nèi)部職工短期借款資金 — 債務(wù)資金 銀行短期貸款 來(lái)源 其他金融機(jī)構(gòu)短期貸款 外源融資 應(yīng)付票據(jù)融資 商業(yè)信用融資 應(yīng)收賬款融資圖1 資金來(lái)源 周寶源：《中小企業(yè)理財(cái)策略》，天津人民出版社，2002．第二節(jié) 我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀中小企業(yè)目前已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的重要的不竭動(dòng)力，但由于受到企業(yè)自身規(guī)模小、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理以及償債能力弱等多方面因素的影響,存在著資金緊缺、融資困難等的重大問(wèn)題，制約著企業(yè)的健康持續(xù)的快速發(fā)展。政府對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的扶持度不夠，也還有待提高。因此，我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的扶持力度還不夠。在我國(guó)目前的金融體制下，處于主導(dǎo)地位的四大國(guó)有商業(yè)銀行主要是為我國(guó)的國(guó)有大企業(yè)或者其他大型企業(yè)提供專業(yè)的穩(wěn)定的長(zhǎng)期的金融支持服務(wù)，對(duì)中小企業(yè)存在一定的歧視。我國(guó)的中小企業(yè)在銀行貸款資金嚴(yán)重不足的困境下，不得不轉(zhuǎn)向民間借貸以及其他的非正規(guī)資金來(lái)源。但民間資金的借貸利率一般都比我國(guó)中央 銀行規(guī)定的基本貸款利率要高出很多，因而大大提高了我國(guó)中小企業(yè)的貸款的利息，從而增加了融資成本，使本來(lái)資金實(shí)力就相對(duì)較薄弱而不堪重負(fù)的中小企業(yè)資金越發(fā)的困難。但是目前這樣的專業(yè)第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)也正在摸索著向前發(fā)展，第三方擔(dān)保制度體系也還不夠健全，仍有待完善，而且專業(yè)的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保資金的來(lái)源也還不夠充足，不能滿足大部分中小企業(yè)的資金需求。第三節(jié) 本章小結(jié)本章首先對(duì)融資的實(shí)質(zhì)進(jìn)行描述，狹義的融資其實(shí)就是企業(yè)通過(guò)相應(yīng)的融資方式在一定的時(shí)間內(nèi)籌集到一定數(shù)量的資金的過(guò)程；企業(yè)融資活動(dòng)是一項(xiàng)關(guān)鍵的活動(dòng)，于是接下來(lái)簡(jiǎn)要分析了我國(guó)中小企業(yè)的融資特點(diǎn)，融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)高，而且融資難度大，也是我國(guó)中小企業(yè)融資困難的三座大山。我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀的確是內(nèi)憂外患，內(nèi)部組織制度不完善，再加上不健全的財(cái)務(wù)制度導(dǎo)致的信息不透明不對(duì)稱使得中小企業(yè)難以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款；我國(guó)缺乏多層次的完善的資本市場(chǎng)也不能隨著我國(guó)企業(yè)類型大小隨機(jī)應(yīng)變，不能專門為中小企業(yè)提高融資服務(wù)，而專為我國(guó)中小企業(yè)提供第三方擔(dān)保的機(jī)構(gòu)不但體系還不夠完善，也造成中小企業(yè)融資成本過(guò)高；政府對(duì)中小企業(yè)的扶持也不足；我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀很嚴(yán)峻。也有不少人在探討我國(guó)中小企業(yè)融資的問(wèn)題，本章將呈現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè)都普遍存在的幾個(gè)融資問(wèn)題。但是其經(jīng)營(yíng)管理策略和財(cái)務(wù)管理制度并沒(méi)有隨之進(jìn)行完善與健全。習(xí)慣于急于需要某筆資金時(shí)才開始準(zhǔn)備融資，很少對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)，并制定合理的可行的計(jì)劃，也不會(huì)合理利用融資基本策略；雖然一般的中小企業(yè)都會(huì)粗略地估算一下融資成本，但是常常忽略如何規(guī)避和降低融資風(fēng)險(xiǎn)。首先應(yīng)該要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況以及未來(lái)可能的發(fā)展情況，對(duì)企業(yè)什么時(shí)候，需要通過(guò)哪種融資方式，向誰(shuí)，籌集多少資金進(jìn)行預(yù)測(cè)，即對(duì)籌資規(guī)模、籌資方式以及籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)。要事先做好融資前的準(zhǔn)備，是因?yàn)槿绻Y金不足，必然會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行；但如果籌集的資金過(guò)剩，就會(huì)影響資金的使用效果，造成高融資成本的浪費(fèi)。很多中小企業(yè)在融資的時(shí)候總是把目光投向各式各樣的吸引人融資途徑，盲目的模仿其他企業(yè)的融資方式進(jìn)行融資，進(jìn)行無(wú)謂的攀比，不按照企業(yè)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)規(guī)劃企業(yè)自身特有的融資規(guī)模，也不根據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理地選擇融資方式以及融資渠道，一味草率地進(jìn)行融資決策。