【正文】 指期貨 ” 。 納稅人俱樂部 4006509936 11 2022/2/8 高效率的資金（資本）管理 ?資金管理 ?以增強(qiáng)資金使用效率、保障資金安全為重心 ?資本運(yùn)營 ?以產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，增加新的利潤點(diǎn)為重心 ?產(chǎn)融帝國 ?金融、實(shí)業(yè)一體化，最大化企業(yè)價值，創(chuàng)建企業(yè)帝國 ?結(jié)算中心、內(nèi)部銀行 ?資金集中控制管理 ?上市、并購、收購 ?財(cái)務(wù)公司 ?控股銀行 CFO——當(dāng)個資本家 納稅人俱樂部 4006509936 第一章 財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)掌握的股票基礎(chǔ)知識 第一節(jié) 股市尋寶圖 1. 混沌和次序循環(huán)， 2. 股價循環(huán)運(yùn)動， 3. 生命的新陳代謝， 4. 實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用圖譜， 5. 股市周期運(yùn)動， 6. 投資心理演化歷程。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)。 納稅人俱樂部 4006509936 股票的作用 （ 1）股票是一種出資證明，當(dāng)一個自然人或法人向股份有限公司參股投資時，便可獲得股票作為出資的憑證； （ 2）股票的持有者憑借股票來證明自己的股東身份，參加股份公司的股東大會，對股份公司的經(jīng)營發(fā)表意見； （ 3）股票持有者憑借股票參加股份發(fā)行企業(yè)的利潤分配，也就是通常所說的分紅，以此獲得一定的經(jīng)濟(jì)利益。這些股票名稱不同，形成和權(quán)益各異。 按股東權(quán)利分類，股票可分為 1. 普通股 2. 優(yōu)先股 3. 后配股 納稅人俱樂部 4006509936 1．普通股 普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。公司的經(jīng)營業(yè)績好，普通股的收益就高；反之，若經(jīng)營業(yè)績差，普通股的收益就低。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。 (2)參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股。 (4)可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股。 后配股一般在下列情況下發(fā)行： (1)公司為籌措擴(kuò)充設(shè)備資金而發(fā)行新股票時，為了不減少對舊股的分紅，在新設(shè)備正式投用前，將新股票作后配股發(fā)行； (2)企業(yè)兼并時，為調(diào)整合并比例，向被兼并企業(yè)的股東交付一部分后配股； (3)在有政府投資的公司里，私人持有的股票股息達(dá)到一定水平之前，把政府持有的股票作為后配股。從本質(zhì)上講，股票僅是一個擁有某一種所有權(quán)的憑證。同理，憑借某一單位數(shù)量的股票，其持有人所能獲得的經(jīng)濟(jì)收益越大，股票的價格相應(yīng)的也就越高。 納稅人俱樂部 4006509936 股票市場 （一）股票的發(fā)行市場 股票市場的參與者：主要包括發(fā)行股票的股份公司、購買股票的投資者（股東）、為發(fā)行股票提供服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)。 （ 1）根據(jù)股票發(fā)行是否限定認(rèn)購對象來劃分，發(fā)行方式有公開發(fā)行和不公開發(fā)行兩種。 （ 3）根據(jù)股票認(rèn)購者是否實(shí)際繳納股金來劃分，發(fā)行方式有有償增資、無償增資和搭配增資等三種。 納稅人俱樂部 4006509936 股票的發(fā)行價格：是指新股票發(fā)售時的實(shí)際價格，股票發(fā)行價格有以下幾種： （ 1） 平價 發(fā)行，即以股票的票面金額為發(fā)行價格。這種價格一般都是時價高于票面額，二者的差價稱溢價。 （ 4） 折價 發(fā)行，即發(fā)行價格達(dá)不到票面額，二者的差價稱折價。 （ 1）股票流通市場的基本組織形式有兩種： ① 場內(nèi)交易：一般是競價交易。 ② 場外交易：是指在證券交易所之外所從事的交易活動， 常見的有非正式市場、自由市場、店頭市場或柜臺市場、 第三市場、第四市場等。 —別急，你仍然愛她，但是有更有利可圖的辦法來表達(dá)你的浪漫。這樣你們?nèi)匀粨碛屑o(jì)念婚禮的浪漫，同時又創(chuàng)造了一個期權(quán)： 畫師、你和你太太 三個人中間，只要有一個人將來出名了，那么這幅油畫就價值連城了。 