【正文】 然公司的關(guān)聯(lián)交易交易風(fēng)險(xiǎn)性極高，大量帳外經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)形成了高負(fù)債，大量債務(wù)集中暴露產(chǎn)生公司信用危機(jī)安然自己的資產(chǎn)負(fù)債表上只列了 130億美元，而據(jù)分析，其負(fù)債總額可能高達(dá) 400億美元。安然公司支付給安達(dá)信公司的費(fèi)用中，財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用占到了相當(dāng)大的比例。英國(guó) 《 金融時(shí)報(bào) 》 這樣評(píng)判：“安然公司失敗的教訓(xùn)與 20xx年的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅如出一轍：融資過度、傳媒和華爾街的竭力宣傳以及投資者的輕信共同吹出了一個(gè)大泡泡。紐約證券交易所和納斯達(dá)克率先行動(dòng)起來，成立了專門的研究小組，負(fù)責(zé)對(duì)上市規(guī)則進(jìn)行修改 ? 兩大交易所提出了很多相似的改革方案，這些改革方案主要是針對(duì)以上問題提出的。紐約證券交易所提出的方案更加詳細(xì)和具體，它還建議SEC加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)及公司 CEO的監(jiān)管。索克斯法案的適用范圍不僅包括美國(guó)本國(guó)的上市公司，也同時(shí)涵蓋了在美上市的非美國(guó)公司 ? 布什總統(tǒng)稱該法案是“羅斯福時(shí)代以來，有關(guān)美國(guó)商業(yè)實(shí)踐的影響最為深遠(yuǎn)的改革。據(jù)本人所知（ basedtheknowledge），報(bào)告不存在有關(guān)重要事實(shí)的虛假陳述、遺漏或者誤導(dǎo)，符合證券交易法 13（ a）和 15（ b）節(jié)的要求； CEO/CFO知道（ knowing）定期報(bào)告不合證券交易法 13(a)和 15（ d）要求，仍然作出書面認(rèn)證，可并處不超過 100萬美元的罰款和不超過 10年的監(jiān)禁；如果 CEO/CFO蓄意故犯（ willfully），可并處不超過 500萬美元的罰款和不超過 20年的監(jiān)禁。 SEC解職令：如果 SEC認(rèn)為公眾公司董事和其他管理者存在欺詐行為或者“不稱職”，可以有條件或者無條件、暫時(shí)或者禁止此在公眾公司申請(qǐng)解職令，并且得證明有問題的董事或者其他管理者為“實(shí)質(zhì)不稱職” 設(shè)立公司審計(jì)委員會(huì) 公司改革法案把審計(jì)委員會(huì)提升到公眾公司的法定審計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，公司改革法案要求公眾公司必須建立審計(jì)委員會(huì)。此外，委員會(huì)至少要有一名財(cái)務(wù)專家 審計(jì)委員會(huì)的職能是：（ 1）從管理層之外的來源獲得公司信息。（ 3）從外部獲得財(cái)務(wù)咨詢。 強(qiáng)化對(duì)外部審計(jì)的監(jiān)管 創(chuàng)設(shè)“公眾公司財(cái)會(huì)監(jiān)管委員會(huì)”（ PCAOB） PCAOB名義上是自律組織，實(shí)際上是 SEC控制、負(fù)責(zé)監(jiān)管審計(jì)行業(yè)的準(zhǔn)官方機(jī)構(gòu)。 20xx年度上市公司業(yè)績(jī)雖然下降，但主營(yíng)收入持續(xù)上升，共實(shí)現(xiàn)收入15687億美元，比上年 14717億元增加 %，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 3010億元，增幅 %。 上市公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量形勢(shì)喜人，各項(xiàng)指標(biāo)均超過 20xx年度。上市公司良好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量表現(xiàn)為上市公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為 1029億元， 20xx年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物又凈增加 572億元 上市公司平均每家主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 圖四：上市公司 收（ 199720xx）（億元） 12 10 8 6 4 2 0 1997年 1998年 1999年 20xx年 20xx年 圖五： （ 199820xx） 05001000150020xx1998年 1999年 20xx年 20xx年平均每家凈利潤(rùn)（萬元）平均每家經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量（萬元）549 503 663 812 707 1027 601 1695 ? 上市公司平均盈利能力高于大中型工業(yè)企業(yè)的平均水平。 