【正文】 回本章 一、財務管理的外部環(huán)境 （一）經濟體制環(huán)境 （二）財稅環(huán)境 （三）金融環(huán)境 （四）法律環(huán)境 返回本節(jié) （一）經濟體制環(huán)境 在不同的經濟體制下，財務管理存在著 根本的區(qū)別： （二）財稅環(huán)境 １ .國家采取收縮的財稅政策時，會使用企業(yè)的純收入留歸企業(yè)部分減少，企業(yè)現金流出增加，現金流入相對廠少以至絕對減少，增加個業(yè)的資金緊缺程度。 ３ .國家調整稅收政策和財政支出政策時，企業(yè)應善于用好用足政策調整給企業(yè)帶來的潛在好處，合理進行稅收和財政補貼籌劃，以期獲得最大的政策利益。 （四）法律環(huán)境 法律環(huán)境對財務管理的影響和制約有以 下幾個方面： ，國家通過法律規(guī)定了籌資的最低規(guī)模和結構，規(guī)定了籌資的前提條件和基本程序。 ，國家通過法律規(guī)定了企業(yè)分配的類型或結構，分配的方式和程序、分配過程中應履行的手續(xù)，以及分配的數量。 二、財務管理的內部環(huán)境 （一）銷售環(huán)境 （二）采購環(huán)境 （三）生產環(huán)境 返回本節(jié) （一）銷售環(huán)境 企業(yè)所處的銷售環(huán)境，按其競爭程度可 分為四種： 作業(yè) :計算題 ? ，貸款共計 202200元，在 20年內等額還完，每年償還一次，年利率 8%，按復利計息。問，在市場收益率為 14%的條件下，應該選擇第幾種付款方式？ ? 2解： ? 第一種付款方式： ? Ｐ＝ 80000*[(P/A,14%,81)+1] ? =80000*(+1) ? =423056 ? 2解： ? 第二種付款方式： ? Ｐ＝ 132022*[(P/A,14%,7) *[(P/A,14%,2)] ? = 132022 *() ? =348678 ? 第三種付款方式： ? Ｐ＝ 100000+90000*(P/A,14%,6) ? =100000+ ? =449983 ? 因此，應選擇第二種付款方式． ? 202200元，每年有 40000元的投資收益，投資年限為8年，問，該項目的投資報酬率為多少？ ? P/A=20/4=5,用內插法計算投資報酬率 ,列出等比例式 , ? (i10%)/()=(12%10%)/() ? i=% ? 35%的可能為良好，有 45%的可能為一般，有 20%的可能為較差。 ? 要求：用風險收益均衡原則決策企業(yè)該選擇何種投資方案？ ? 甲方案： ? 期望值＝ 120*35%+60*45%+(20)*20%=65 ? 方差＝ (12065)^2*35%+(6065)^2*45%+(2065)^2*20%=2515 ? 標準離差＝ (2515)^1/2= ? 標準離差率＝ ? 乙方案： ? 期望值＝ 100*35%+65*45%+(15)*20%= ? 方差＝ ()^2*35%+(65)^2*45%+()^2*20%= ? 標準離差＝ ()^1/2= ? 標準離差率＝ ? 決策： ? 在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標準離差率大，投資風險大，乙方案的標準離差率小，投資風險小，所以企業(yè)應該選擇用乙投資方案． 第二章 籌資管理 第一節(jié) 籌資管理概述 第二節(jié) 資金需要量的預測 第三節(jié) 自有資金的籌集 第四節(jié) 借入資金的籌集 第五節(jié) 資金結構決策 返回目錄 第一節(jié) 籌資管理概述 一、籌資的目的與要求 二、籌資渠道與方式 三、籌資的種類 返回本章 一、籌資的目的與要求 （一）籌資的目的 （二）籌資的要求 返回本節(jié) （一）籌資的目的 主要表現在以下幾方面： （二）籌資的要求 企業(yè)在開展籌資活動中應注意以下幾個方面： ，提高籌資效益。 ，正確運用負債經營。 