納稅人俱樂部 4006509936 33 2022/2/8 納稅人俱樂部 4006509936 34 2022/2/8 納稅人俱樂部 4006509936 納稅人俱樂部 4006509936 影響未來中國股票市場的因素 第一個因素或背景，未來的資本市場，已經(jīng)進(jìn)入一個真正意義上的全流通時代。 第三個是融資背景，或者說巨大的融資壓力。 第五個是開放的背景，即把中國資本市場建成全球新的金融中心。 選擇某一股票的惟一原因必須是該公司具有盈利性。 4．不能把所擁有的全部資產(chǎn)都投資到股票上。 6．股票價格依賴于公司的運(yùn)營狀況。 ‘ 7．在選擇股票的過程中，個人的投資靈感和邏輯分析的重要性不亞于專家的多建議。 9．不能預(yù)測公司前景的時候，務(wù)必要記得止損。 納稅人俱樂部 4006509936 第二章 財(cái)務(wù)管理人員如何對股票的基本面進(jìn)行分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì) 挑 股票 一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 （一）經(jīng)濟(jì)政策分析 二、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 納稅人俱樂部 4006509936 第二節(jié) 行業(yè)背景 選 股票 一、行業(yè)的市場類型可分為四種類型： 完全競爭、壟斷競爭、寡 頭壟斷和完全壟斷 。 銷售額 ：該指標(biāo)應(yīng)該 高 于上一年。同時，它還必須低于公司資產(chǎn)。 納稅人俱樂部 4006509936 最好的財(cái)務(wù)評估方法 ： 市盈率（ P/E）：對于大盤股來說，該指標(biāo)應(yīng)該在 20以下。 股價與銷售額比率 ( PSR)：該指標(biāo)應(yīng)該盡量接近 1。 利潤增長率：與上一年相比，該指標(biāo)應(yīng)該增長 10%以上，并且連續(xù)保持幾年。 納稅人俱樂部 4006509936 第三章 財(cái)務(wù)管理人員如何對股票的技術(shù)面進(jìn)行分析第一節(jié) 技術(shù)分析概述 一、技術(shù)分析的特點(diǎn)： 基本分析 選 股，技術(shù)分析 選 時。 三、技術(shù)分析的基本要素 包括 價 格、成交 量 、 時 間和 空 間。這里的原始數(shù)據(jù)指 開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交量和成交金額，有時還包括成交筆數(shù)。它是道氏理論的形象化表述。 移動平均線依算法分為算術(shù)移動平均線、線型加權(quán)移動平均線、階梯形移動平均線、平滑移動平均線等多種，最為常用的是算術(shù)移動平均線。實(shí)施收購行為的人稱為收購者，被作為收購目標(biāo)的公司稱為被收購公司，也叫目標(biāo)公司。但是，隨著全球化經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，實(shí)業(yè)界的創(chuàng)新活動層出不窮，企業(yè)兼并和企業(yè)收購的界限越來越模糊?！? 納稅人俱樂部 4006509936 59 2022/2/8 華爾街的三條規(guī)則： 沒有人遵守規(guī)則 沒有人掏出現(xiàn)金 沒有人說出真相 美國 Nabisco公司總裁羅斯 女：收購企業(yè)干什么 ？ 男：分拆以后賣掉 。 ” 美國影片 《 漂亮女人 》 中的對白 納稅人俱樂部 4006509936 上市公司收購的形式多種多樣，依照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以作以下不同的分類： 控股收購和兼并收購 全面收購和部分收購 自愿收購和強(qiáng)制收購 場內(nèi)收購和場外收購 納稅人俱樂部 4006509936 二、上市公司收購的一般規(guī)則 （一）收購方式 上市公司收購可以采取 要約收購或者協(xié)議收購 的方式。要約收購不需要事先征得目標(biāo)公司管理層的同意。協(xié)議收購必須事先與目標(biāo)公司的管理層或者目標(biāo)公司的股東達(dá)成書面轉(zhuǎn)讓股權(quán)的協(xié)議。關(guān)于書面報告和公告的具體內(nèi)容有：①持股人的名稱、住所；②所持有的股票的名稱、數(shù)量；③持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的日期。在報告期限內(nèi)和作出報告、公告后 2日內(nèi)， 不得再行買賣該上市公司的股票。但經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)免除發(fā)出要約的除外。 而在一般情況下，目標(biāo)公司原來的大股東及經(jīng)營管理人員是不愿意放棄自己對公司的控制權(quán)，不愿意看到公司被人控制、兼并。 