第二節(jié) 狹窄的融資渠道和單一的融資方式隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革開放，我國(guó)的資本市場(chǎng)也跟隨著改革開放的步伐，逐步建設(shè)和發(fā)展起來(lái)。雖然現(xiàn)在我國(guó)中小企業(yè)的資金來(lái)源還算廣，融資渠道也不少，但是由于很多的融資渠道都需要很高的門檻，訂立了許多對(duì)中小企業(yè)來(lái)講是很高的條件，因此，很大一部分的中小企業(yè)都無(wú)法利用大多數(shù)的融資渠道和融資方式，即使是可利用的融資渠道和方式，也有很多渠道是相對(duì)狹窄的，同樣阻礙了中小企業(yè)進(jìn)行順利的籌集資金。又如，金融機(jī)構(gòu)也是企業(yè)融資的重要渠道之一，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也確實(shí)設(shè)立了專門為我國(guó)中小企業(yè)籌集資金服務(wù)的中小企業(yè)信貸部，為中小企業(yè)打通新的融資渠道。前面已經(jīng)提到，我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)大，要獲得銀行的貸款的條件相當(dāng)高，因此，金融機(jī)構(gòu)這一渠道也不是完全暢通，在實(shí)際中融資過(guò)程中顯得相對(duì)狹窄。但是中小企業(yè)目前還不能直接應(yīng)用資本市場(chǎng)融資這個(gè)渠道，只能是間接地在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，例如，對(duì)于一些專為大企業(yè)提供配套服務(wù)或提供相關(guān)零部件的中小企業(yè)可以適當(dāng)利用我國(guó)大型企業(yè)的力量，從而在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資活動(dòng)，比如成為該類大型企業(yè)的子公司或者大型企業(yè)的控股公司，依賴大型公司的力量從而間接地獲得融資機(jī)會(huì)。在我國(guó)，民間融資是中小企業(yè)融資的方式中最為原始的一類融資方式，民間資金的形式多樣，例如親友之間的借款、個(gè)人捐贈(zèng)等。第三節(jié) 融資成本高融資成本指的是企業(yè)為籌集和使用該筆資金所付出的所有的代價(jià)和，由于我國(guó)中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)籌集資金的條件較高，因此，中小企業(yè)很難從金融機(jī)構(gòu)籌得資金，使得中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)獲得的資金根本無(wú)法完全滿足企業(yè)自身的正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展所需，所以更多的中小企業(yè)選擇了通過(guò)其他的途徑來(lái)融資，如轉(zhuǎn)向民間資本和股東等個(gè)人進(jìn)行長(zhǎng)期或短期的借款，但是這種融資方式會(huì)導(dǎo)致較高的資金風(fēng)險(xiǎn)，資金提供者必然會(huì)要求的與之相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，可想而知，報(bào)酬率也是相應(yīng)較高，因而使得中小企業(yè)的融資成本也隨著對(duì)方報(bào)酬率而相應(yīng)提高。因?yàn)橹行∑髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)信息等與資金直接相關(guān)的信息都將由資金提供者親自進(jìn)行了解和判斷，因?yàn)樵谥苯尤谫Y的過(guò)程中，資金提供者要直接與中小企業(yè)進(jìn)行交易，因此，財(cái)務(wù)制度不健全以及財(cái)務(wù)信息不透明的中小企業(yè)在進(jìn)行直接融資之前就會(huì)臨時(shí)做一些信息公證，如通過(guò)請(qǐng)第三方監(jiān)督的方式對(duì)企業(yè)做前所未有的信息披露及公正，并以此來(lái)提高企業(yè)自身的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)狀況的透明度。除此之外，我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，數(shù)量繁多，分散在我國(guó)的各個(gè)地區(qū)，雖然中小企業(yè)融資需求的總量很大，但是分散到每個(gè)中小企業(yè)，單筆融資金額的數(shù)量并不大，而且有著規(guī)模小，高頻率等特性，也就是說(shuō)金融機(jī)構(gòu)的處理中小企業(yè)高頻率的貸款的業(yè)務(wù)量很大，這大大加大了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款時(shí)的審核等相關(guān)工作，羊毛出在羊身上，這些費(fèi)用最后必定會(huì)加在中小企業(yè)的融資成本中。因此，融資成本高這一難題是中小企業(yè)很難避的。融資結(jié)構(gòu)也是資產(chǎn)負(fù)債表右邊的基本結(jié)構(gòu)，包括了長(zhǎng)期負(fù)債、短期負(fù)債與所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。在各類資金來(lái)源的比例構(gòu)成中，長(zhǎng)期資金與短期資金的比例關(guān)系以及債務(wù)融資占所有籌集的資金的總數(shù)的比例關(guān)系是融資結(jié)構(gòu)的主要比例關(guān)系。通過(guò)與我國(guó)大型企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)的比較，可以看出我國(guó)的中小企業(yè)的總的負(fù)債比率比大型企業(yè)要高。