財務(wù)管理學(xué)ppt課件(2)-在線瀏覽
2025-02-27 03:44本頁面
【正文】 Kb債券成本 第四章 資本成本 17 第二節(jié) 資本成本的計算模式 留存收益成本 假定對股息不征稅，公司使用留存收益的最低成本和普通股資本成本大體相同，不同之處在于留存收益屬內(nèi)部資金，不必花費籌資費用。 ??njjj KW1第四章 資本成本 19 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 從以上公式可以看出，計算加權(quán)平均資本成本除了要計算個別資本成本外，還需確定各種籌資方式籌集的資本占全部資本的比重，即權(quán)數(shù)。其賬 面數(shù)據(jù)來自于賬簿和資產(chǎn)負債表。其計算數(shù)據(jù)來自于證券市場中債券和股票的交易價格。其數(shù)據(jù)是由有關(guān)財務(wù)人員根據(jù)公司未來籌資的要求和公司債券、股票在證券市場上的變動趨勢預(yù)測得出的。當(dāng)公司籌資規(guī)模擴大和籌資條件發(fā)生變化時，公司應(yīng)計算邊際資本成本以便進行追加籌資決策。它取決于兩個因素：一是追加資本的結(jié)構(gòu)；一是追加資本的個別成本水平。 追加籌資時資本結(jié)構(gòu)改變，而個別資本成本保持不變 。 第四章 資本成本 25 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 追加籌資時資本結(jié)構(gòu)保持不變，但個別資本成本發(fā)生改變 公司在追加籌資時，保持原有的資本結(jié)構(gòu)不變，會出現(xiàn)兩種情況，一是個別資本成本不變；一是個別資本成本發(fā)生改變。往往是公司的籌資總額越大，資金供應(yīng)者的要求就越高（尤其是公司加大債務(wù)的絕對額會使債權(quán)人感到風(fēng)險增大，因此要求增加債權(quán)的收益）。 第四章 資本成本 26 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 此時計算邊際資本成本可通過以下幾個步驟進行： 確定追加籌資的目標資本結(jié)構(gòu) 確定各種籌資方式的個別資本成本的臨界點 根據(jù)個別資本成本確定籌資總額的分界點，并確定相應(yīng)的籌資范圍 籌資總額分界點 = 中的比重在追加籌資的目標結(jié)構(gòu)該籌資方式籌措的資本限額某籌資方式追加資本的按某一個別成本籌措的第四章 資本成本 27 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 計算不同籌資范圍的邊際資本成本 在不同的籌資范圍內(nèi)，邊際資本成本是不同的，并且呈現(xiàn)出邊際資本成本隨籌資總額增長而增加的特點。 第四章 資本成本 28 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 [例 4— 13]：某公司正處在正常經(jīng)營期內(nèi)，目前的資本結(jié)構(gòu)為：長期借款占20%，債券占 30%，普通股占 50%。根據(jù)對金融市場的分析，得出不同籌資數(shù)額的有關(guān)資本成本數(shù)據(jù)見表 4— 2： 第四章 資本成本 29 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 表 4— 2 籌資數(shù)額及資本成本表 籌資方式 籌資數(shù)額 籌資成本 長期借款 20萬元以內(nèi) 20萬元～ 50萬元 50萬元以上 5% 6% 8% 長期債券 30萬元以內(nèi) 30萬元～ 90萬元 90萬元以上 20萬元以內(nèi) 6% 8% 10% 12% 普通股 20萬元～ 100萬元 100萬元以上 14% 16% 第四章 資本成本 30 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 該公司追加籌資的邊際資本成本計算如下： （ 1）該公司追加籌資的目標資本結(jié)構(gòu)為：長期借款 20%，債券 30%，普通股 50%。 （ 3）籌資總額分界點和總籌資規(guī)模計算如表 4— 3所示： 第四章 資本成本 31 第三節(jié) 加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本 表 4— 3 籌資總額分界點計算表 籌資方式 籌資總額分界點 總籌資額范圍 資本成本
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