二、籌資渠道與方式 （一）籌資渠道 （二）籌資方式 （三）籌資渠道與籌資方式的對應關系 返回本節(jié) （一）籌資渠道 我國企業(yè)籌集資金的渠道主要有： 。 。 。 。 （二）長期資金和短期資金 企業(yè)所籌資金中按期限可分為 : ① 長期資金 ②短期資金 （三）直接籌資和間接籌資 企業(yè)籌資按是否通過金融機構可分為 : ① 直接籌資 ②間接籌資 第二節(jié) 資金需要量的預測 一、定性預測法 返回本章 定量預測法 是以歷史資料為依據，采用數學 模型對未來時期資金需要量進行預測的方法。定 量預測法常用的方法有銷售百分比法和線性回歸 分析法。 。 。 （ 2）可以增強企業(yè)信譽，提高企業(yè)借款能力。 （ 3）可以規(guī)避財務風險。 ： （ 1）資金成本較高。 二、發(fā)行股票 （一）股票的分類 （二）股票發(fā)行的目的 （三）股票發(fā)行的條件 （四）股票發(fā)行的程序 （五）股票發(fā)行價格的確定 （六）股票上市對公司的影響 （七）普通股籌資與優(yōu)先股籌資的比較 返回本節(jié) （一）股票的分類 根據不同標準，可以對股票進行不同的分類。 。 （三）股票發(fā)行的條件 ， 應當符合下列條件： 行股票，除應當符合上述情況的各種條件外， 還應當符合下列條件： ，除應符合 賣（即股票上市），須受嚴格的條件限制。 2）每股凈值。 4）證券市場的供求關系及股價水平。 （六）股票上市對公司的影響 股票上市對公司的有利影響主要體現在 以下幾個方面： ，改善財務狀況，增強融資能力。 ，提高企業(yè)知名度，擴大企業(yè)市場占有份額。 ， 尤其是企業(yè)關鍵人員，如營銷、科技、 管理等方面人才。 ，包括：資產評估費用、股票承銷傭金、律師費、注冊會計師費、材料印刷費、登記費等等。 2 普通股籌資的優(yōu)缺點。 返回本章 第四節(jié) 借入資金的籌集 一、短期銀行借款 二、長期借款 三、商業(yè)信用 四、發(fā)行債券 五、融資租賃 返回本章 一、短期銀行借款 （一）短期銀行借款的信用條件 （二）短期借款的成本 返回本節(jié) （一）短期銀行借款的信用條件 （二）短期借款的成本 （一）長期借款的種類 （二）長期借款的條件 （三）長期借款合同的內容 （四）長期借款籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) (一 )長期借款的種類 。 （二）長期借款的條件 （ 1）獨立核算，自負盈虧，有法人資格； （ 2）經營方向和業(yè)務范圍符合國家產業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍； （ 3）借款企業(yè)具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的經濟實力； （ 4）具有償還貸款的能力； （ 5）財務管理和經濟核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經濟效益良好； （ 6）在銀行設有賬戶，辦理核算。 放款銀行避免和降低貸款風險的一個重要措 施，是要求借款人接受基本條款以外的其他限 制性條款，包括： (1)持有一定的現金及其他流動資產，保持合理的流動性及還款能力； (2)限制現金股利的支付，限制資本支出的規(guī)模； (3)限制借入其他長期債務； (4)定期向銀行報送財務報表； (5)及時償付到期債務； (6)限制資產出售； (7)禁止應收賬款出售或貼現； (8)違約責任等。 (2)資金成本低。 ： (1)籌資風險較大。 (3)籌資數量有限。 。 [例２ 4］某企業(yè)每年向供應商購入 200萬元 的商品，該供應商提供的信用條件為 “ ２ /10, N/30”，若該企業(yè)放棄上述現金折扣條件， 則其資金成本計算如下： 放棄現金折扣的資本＝ ＝ 折扣期信用期現金折扣現金折扣???360%1% % 360%21 %2 ???? （二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)點主要表現在： （ 1）籌資便利。 （ 3）限制條件少。 （ 2）風險大。 。 存單式債券。 （二）發(fā)行債券的資格與條件 。 。 （四）債券的發(fā)行價格 [例２ 5］某公司打算發(fā)行面值為 100元、利息率為 ８％、期限為５年的債券?，F分三種情況說明。 （ 2）資金市場上的利率大幅度上升到 12%，公司 債券利率為 8％，低于資金市場利率，則應采用 折價發(fā)行，其發(fā)行價格為： =100 8％ (P／ A， 12％， 5)+100 （ P/F， 12%， 5） =100 8% +100 ＝ (元 ) 也就是說，只有按 85 54元的價格出售，投 資者才會購買此債券，以獲得與市場利率 12％相 等的報酬。 （五）債券籌資的優(yōu)缺點 （ 1）資金成本較低。 （ 3）發(fā)揮財務杠桿作用。 ： （１）直接租憑。 （３）杠桿租憑。 (2)限制條件多。 五、融資租賃 （一）融資租賃的種類及特點 （二）融資租賃的程序 （三）租金的確定 （四）租賃籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) （一）融資租賃的種類及特點 2. （ 1）直接租賃。 （ 3）杠桿租賃。 （ 2）租期較長。 （ 4）租賃期滿后，可選擇以下辦法處理租賃財產：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收 回；延長租期續(xù)租。 （二）融資租賃的程序 。 。 。 。 。 [例２ ６］某企業(yè)以融資租憑方式取得一商 品儲存?zhèn)}庫，租期４年，租金總額 1600萬元， 每年末等額支付一次。 4=400（萬元） （２）應付租金按復利計算，合同規(guī)定的貼現率為年利率 10％； 每年應付租金＝ 1600247。 ＝ （四）租賃籌資的優(yōu)缺點 ： （ 1）籌資速度快，籌資彈性大。 （ 3）可避免資產陳舊過時所帶來的風險。 （ 5）稅收負擔輕。 （ 2）資產處置權有限。 。 。 （ 2）資金成本是評價投資項目的重要標準。 （二）資金成本的計算 （ 1）銀行借款成本。 （ 4）普通股成本。 ２ .綜合資本計算 ［例 2— 11］某企業(yè)共有資金 1 000萬元，其中 債券 300萬元，普通股 500萬元，優(yōu)先股 100萬元， 留存收益 100萬元，各種資金的成本分別為： Kb為 5％， Ks為 18％， Kp為 12％， Ke為 15％。 (1)計算各種資金所占的比重： （２）計算加權平均資金成本 Kw=30% 5%+50% 18%+10% 12%+10% 15 %=% %30%100100 0300 ???bw%50%100100 0500 ???sw%10%100100 0100 ???ew%10%100100 0100 ???pw二、財務杠桿利益 （一）財務杠桿與財務風險 （二）財務杠桿利益的表達方式 返回本節(jié) （一）財務杠桿與財務風險 。 。 ，調整負債比例對資本利潤率的影響。現有幾個不同的資本結構，試測 算出各種結構下的資本利潤率。 三、資金結構決策 （一）資金結構的概念 （二）最佳資金結構 （三）資金結構決策的方法 返回本節(jié) （三）資金結構決策的方法 ［例 213］某企業(yè)總資產為 100萬元，息稅 前利潤率為 20%，負債利率為 10%，所得稅 率為 30%。計算結 果如表 27所示。其資金結 構分別是，甲方案：長期借款 50萬元、債券 100 萬元、普通股 350萬元；乙方案：長期借款 100萬 元、債券 150萬元、普通股 250萬元；丙方案：長 期借款 150萬元、債券 200萬元、普通股 150萬元。試分析何 種方案資金結構最佳?；I集新資金的方式可用增發(fā)普通股或 長期借款方式。已知該公司現有資產 總額為 2 000萬元，負債比率為 40％，年利率 8％，