上市公司的虧損面也比國(guó)有企業(yè)和國(guó)有控股大中型工業(yè)企業(yè)低。上市公司虧損面也比集團(tuán)企業(yè)和外商投資企業(yè)低。 20xx年香港的上市公司有30%處于虧損狀態(tài)，日本主板市場(chǎng)（東京交易所）的上市公司有將近 1/4是虧損的，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（ MOTHERS）更是高達(dá) 41%。 同時(shí)，上市公司成長(zhǎng)性及成長(zhǎng)穩(wěn)定性也較好。與非上市的企業(yè)相比，上市公司經(jīng)營(yíng)的透明度較高，規(guī)范運(yùn)作意識(shí)較強(qiáng)；同時(shí)，上市公司還是現(xiàn)代企業(yè)制度的先行者。 入世的最大挑戰(zhàn)：上市公司質(zhì)量 ? 總體上說，上市公司是我國(guó)企業(yè)的優(yōu)秀代表，其總體質(zhì)量?jī)?yōu)于非上市國(guó)有企業(yè) ? 但與國(guó)際上的優(yōu)秀企業(yè)相比，我國(guó)的上市公司還存在較大差距 ? 轉(zhuǎn)軌時(shí)期的經(jīng)濟(jì)特征，上市公司被”淘空“，信息披露不真實(shí)，現(xiàn)代企業(yè)制度尚未建立，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力 ? 入世面臨提高上市公司質(zhì)量的艱巨任務(wù) 提升上市公司質(zhì)量：公司治理的作用 ? 上市公司的質(zhì)量是證券市場(chǎng)的根本，是證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基石。 ? 提升上市公司質(zhì)量，必須依靠治理結(jié)構(gòu)完善；這是因?yàn)楣局卫硎乾F(xiàn)代企業(yè)制度最重要的組織框架 上市公司治理結(jié)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)（ Ⅰ ） ? 國(guó)有股份控制權(quán)不明確，沒有明確誰是國(guó)有資產(chǎn)有者的代表，誰為作為上市公司國(guó)有股的代表行使權(quán)力，形成國(guó)有股虛置。 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，國(guó)有股權(quán)”一股獨(dú)占，一股獨(dú)大“。 市公司治理結(jié)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)（ Ⅱ ） ? 大量國(guó)有股，法人股不能流通，使公司控制權(quán)市場(chǎng)難以形成， 20xx年底我國(guó)上市公司非流通股本占到總股本的 %。在董事會(huì)人員組成中以執(zhí)行董事和控股股東代表為主，缺少外部董事、獨(dú)立董事，難于發(fā)揮制衡作用。 ? 監(jiān)事會(huì)沒有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督功能 ? 經(jīng)理層缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)和約束機(jī)制 案例：猴王是如何被“掏空”的？ ? 猴王股份有限公司設(shè)立于 1992年 8月 28日， 1993年 12月的深圳證券交易所掛牌交易，現(xiàn)總股本為 ? 綜合經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)幾年居全國(guó)行業(yè)第一 ? 1999年首次出現(xiàn)了虧損，虧損總額 ，每股虧損達(dá) ? 截止 20xx年 6月 30日，公司的凈資產(chǎn)為 ，而大股東猴王集團(tuán)公司共計(jì)欠股份公司 ，由于巨額資金被集團(tuán)占用，股份公司長(zhǎng)期面臨資金緊張，無力維持生產(chǎn) 案例：猴王是如何被“掏空”的？ ? 在長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的時(shí)間里，猴王集團(tuán)憑什么可以向上市公司頻頻伸手，為所欲為，以至將上市公司拖向了破產(chǎn)邊緣？ ? “翻牌上市”，股份公司與集團(tuán)“剪不斷，理還亂“ ? 股份公司成了集團(tuán)的”免費(fèi)午餐” ? “內(nèi)部人控制”，股份公司“三會(huì)”被當(dāng)成了“擺設(shè)” 提升上市公司治理水準(zhǔn)： 制定上市公司治理基本準(zhǔn)則 ? 為提升我國(guó)上市的質(zhì)量，使我國(guó)的上市公司治理盡快與國(guó)際接軌，根據(jù) 《 公司法 》 、《 證券法 》 和其他有關(guān)法律的規(guī)定，我們制定了 《 上市公司治理準(zhǔn)則 》 、 《 準(zhǔn)則 》參照了 OECD公司治理原則，同時(shí)充分考慮到我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中上市公司治理的結(jié)構(gòu)的特殊情況而制定的。 ? 鼓勵(lì)股東積極參與公司治理 ? 