此外，由上表1同樣可以看出，與大型企業(yè)相比，我國(guó)中小企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比例較小，特別是小型企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債率更小，因而中小企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例很高，即是長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)總負(fù)債的比率越低，表明了我國(guó)中小企業(yè)更多的使用短期負(fù)債，短期的負(fù)債利率一般都比長(zhǎng)期的要高，另外，頻繁地出現(xiàn)舉新債還舊債，具有較高的融資風(fēng)險(xiǎn)，因此融資成本也較高，因此，企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的比率結(jié)構(gòu)的不合理將是企業(yè)融資成本大大提高。所以長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的結(jié)構(gòu)不合理性，也是我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的主要不合理之處。據(jù)有關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，在我國(guó)中小企業(yè)中，負(fù)債率水平參差不齊，有的中小企業(yè)的負(fù)債率高達(dá)80%，甚至還有更高的；有的中小企業(yè)的負(fù)債率卻低至3%，甚至有的微型企業(yè)幾乎沒(méi)有負(fù)債，特別是一些民營(yíng)中小企業(yè)，它們幾乎沒(méi)有銀行貸款，高達(dá)90%的資金是自有資金，剩余的10%幾乎是親友的借款。第五節(jié) 本章小結(jié) 本章主要探討了我國(guó)中小企業(yè)的幾個(gè)主要融資問(wèn)題。然后介紹了中小企業(yè)的融資渠道狹窄和融資方式單一的問(wèn)題，從第一章介紹的中小企業(yè)資金來(lái)源表，看似中小企業(yè)的融資渠道和方式挺豐富的，但是在實(shí)際融資活動(dòng)中，可利用的融資渠道相當(dāng)?shù)莫M窄。最后介紹的是我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，融資結(jié)構(gòu)的不合理性主要表現(xiàn)在負(fù)債比率以及長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比率的不科學(xué)。經(jīng)過(guò)調(diào)查研究表明造成我國(guó)中小企業(yè)融資困難問(wèn)題的原因是多方面的，既有來(lái)自于中小企業(yè)自身的內(nèi)部因素，也有來(lái)自于企業(yè)外部的直接融資環(huán)境因素，比如落后于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的金融體系。第一節(jié) 內(nèi)部原因中小企業(yè)雖然在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日漸重要，但它始終是屬于以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的多元化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，與我國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)相比，中小企業(yè)仍然是只能充當(dāng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)充成分。一、不健全的財(cái)務(wù)制度中小企業(yè)不健全的財(cái)務(wù)制度導(dǎo)致企業(yè)信息的透明度差，同時(shí)也導(dǎo)致企業(yè)信息的不對(duì)稱。據(jù)了解，我國(guó)過(guò)半數(shù)的中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度不健全，有的甚至沒(méi)有成型的財(cái)務(wù)管理制度，更不用說(shuō)有經(jīng)有關(guān)部門審計(jì)承認(rèn)的財(cái)務(wù)報(bào)表等真正有效的財(cái)務(wù)信息。一個(gè)財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)該工廠所有的財(cái)務(wù)工作，包括會(huì)計(jì)的核算與監(jiān)督，包括各類會(huì)計(jì)憑證的審核與會(huì)計(jì)記賬等工作，其中有些工作本應(yīng)分離開來(lái)，由不同的工作人員進(jìn)行，但是在很多中小企業(yè)中，沒(méi)有建立完善的財(cái)務(wù)制度，一人分飾多角，有的甚至?xí)?jì)出納都不分離。二、規(guī)模小，缺乏可抵押資產(chǎn)我國(guó)的中小企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品技術(shù)含量不高，缺乏可抵押的資產(chǎn)。據(jù)了解，我國(guó)的大部分中小企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求更大，70%以上的企業(yè)都缺乏流動(dòng)資金，中小企業(yè)很多都需要舉新債來(lái)填補(bǔ)舊債，銀行貸款常常大面積的逾期不還；銀行會(huì)更加謹(jǐn)慎的對(duì)待該企業(yè)后續(xù)的貸款融資活動(dòng)，并對(duì)該中小企業(yè)的信用作降級(jí)處理。由于中小企業(yè)的兩權(quán)分離基本沒(méi)有做到，因此，企業(yè)的信用意識(shí)跟企業(yè)擁有者或企業(yè)管理者的道德和專業(yè)素質(zhì)有很大的關(guān)聯(lián)。