納稅人俱樂部 4006509936 惡意收購來看，主要有兩種方法，第一種是熊式擁抱 (Bear Hug)，第二種則是狙擊式公開購買。收購方允諾以高價收購目標(biāo)公司的股票，董事會出于義務(wù)必須要把該要約向全體股東公布，而部分股東往往為其利益所吸引而向董事會施壓要求其接受報價。而事實(shí)上，對于一家其管理部門并不愿意公司被收購的目標(biāo)公司來說，熊式擁抱不失為最有效的一種收購方法。狙擊式公開購買包括標(biāo)購、股票收購及投票委托書收購等形式。 好處： 募集資金 流通性好 樹立名聲 回報個人和風(fēng)投的投入 壞處： 費(fèi)用，（可能高達(dá) 20%） 公司必須符合 SEC規(guī)定 管理層壓力 華爾街的短視 失去對公司的控制 納稅人俱樂部 4006509936 MBO是“ Management Buyouts‖的縮寫，中文意思就是“管理層收購”。主要指目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層利用借貸所融資金購買本公司的股份，從而改變公司股東結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組公司的目的。 納稅人俱樂部 4006509936 MBO的幾種方式 : 收購上市公司 ●基層經(jīng)理人員的創(chuàng)業(yè)嘗試 ●對實(shí)際或預(yù)期敵意收購的防御。 ●公司希望擺脫公司上市制度的約束。比如，若賣給第三者會損害賣主的形象，或希望盡快平穩(wěn)地脫手，賣主往往更原意選擇 MBO。 ●與集團(tuán)分離后，新獨(dú)立的企業(yè)與原母公司還保持一定的貿(mào)易聯(lián)系，管理者尋求與母公司合作的愿望一般強(qiáng)于外部購買者。 ●將國有企業(yè)分解為多個部分，再分別賣出，原企業(yè)成為多個獨(dú)立的私營企業(yè)。 ●地方政府或準(zhǔn)政府部門出售一些地方性服務(wù)機(jī)構(gòu)。西方的 MBO在以反對或防御“敵意收購”、保護(hù)中小股東利益的名義給了個多少還說得通的理由的同時，并沒否認(rèn)或忽略防范“內(nèi)部人控制”。而中國的MBO由于一開始貼上的是股權(quán)激勵的標(biāo)簽，為了解決國有企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，所以關(guān)注的是盡快盡早地將“所有者缺位”的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰到企業(yè)管理層的頭上，于是“內(nèi)部人控制”、“內(nèi)幕交易”被有意無意忽略不提了。而所有這些風(fēng)險，說到底，無一不是內(nèi)幕交易的風(fēng)險。不過，不管是借政策規(guī)范的名義還是借外資的名義，內(nèi)部人控制下的曲線 MBO，不僅常常必須預(yù)設(shè)各種超國民待遇的條件去限制其他人購買，而且在很多關(guān)節(jié)點(diǎn)上，更需要用尚未披露的內(nèi)幕信息作為對價或用對賭的方式去換取國際資本的支持。 納稅人俱樂部 4006509936 企業(yè)家則是為了讓自己能夠成功 MBO，前有娃哈哈，后有雙匯。 雙匯的曲線 MBO至今還在發(fā)酵。 2022年 3月 3日《 關(guān)于香港華懋集團(tuán)有限公司等少數(shù)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的議案 》 在股東大會上遭否決，而此次交易卻在2022年上半年已經(jīng)交易完成。既然國內(nèi)難有公開的轉(zhuǎn)讓渠道，就依靠國際資本操作者。 08年，高盛又投資 2—3億美元在湖南、福建收購了 10多家養(yǎng)殖廠?！? 在多哈小型部長會議再次破裂、各國死保農(nóng)業(yè)底線的今天，高盛以及其他國際投行在中國農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域不斷追加投資的行為值得關(guān)注。壟斷不可怕，可怕的是外資打著中國企業(yè)的名號，不斷著蠶食著市場。 理論依據(jù) /作用： —— 員工持股為有效的激勵機(jī)制，緩解勞資矛盾； —— 員工持股收到養(yǎng)老金法案保護(hù)，并可享受收益免稅； —— 可作為 LBO融資手段之一； —— 可作為一個反收購策略。對員工而言，相當(dāng)于股票獎勵。 納稅人俱樂部 4006509936 據(jù)美國的一項(xiàng)專題調(diào)查證明，實(shí)行員工持股的企業(yè)與未實(shí)行員工持股的同類企業(yè)相比，勞動生產(chǎn)率高出 30％左右，利潤大約高出 50％，員工收入高出 25％ 60％。 納稅人俱樂部 4006509936 ： ESOP的模式 綜觀各國員工持股的種類，形式多樣，內(nèi)容繁雜，各具特色。 納稅