機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)在公司董事選任、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與監(jiān)督、重大事項(xiàng)決策等方面發(fā)揮作用 ? 中小股在其權(quán)益受到侵害時(shí)有權(quán)提起民事訴訟以獲得賠償 控股股東與上市公司 ? 控股股東上市公司及其他股東負(fù)有誠(chéng)信義務(wù) ? 控股股東對(duì)上市公司董事、監(jiān)事候選人的提名，應(yīng)嚴(yán)格遵循法律、法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序 ? 控股股東不得直接或間接干預(yù)公司的決策及依法開展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，損害公司及其他股東的權(quán)益 ? 控股股東與上市公司應(yīng)實(shí)行人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)分開，機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)獨(dú)立，各自獨(dú)立核算、獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn) 董事聘選程序 ? 上市公司應(yīng)在公司章程中規(guī)定規(guī)范、透明的董事選聘程序，保證董事選聘公開、公平、公正、獨(dú)立 ? 上市公司應(yīng)在股東大會(huì)召開前披露董事候選人的詳細(xì)資料，保證股東在投票時(shí)候選人有足夠的了解 ? 在董事的選舉過程中，應(yīng)充分反映中小股東的意見?？毓晒蓶|控股比例在 30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。 ? 董事應(yīng)以認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度出席董事會(huì)，對(duì)所議事項(xiàng)表達(dá)明確的意見。 董事的義務(wù)（ 2） ? 董事會(huì)決議違反法律、行政法規(guī)和上市公司章程或?qū)驹斐山?jīng)濟(jì)損失的，對(duì)作出該決議負(fù)有責(zé)任的董事應(yīng)按照法律規(guī)定承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任 ? 經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，上市公司可以為董事購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)。上市公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)確保董事會(huì)能夠按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定行使職權(quán) ? 董事會(huì)應(yīng)認(rèn)真履行有關(guān)法律、法規(guī)和公司章程規(guī)定的職責(zé)，確保公司遵守法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，公平對(duì)待所有股東，并關(guān)注其他利益相關(guān)者的利益 董事會(huì)議事規(guī)則 ? 上市公司應(yīng)在公司章程中規(guī)定規(guī)范的董事會(huì)議事規(guī)則，確保董事會(huì)高效運(yùn)作和科學(xué)決策 ? 董事會(huì)應(yīng)該定期召開會(huì)議。董事會(huì)應(yīng)按規(guī)定的時(shí)間要事先通知所有董事，并提供足夠的資料 ? 2名以上獨(dú)立董事認(rèn)為資料不足不充分或論證不明確時(shí)，可聯(lián)名提出緩開董事會(huì)或緩議董事會(huì)議擬議的部分事項(xiàng)，董事會(huì)應(yīng)予以采納 ? 董事會(huì)會(huì)議記錄應(yīng)當(dāng)完整、真實(shí)。 獨(dú)立董事制度 ? 上市公司應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定建立獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事應(yīng)該獨(dú)立于公司、經(jīng)理層和控股股東。獨(dú)立董事認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受侵害； ? 獨(dú)立董事兼職不能超過 5家，以確保有足夠的時(shí)間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)。獨(dú)立董事行使職權(quán)時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)配合，所需的費(fèi)用由公司承擔(dān)。專門委員會(huì)成員全部由董事組成，其中審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)中獨(dú)立董事應(yīng)占多數(shù)并擔(dān)任召集人，審計(jì)委員會(huì)中至少應(yīng)有一名獨(dú)