相反，他們會(huì)選擇一些害人不利己的策略，如故意拖欠銀行貸款或利息，他們恰恰忽略了這一行為將成為他們的以后融資渠道上的一道高高的阻礙，因?yàn)橹行∑髽I(yè)這種行為將其普遍低下的信用意識(shí)暴露無(wú)遺，嚴(yán)重破壞了銀行等金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的良好關(guān)系，同時(shí)也嚴(yán)重打擊了各個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)提供服務(wù)的積極性，使得中小企業(yè)自食其惡果，大大加劇了自身融資的難度。我國(guó)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)仍處在發(fā)展初期，機(jī)構(gòu)自身還存在很多問(wèn)題，還有很多的制度體系不夠完善，政府在推進(jìn)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展的努力還沒(méi)有完全表現(xiàn)出來(lái)，中小企業(yè)的對(duì)我國(guó)的第三方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不了解，因而自身判斷出風(fēng)險(xiǎn)很大，于是很多回放棄這融資渠道，失去了不少融資良機(jī)。我國(guó)政府鼓勵(lì)創(chuàng)新，專門設(shè)立創(chuàng)新基金，扶持中小企業(yè)的發(fā)展，而且創(chuàng)新也能使企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力，能吸引很多投資者的眼球，但是很多企業(yè)都不重視創(chuàng)新。第二節(jié) 外部原因我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題有多方面的因素造成，有自身的問(wèn)題，當(dāng)然處在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，其融資問(wèn)題當(dāng)然也就會(huì)受到企業(yè)之外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。我國(guó)的資本市場(chǎng)的門檻過(guò)高，我國(guó)的中小企業(yè)幾乎是直接被拒絕于資本市場(chǎng)的門外。此外，前面講過(guò)直接融資方式的融資成本較高，也講明了造成直接融資成本高的原因，導(dǎo)致很多中小企業(yè)根本無(wú)法承受高融資成本。因?yàn)槲覈?guó)的金融結(jié)構(gòu)與現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展水平錯(cuò)位了，金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展滯后于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。間接融資的優(yōu)點(diǎn)就在于它不要求企業(yè)有很高的財(cái)務(wù)信息透明度，因而中小企業(yè)使用這種間接融資方式將降低我國(guó)中小企業(yè)的融資成本，也致使企業(yè)的外源融資的主要來(lái)源是通過(guò)間接融資籌集的。我國(guó)的四大國(guó)有商業(yè)銀行在我國(guó)現(xiàn)行的金融體制中仍然處于壟斷地位，但四大國(guó)有商業(yè)銀行只是成立了為中小企業(yè)服務(wù)的信貸部等類似的部門專門負(fù)責(zé)中小企業(yè)的信貸問(wèn)題。雖然在我國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)占據(jù)重要的地位，但是在我國(guó)現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)中，與大型企業(yè)相比較，中小企業(yè)仍然處于劣勢(shì)；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱性使我國(guó)中小企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)一步凸顯出來(lái)。企業(yè)有大型、中小型企業(yè)之分，那為之服務(wù)的金融體制中也應(yīng)出現(xiàn)相應(yīng)的不同層次的、不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)為之對(duì)應(yīng)的企業(yè)提供其專業(yè)的融資服務(wù)；現(xiàn)實(shí)是我國(guó)并沒(méi)有形成這樣多層次的金融機(jī)構(gòu)。專為企業(yè)提供貸款抵押擔(dān)保的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)成為我國(guó)中小企業(yè)懼怕貸款的因素之一。但是由于這些中介機(jī)構(gòu)看準(zhǔn)了有實(shí)力的大型企業(yè)以及政府部門都不情愿為我國(guó)的中小企業(yè)做貸款擔(dān)保這一現(xiàn)實(shí)情況，同時(shí)也為了自身在擔(dān)保過(guò)程中謀取更高的利益，它們制定了較高的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，也擴(kuò)大了收費(fèi)項(xiàng)目的范圍，同時(shí)要求需要其擔(dān)保的中小企業(yè)提供各種復(fù)雜的手續(xù)，大大地加重了中小企業(yè)融資活動(dòng)的工作量，繁瑣的手續(xù)要話費(fèi)很長(zhǎng)的時(shí)間，這會(huì)使得中小企業(yè)需要的靈活的流動(dòng)資金籌集過(guò)程過(guò)長(zhǎng)，使得中小企業(yè)錯(cuò)失利用資金的最佳時(shí)機(jī)，不適合中小企業(yè)的籌資特征，較高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與漫長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程導(dǎo)致很多中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向高息民間借貸，至少民間借貸需要的手續(xù)不復(fù)雜